贵金属集体跳水！关键大宗商品指数再平衡明日开启

大宗商品市场正在经历显著波动，主要贵金属全线下挫，基础金属涨势暂歇。随着备受瞩目的彭博商品指数（BCOM）即将启动年度权重再平衡，市场正面临被动基金“技术性抛售”带来的流动性冲击压力。

在指数调整前夕，贵金属市场遭遇重挫。现货黄金失守4450美元/盎司关口，现货白银日内跌幅超过3%。铂族金属跌势更为猛烈，现货铂金下跌逾7%，现货钯金跌幅超过5%。此次价格剧烈波动直接关联到即将在2026年1月进行的指数再平衡操作，该机制将迫使追踪指数的被动基金调整仓位。

市场分析指出，预计此次再平衡引发的期货卖盘规模将相当可观，分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。这一资金层面的机械性调整，正在对短期市场情绪和价格走势产生直接且显著的压制作用。

与此同时，基础金属市场也呈现回调态势。镍价在周二飙升10.5%并触及19个月高点后，早盘下跌1.2%至每吨18,295美元，显示出强劲反弹后的获利回吐迹象。铜、铝、锌和铅等其他主要工业金属也跟随下跌，结束了2026年开局以来的强劲上涨势头。

历史高位后的获利回吐

此次暴跌发生在一轮罕见的史诗级上涨之后。从2025年12月23日起，贵金属市场进入狂飙模式，黄金、白银及铂族金属连续创出历史新高。现货黄金在去年圣诞节期间接连突破4500美元及4530美元/盎司大关，全年累计涨幅超过70%。

白银的表现更为惊人，年内涨幅一度达到约150%。在12月26日圣诞假期后的首个交易日，伦敦现货白银曾跳空高开，最高触及75.133美元/盎司，COMEX白银期货单日暴涨11.15%。铂金与钯金也曾录得巨幅上涨，广期所铂期货多个合约一度涨停。

与此同时，终端消费市场也受到波及，多家珠宝品牌境内足金首饰价格已突破1400元/克。如此巨大的短期获利盘积累，使得市场在面临流动性事件时显得极其脆弱。

指数再平衡引发技术性抛售

彭博商品指数（BCOM）的年度权重再平衡是全球大宗商品市场最重要的流动性事件之一。根据规则，该指数将于2026年1月进行调整，而在这一过程中，追踪该指数的庞大被动基金必须机械地调整其持仓以匹配新的权重分配。

市场数据显示，此次调整对贵金属板块构成了显著的抛压。除了黄金面临相当于总持仓量3%的卖盘外，白银市场面临的压力尤为巨大，预计卖盘规模将高达总持仓量的9%。这种由指数规则触发的“非基本面”抛售，迫使此前追高的投机资金在事件落地前选择离场观望，从而加剧了价格的短期波动。

基础金属高位回落，供应端风险仍存

在贵金属下挫的同时，基础金属板块也迎来了调整。LMEX指数（追踪伦敦六大主要金属）此前一度飙升至2022年行业峰值以来的最高水平，但在获利盘压力下开始回落。除镍价下跌外，铜、铝、锌和铅均有所走低。本周早些时候，受美国可能征收进口关税担忧的推动，铜曾创下历史新高，铝也一度上涨至2022年4月以来的最高点。

镍价的波动尤为剧烈。作为不锈钢和电池的关键原料，镍价周二曾逼近每吨18,800美元，单日涨幅创下2022年底以来之最。这一涨势主要受益于印尼供应风险以及中国国内金属市场的广泛资金涌入。然而，随着获利了结盘的出现，上海伦敦金属交易所的镍价在上午9：40出现下跌。

Mysteel Global分析师范建元指出，此次镍价回调是在大幅上涨后实现的获利了结，此前的上涨“主要由金融资本流入驱动”。范建元强调，从基本面来看，镍市场目前仍然处于盈余状态。

尽管市场遭遇短期抛压，但供应端的结构性风险依然是支撑价格的重要背景。主要镍供应国印度尼西亚已宣布今年的减产计划，旨在更好地平衡全球供需关系。此外，印尼政府计划对违反林业许可的矿业公司处以惩罚性罚款，这可能导致部分企业破产，进而对实际产量造成实质性冲击。这一政策动向此前曾是推动镍价大幅反弹的核心因素之一。