CES 2026：站在十字路口，联想的“混合式人工智能时刻”

来源：港股研究社

2026“科技春晚”如约而至。对于已经连续多年稳坐全球PC出货量头把交椅的联想集团而言，拉斯维加斯的CES 2026，就是一场决定未来十年身份的“路演”。

这位PC时代的王者，正试图用一场史上最大规模的Lenovo Tech World盛会，向市场证明自己并非被AI浪潮与成本压力夹击的“失路之人”，而是有能力亲手搭建未来智能世界的“建筑师”。

随着消费电子产业的核心叙事彻底从硬件迭代转向AI融合，联想与英伟达创始人黄仁勋在会前对谈中共同锚定的“混合式AI”风口，揭示了一个超越硬件销售的宏大生态蓝图。

联想试图开启“混合式人工智能时刻”，向市场证明自己的增长力。考虑到AI PC的爆发预期与持续的内存涨价潮并存，这届CES ，对于联想，市场有很多问题想问。

第一问：PC王者，能否摆脱“传统硬件宿命”？

与往年不同的是，CES 2026展会上，一场关于AI终端的认知革命正在发生。

与往年竞逐硬件参数的逻辑不同，本届展会的核心主题已转向以AI为中心的系统级变革。厂商的竞争维度随之发生变化：谁能构建更完整、更智慧的AI体验闭环？

如此背景下，CES 2026为联想搭建了一个重塑公众认知的绝佳舞台。

联想选择将象征自身创新灵魂的年度盛会“联想创新科技大会”（Lenovo Tech World）首次移师CES，并在标志性的Sphere球幕场馆举办，规模堪称史上之最。联想集团董事长兼CEO杨元庆在大会预告中，已将愿景阐述得十分清晰：展示“为个人用户打造的高度个性化的智能体专属体验”。

这指向的正是被业界称为从“设备AI”到“个人AI”的关键跨越。

那么，何为“个人AI”？

个人AI旨在创造一个以“人”为中心、跨越多设备、无缝流转且隐私优先的智能生态。联想在此次CES上展出的一系列概念产品，比如被称为“库比特计划”的个人AI中枢概念设备，诠释了这一理念。

这款产品被设计为一台高性能的个人边缘云设备，让用户的个人大模型和数据在本地运行，无需上传至云端，从而在提供强大智能的同时，确保隐私安全。用户发出“准备周末家庭聚餐”的指令时，它能自主调用手机日程、冰箱数据、本地餐厅库，生成菜单与采购清单，并协调家庭成员确认。

一台设备，就是未来智能生活的私人数据中心与算力基座。同时，联想还提出“个人AI孪生”，通过软硬件整合能力打造私人订制的AI智能体，让AI懂世界知识，也懂“人”。

此外，联想还展示了能与该中枢协同的AI智能眼镜等概念款产品。硬件设备由“天禧AI”等个人智能体贯穿成一个整体，让用户的思维和工作流在不同设备间无缝延续。

图源：《Windows Latest》宣传图

总之，联想在CES 2026展示的，远不止是几款前沿设备，而是一套从底层本地算力整合、到跨平台智能体、再到新型交互硬件的“一体多端”平台能力。

这一切的努力，都是为了推动自身从一个受制于行业周期的硬件制造商，向一个能够定义下一代人机交互范式的平台公司演进。这场转型的成败，将决定市场是否愿意为“混合式人工智能”的新故事，赋予超越传统硬件股的估值溢价。

第二问：与周期的博弈，联想能否跳出传统涨价逻辑？

AI赋能的未来固然美好，但现实的顾虑是，消费电子产业正迎来新一轮严峻的成本压力测试，席卷全球的存储器涨价潮将在2026年延续。

在成本压力下，传统PC制造商只能被动地将成本转嫁给消费者，从而抑制需求，重蹈过往“涨价-滞销”的周期覆辙。

那么，联想是否有能力，跳出周期宿命，打破这一传统叙事？

联想集团董事长兼CEO杨元庆此前已预警，内存等关键元件的涨价“不会是一个短期现象”。面对这一行业性挑战，联想于2025年12月宣布自2026年1月5日起对全产品组合进行价格调整。这一覆盖“全产品线”的果断动作，不同于部分同行的小范围调价，其底气源于更深层的策略：并非简单地转嫁成本，而是通过产品结构的系统性升级，将市场关注点从“价格”引导至“价值”。

联想的信心在于，可通过AI新品推出、产品结构优化与“有限度的下游传导”等多种方式组合应对，而不仅仅是简单涨价。

上一财季的数据已初现端倪。联想AI PC的均价已达到800-850美元，较普通PC提升明显，并且占据了PC总出货量的33%。这展示了一条“量价齐升”的理想路径。

也正因此，CES期间发布的新一代AI PC，成为验证这种“成本传导能力”与“价值升级能力”的第一现场。

如果这些搭载更强NPU、更大内存和新型交互功能的产品，能够被市场接受并实现显著的ASP（平均售价）提升，那么它将同时证明两件事：第一，联想的产品已具备足够的创新溢价来消化成本压力，而非硬性转嫁；第二，当前市场驱动力是真实的AI体验升级需求，而非简单的成本推动型涨价。

这场与周期性成本压力的博弈，同样将影响资本市场对联想的估值锚定。向“个人AI”跨越的关键时刻，联想如果能跳出硬件制造业“价格战”的路径依赖，这样的盈利稳定性和成长性将给市场更多信心。

因此，CES对于联想而言，也是一次向外界全方位展示公司产业链主导权、产品价值话语权与商业韧性的机会。

第三问：“个人+企业”智能叙事，能否冲破估值天花板？

在CES这个连接全球企业客户与开发者的顶级舞台上，联想叙事的另一面：企业智能，同样关键。这关乎联想能否真正冲破传统估值的天花板。

联想集团董事长兼CEO杨元庆与英伟达创始人黄仁勋在会前的“炉边谈话”已将此战略意图表露无遗。双方将围绕“混合式AI”把合作规模再扩大五倍，并联合打造基于RTX Pro的企业级AI系统。

图源：联想集团视频号

这标志着，联想的战场，已从个人设备桌面，扩展至驱动千行百业数字化转型的算力基座。

从最新财报看，联想AI相关业务营收在总营收中的占比已大幅攀升至30%，成为实质性的业绩支柱。其中，承担企业级AI基础设施重任的ISG（基础设施方案业务集团）业务营收同比增长了24%，AI服务器收入呈现高双位数增长。

然而，联想所图谋的远非硬件销售。通过与英伟达等巨头的深度绑定，联想正在构建一个涵盖混合式基础设施、企业知识库、模型工厂和智能体平台的完整技术生态。这使得它的角色从“设备供应商”演进为“智能化解决方案的架构师”。

这正是联想估值逻辑可能发生根本转变的关键。

如果联想始终被当作一家PC公司，它的估值将很难逃离硬件周期的波动，但一旦被市场重新定性为“AI基础设施提供者”，估值锚将完全不同。后者意味着联想业务将伴随全球AI算力需求的指数级增长而扩张，市场赋予的将是更高增速预期和更稳定的溢价。

当然，对此的质疑声仍然很多。有分析指出，如同过去的高性能计算业务，当前的AI基础设施领域对许多厂商而言仍是“一项并非盈利的事业”，联想ISG业务也面临利润挑战。这也意味着，联想正以消费设备业务的稳健利润为支撑，投入这场关乎未来的竞赛。

横跨“个人AI终端”与“企业AI基础设施”两大核心赛道，联想的估值逻辑远比一般消费电子厂商复杂得多。CES是一个连接全球企业客户与合作伙伴的枢纽，联想能否借CES 2026成功展示亮出“AI基础设施核心玩家”的肌肉，将是估值能否突破天花板、迈向更高维度的重要一役。

无论如何，2026年，“混合式人工智能”的时代已经到来。科技春晚上，联想需要打响新年开门红。

来源：港股研究社