开思基金陈京伟：港股市场仍是全球洼地

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 王辉

　　日前，由中国证券报主办的“开放 融合 新机——2025海外投资发展大会”在上海举行。开思基金创始人、董事长陈京伟在本次大会上发表主题演讲称，当前港股市场估值仍是全球洼地，未来投资中国资产的核心主线在于聚焦各行业的“第一”公司。

　　作为一家专注港股投资的私募机构创始人，陈京伟表示，港股市场2025年迎来显著修复，恒生指数2025年的表现领先于标普500指数和沪深300指数。尤其值得注意的是，恒生高股息指数大幅跑赢A股红利指数，凸显了港股极低的估值特征以及部分优质公司的独特吸引力。

　　陈京伟称，无论是恒生指数还是恒生国企指数，其估值水平均显著低于德国、日本等市场。他以恒生中国企业指数为例，该指数成分股中大部分为各行业的民营龙头。数据显示，该指数中多数成分股公司2024年收入或盈利水平创下历史新高，在2025年上半年更呈现业绩加速增长态势，“中国公司的利润率不断提升，出海比例和盈利质量不断提高。”

　　基于此，陈京伟旗帜鲜明地表示，未来投资的新趋势在于必须聚焦行业绝对的龙头公司，这应成为投资中国资产的主线逻辑，在港股市场这一逻辑将表现得更加清晰。他阐述了三大理由。第一，行业龙头增长更快、更可持续。通过对多个消费品、制造业细分领域的对比发现，行业第一公司的收入增速远高于行业第二。这种“强者恒强”的格局不仅在中国市场，在全球市场也是趋势。

　　第二，行业龙头公司的股东回报做得更好。陈京伟表示，无论是央企还是民企，龙头公司均有能力和动力回馈股东。在监管层对市值管理和分红提出明确要求的背景下，众多央企分红比例显著提升。同时，领先的民营企业也会通过巨额回购、提高分红率等方式切实提升股东回报。

　　第三，龙头公司理应享有估值溢价。陈京伟认为，市场竞争地位以及出海业务给龙头公司带来了更高利润率与成长空间。由于拥有产业链一体化优势，更在AI时代拥有数据、资源与资金投入的压倒性优势，龙头公司的技术布局大概率领先。然而现实是，当前这些行业“第一”的公司估值并未显著高于同行，甚至可能更低，形成了明显的洼地效应。