市值冲至全球矿业第二，紫金矿业开启万亿时代

21世纪经济报道记者 董鹏

10024亿元，A股再增万亿市值龙头。

1月6日早盘，紫金矿业涨幅达到6.5%，总市值首破1万亿元。A股市值排名升至13位的同时，也超越了力拓（1月5日美股收盘市值9499.2亿元左右），成为全球市值第二大的矿业公司。

在此之前，紫金矿业2025年股价已经取得了133%的上涨，这是公司自2008年上市以来涨幅最大的一年。

而以上二级市场的突出表现，又受到来自行业、企业等多方面的利好驱动。

首先，紫金矿业的铜、金两大主营矿种连续三年上涨，尤其是伦敦金以64.56%的涨幅成为2025年表现最好的大宗商品之一，带动全球黄金行业上市公司股价大涨。

Wind数据显示，截至2025年末，市值超过1000亿元的有色行业上市公司涨幅中位数在88%左右，同期全球前十大的黄金企业涨幅中位数则达到172.82%，领跑有色行业大盘。

其次，是紫金矿业一直强调的“成长性”。2023年以来，公司矿产金迅速放量，由67.7吨增加至2025年的90吨，产量增速明显高于铜产品，并在2025年成为公司利润第一大来源。

量、价双重驱动下，体量可观的紫金矿业近两年盈利增速依旧保持在50%以上，2025年预计盈利更是突破500亿元。

接下来，如若紫金矿业能够站稳万亿市值，与市值高达1.12万亿元的必和必拓差距将进一步缩小，甚至不排除超越后者的可能。

从上市算起，紫金矿业有个三个年份年度涨幅翻倍，其中又以2025年133.09%的涨幅居首。

在这一年，公司变得更为注重市值管理。从公司董事长被确定为第一责任人，到管理层利益与公司市值表现绑定的薪酬调整，再到4月在短时间里完成10亿元股份回购的主动“护盘”，紫金矿业对股价的呵护态度溢于言表。

时来天地皆同力。当主观意愿与客观上涨的金价重合时，紫金矿业的市值管理取得了明显成效。

2025年4月上旬，在国际铜价异动砸出“黄金坑”后，公司股价由14.86元的低点稳步上涨至年末的34.47元。

进入2026年，受到短期金价反弹、伦铜新高的刺激，紫金矿业开年后的两个交易日每天都在创出新高。

直至今日早盘37.7元/股的历史新高，直接将公司总市值推上了万亿大关，成为继续中国石油、贵州茅台、宁德时代等少数几家“非银类”万亿市值上市公司。

放到全球范围内，紫金矿业借此在行业内部的排名再进一步，市值规模超越力拓，跻身全球矿业公司排名第二位。

相关数据显示，截至1月6日收盘，全球矿业市值排名靠前的矿业公司分别为必和必拓（1602亿美元）、力拓（1353亿美元）、南方铜业（1254亿美元）、纽蒙特(1130亿美元)。

紫金矿业，今日早盘市值峰值则达到1435.8亿美元附近，全球范围内仅次于必和必拓。

值得注意的是，必和必拓、力拓两家公司虽然也是综合性跨国矿业公司，但是因为业务涉及铁矿石、煤等多元化矿产，所以在近两年贵金属的涨价行情中略显吃亏，股价涨幅明显比不过黄金企业。

以2025年为例，必和必拓（BHP.N）、力拓（RIO.N）年度涨幅分别为28.91%、41.05%。

同期，剔除纳沃伊矿业（乌兹别克斯坦国有独资企业，未在全球主流证交所上市），全球黄金产量排名前十上市公司平均涨幅则达到148.47%，涨幅中位数更是超过172.82%。

从上述维度比较，紫金矿业凭借其更好的“投资组合”，市值不仅超越了公司上任董事长陈景河曾经提及的美国南方铜业、自由港，更是稍显意外地超越了力拓。

如今，紫金矿业与必和必拓的市值差距也不过1000亿美元左右，后续只要铜、金上涨趋势不变，甚至不排除公司市值全球矿业登顶的可能。近期，天风证券、东吴证券等多家机构也将紫金矿业列为2026年1月金股。

而随着行业地位、资本市场地位的不断提升，紫金矿业也成为了外资机构进行有色金属类资产配置时无法绕开的选项。

截至2025年三季度末，香港中央结算（代理人）有限公司的持股比例已经达到22.49%，持股市值达到1759.41亿元，仅次于公司第一大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司。

此外，Wind数据还显示，紫金矿业持股市值超过10亿元的境外投资者，便包括阿布扎比投资局、施罗德投资管理(欧洲)公司、德盛安联资产管理公司等。

从周期分歧，到成长认同

2025年3月下旬，紫金矿业市值不到5000亿元时，公司董秘郑友诚曾经在业绩说明会上表示，“紫金矿业被很多人认为是一个周期性的行业（公司），但是公司是一个高度成长型的企业，未来几年还是一个高速成长的时期。”

如果说，彼时市场对紫金矿业还存在周期性、成长性的分歧，那么经过近一年的翻倍上涨行情后，资本市场可能会更为认同公司的成长性。

回购公司近20年的发展历史，从A股上市到初步试水海外收购，再到逆周期布局、锁定卡莫阿等世界级资源，紫金矿业确实表现出了非常明显的前瞻性和成长性。

比如公司最主要的两大产品铜、金为例，自2008年上市以来几乎每年产量均保持正向增长。尤其是最近几年，随着资本开支力度的增加，紫金矿业再次步入快速增长阶段。

历史数据显示，2022年以前，公司投资活动产生的现金流金额峰值为291亿元，但是2022年则迅速增加至510亿元左右。

自此，紫金矿业主营产品铜、金迅速放量。

其中，矿产铜在2023年首次突破100万吨，矿产金则从2022开始打破了此前保持多年的40吨瓶颈，2023年、2025年产量增速均超过20%，增速位列全球前列，到2025年已经增加至90吨。

“过去三年极不平凡，是紫金矿业发展最快的时期……”紫金矿业新任董事长邹来昌新年致辞指出。

被他称为“金色华章”的三年里，2023-2025年9月底，公司累计实现营业收入超8500亿元、利润总额超1350亿元、归母净利润超910亿元，公司总资产超5000亿元。

值得注意的是，铜、金等金属价格紫金矿业虽然难以左右，但是只要公司保持较高的资源并购强度，公司就能一直实现产量层面的提升，并且部分业务中远期也具备较大的成长空间。

根据近期披露的产量指引，2026年度，紫金矿业计划生产矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，较2025年产量分别增长17%、10%、380%、19%。

具体项目支撑，包括了2025年新收购的哈萨克斯坦RG金矿，预计在2026年全面投产的西藏巨龙铜矿二期，以及湘源锂多金属矿、西藏拉果措锂盐湖、阿根廷3Q锂盐湖等增量。

中长期来看，因为紫金矿业现有资源布局几乎相当于一只“有色ETF”，涉及铜、金、锌、锂、银、钼等多个矿种，其中部分市场体量足够大的品种，公司距全球龙头也有一定提升空间。

比如黄金，目前全球产量最大的公司为美国纽蒙特公司，2025年前三季度矿产金产量已经达到135吨，全年有望超过170吨。如果对标纽蒙特公司，紫金矿业的矿产金产量至少还有50%的提升空间。

只是，紫金矿业的创始人陈景河已经退休，改由其“左膀右臂”邹来昌、林泓富分别接任公司董事长、总裁。接下来，市值站上万亿大关的紫金矿业，如何实现企业规模、业绩、市值的进一步增长也将考验继任者。