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【1月6日桥水创始人复盘2025年，点明胜负回报主线】1月6日，桥水创始人瑞·达利欧发布长文复盘2025年。他指出，2025年决定胜负的回报来源主要有两条主线，一是货币价值变动，尤其是美元、其他法币与黄金；二是美股在强势货币计价下表现较弱，整体显著跑输非美股市与黄金，黄金是全年表现最佳的主要市场，背后受财政与货币刺激等结构性变化推动。 达利欧通过当前股票与债券收益率推算长期预期回报，假设生产率常态增长、利润同步增长，得到长期股票预期回报约4.7%，现有债券回报约4.9%，两者几乎倒挂，意味着股票风险溢价很薄。 他认为，决定整体图景的主要驱动力来自债务、货币、市场、国内政治、地缘政治、自然力量（气候）和新技术（如AI）。其中，AI繁荣处于泡沫早期，对资产和叙事影响显著。
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