以“固收+”之名：为投资做加法，为理解做减法

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

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前阵子刷到一则新闻，美国35岁的金融从业者凯尔·米切尔(Kyle Mitchell)因疯狂囤积硬币火出圈了。

他的举动很让人费解：

到处兑换5美分的硬币，囤积了25万美元。这批硬币数量达到500万枚，重量接近30吨，为了安全起见，米切尔还将其存放在美国某处150英亩农场的一个独立车库里。

他为什么这么做？

答案藏在硬币的成分里。每一枚5美分硬币含有3.75克铜和1.25克镍，随着这两种金属价格持续上涨，这批硬币的“内在价值”早已突破30万美元。

米切尔这波操作并非突发奇想，而是在效仿巴菲特。

上世纪60年代，巴菲特曾出手囤积银币，并作出预判：银价继续涨下去，美国政府铸造银币成本太高，迟早要叫停。

果不其然，后来美国真的停止发行银币，巴菲特也因此狠狠赚了一笔。

米切尔和巴菲特的这波操作背后，其实是一个经典的投资策略：非对称性投资。

简单说，就是下行风险有限，上涨空间却很大。囤积硬币，最差的情况下也能按面值流通，亏损有底；可一旦金属涨价，收益的空间就很大了。

分享这则新闻，当然不是让大家赶紧去囤硬币。而是想和大家聊一个更实在的投资思路：

在充满不确定的市场里，也可以尽量寻找一些“下跌风险可控、上涨空间可期”的机会，让投资变得更稳当一些。

其实，这样的策略离我们也不遥远。

今年理财市场大火的“固收+”，本质上就是一种股债搭配的“非对称性策略”：

债券部分构筑安全垫，获取稳定票息；权益部分负责捕捉股市上涨的弹性。

这样一来，股市小涨的时候，股票仓位能跟着吃肉；股市大跌的时候，债券仓位则充当起“肉盾”，扛住压力，最终实现“涨得多、跌得少”的非对称性收益。

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“固收+”大火背后的老钱思维

非对称性收益的好处，并非简单的“纸上谈兵”，在2025年这波股市行情中，尝试通过“固收+”入市的资金，可是真正尝到了甜头。

看下华泰证券的这组统计数据：

在2025年初至当年11月12日，主流“固收+”产品收益普遍超过5%，头部前10%的尖子生，收益超过10%。

如果进一步将收益拆解，“非对称性收益”的逻辑就更清楚了：这5%的收益中，纯债贡献了1%多一点，算是稳稳的“底仓收益”；真正的收益主力则是权益部分，股票贡献了3%左右，转债贡献了1%。

更关键的是，大部分“固收+”产品在保持高收益的同时，波动也控制得很好——全市场“固收+”产品的夏普比率普遍在1.5倍以上。夏普指标越高，说明我们承担一份风险能赚到的钱越多，持有体验感越稳，不用天天担心净值大起大落。（资料来源：华泰研报，《好风凭借力——2026 年“固收+”产品展望》，2025年11月19日，数据截止20251112）

这种“向下风险有限，向上收益有弹性”的非对称优势，在2025年的市场里体现得淋漓尽致。而嗅觉最灵敏的“聪明钱”，自然也把握住了这个机会。

兴业证券数据显示，“固收+”基金规模持续攀升，2025年三季度单季涌入了5500亿元，增量创下了历史新高， “固收+”基金总规模也突破2万亿元历史大关。

值得一提的是，这波进场的资金，来头可都不小。

华泰证券分析认为，2025年第三季度“固收+”的增量主要来源大概率是年金、保险、银行理财等机构的固收部门。

说白了，这波“固收+”的大爆发，背后的主力是一群“老钱”——它们最看重稳健，选择“固收+”，本质上就是对它“非对称性收益”的认可。

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“固收+”不难选，聚焦三大核心主题

但是，作为个人投资者，我们在挑选“固收+”的时候，很可能在第一步就卡壳了：产品太多，根本挑不过来！

“固收+”是一个股债混合策略，类型划分也很多元：

按风险偏好分，有低波、中波、高波；

按策略分，能+价值、+红利、+成长、+科技、+量化；

按基金经理背景分，有固收派、股票派、转债派；

从运作模式看，单基金经理、双基金经理、团队作战各有不同。

看得越多，越难下手。

其实，选“固收+”不必这么复杂，适合普通人的“固收+”，往往藏在清晰、友好、易理解的产品框架里。

深耕固收领域十八年的广发基金，这些年打磨了一条对用户特别友好的“固收+”产品线，让我们只要看基金的名字，就能秒get核心方向。

1️⃣ 广发“聚”系列：十年陈酿，底仓担当

“聚”，是聚合时间的力量。

这个系列，是广发基金“固收+”产品体系中最资深的一条线，它们用长达10年的业绩曲线，一笔一划给广发基金“固收+”做注解，核心就两个词：长期、稳健。

8只“聚”字号的“固收+”产品中，有7只运作超过10年。其中，广发聚鑫、广发聚安、广发聚利、广发聚泰、广发聚财信用债券等5只产品成立以来的年化回报均超5%。

更难得的是，广发聚鑫、广发聚利这两只老牌基金，基金经理分别是张芊、代宇，她们俩独立管理的时间都超过十年，期间经历了多轮牛熊周期。净值曲线背后，是实打实的时间沉淀与市场考验。

比如，广发聚鑫（A类：000118）就是一只“机构认证”的老牌“固收+”，机构投资者占比接近90%，张芊管理了12年，她本人也是基金持有人，12年从未缺席。（数据来源：2025年基金中报）

作为二级债基，它在权益的配置上比较积极，平均股票仓位接近20%，擅长在成长股领域捕捉超额收益，还能投港股，行情好的时候收益弹性很足。截至2025年年末，基金成立以来年化回报达到8.72%，是市场中屈指可数的成立十年以上、年化回报超过8.5%的“固收+”产品之一。

广发聚宝（A类：001189）成立于2015年4月9日，基金经理刘志辉自2025年5月7日起管理该产品。数据显示，截至2025年12月31日，广发聚宝的任职回报达7.29%，基金2025年度的回报达到7.05%，并且同期基金的最大回撤仅1.54%，卡玛比率达到4.59倍，收益风险性价比突出。

广发聚泰（A类：001355）则是“聚”系列的低波稳定派，由债券投资部总经理宋倩倩管理，自其2021年9月管理以来该基金不投股票，收益增厚全靠少量转债。数据显示，自2015年6月成立以来，广发聚泰历史上10个完整年度均实现正收益，成立以来年化回报达到5.56%。（数据来源：Choice，截至20251231）

2️⃣ 广发“恒”系列：可投港股，捕捉两地行情

如果说“聚”系列是投资长跑中的“压舱石”，那么“恒”系列就是具备双重视野的“增强引擎”。

从名字上不难看出，这个系列对应的就是港股恒生指数的“恒”。它的核心策略也一目了然：全部可投港股，且多为设定持有期的高波“固收+”。

这种“跨市场配置+持有期锁定”的组合，并非偶然。港股与A股，在上市标的、流动性、行情节奏等方面存在差异，这提供了更多的结构性机会；而持有期机制，则能帮助投资者规避因短期波动而做出的非理性操作。这样的产品设计，让基金经理有更充分的空间和时间来实现其投资目标。

总体来看，“恒”系列的整体定位偏向中高波动，它适合那些不满足于单一市场、愿意承担适度波动以追求更高长期回报的资金。2025年，“恒”系列也有不少产品跑出了相当亮眼的业绩。

例如张雪管理的广发恒通六个月持有期（A类：010036），2025年度基金净值回报为10.62%，根据银河证券基金评价中心，在同类的普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中排名前1/8（39/313），且将最大回撤控制在2.5%以内。张雪是一位具备宏观视野的基金经理，她的策略是通过大类资产配置追求稳定上涨的业绩曲线，2025年主要抓住了港股、创新药、黄金、互联网等细分资产机会。

张芊管理的广发恒昌一年持有期（A类：012408），2025年年度回报达到9.7%。（数据来源：Choice，截至20251231）这有赖于张芊做对了两大方面：

一方面提高了股票仓位，把握住A股和港股的贝塔行情；

另一方面，抓住了两大主线行情，紧跟人工智能主线，持有智能制造龙头品种，同时还增加了贵金属板块的配置，分享了黄金这波大行情。

此外在非持有期的产品中，姚秋管理的广发恒悦债券（A类：010449）2025年净值回报达到6.68%。不同于上面两只产品是偏债混合型基金，这是一只二级债基。从定期报告披露情况来看，其权益仓位常年保持在15~20%、债券仓位维持在65-85%之间，通过股票、纯债、转债的灵活调整协同发力。

3️⃣广发“集”系列：策略百宝箱，适配多元化需求

广发基金“集”系列，更像是一个“固收+”的”策略百宝箱”。

“集”，即集合多元策略。这个系列的产品基本都是二级债基，但策略模块相当丰富多元，通过发挥不同基金经理的特长，以多元的策略满足各种个性化的投资需求。

比如，拥有超20年证券从业经验，17年公募基金经理经验的曾刚，他管理的广发集裕（A类：002636）体现出主动基金经理“均衡且敏锐”的投资嗅觉，偏好于在债券、股票、可转债等不同资产间进行比较与轮动，产业配置上均衡分散的同时阶段性偏配看好的行业，以此捕捉更多超额收益。2025年，通过适时提升可转债仓位和适度参与科技和军工，这只产品的累计回报达到10.26%。

同样由张雪管理的广发集轩（A类：017475）和广发集远（A类：016003），虽然依循和广发恒通六个月持有期同样的管理思路，但基于产品“中波”和“中低波”的定位，更加注重回撤控制。数据显示，2025年广发集轩和广发集远的年度回报达到6.54%和5.51%，同期最大回撤却仅为1.52%和0.80%。

在“集”系列中，还有一类通过量化赋能，精细化管理波动的品种。比如广发集瑞（A类：003037），由基金经理吴迪管理，采取的就是“债券稳健底仓+量化阿尔法模型”双引擎驱动的策略,用量化模型挑选一篮子股票和转债，同时以信用债、利率债持仓提供基础收益。这种策略旨在追求更持续的超额收益，实现了稳健与弹性的较好平衡。2025年，广发集瑞（A类：003037）累计录得7.23%的回报，而同期最大回撤仅为1.70%。

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结语：“固收+”的出圈，可能才刚刚开始

“固收+”在2025年的爆火，可能只是新一轮理财替代觉醒的起点。

存款利率持续下行，纯债类产品收益率逐步收敛的同时，资本市场的“赚钱效应”却在慢慢显现。

这种情况下，大量资金开始寻找“第三种可能”，而“固收+”凭借灵活的股债配置策略，刚好契合了这部分理财需求。它未必是收益最高的那一个，却成为当下大部分资金“波动能承受、收益可期待”的务实选择。所以说，“固收+”的出圈并非偶然，而是理财环境变迁下的必然趋势。

在这场理财大潮之下，投资单一资产的产品已经不能满足多样化的理财需求，我们更需要的，是一套清晰、可靠、可持续的配置方案。

广发基金打造的“聚”、“恒”、“集”三大产品线，正是在做这样一件事： 通过清晰的品类设计、严谨的投研体系和系统化的风控能力，降低普通人的选择成本，给复杂的投资做减法，让理财变得更加简单高效。

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投资有风险，入市需谨慎