巴菲特退休，价值投资能否代际传承？

来源：证券时报

　　蒋光祥

　　2025年的最后一天，沃伦·巴菲特正式卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官一职，这位95岁的投资大师用60年时间创造了61000倍的投资回报神话，其价值投资理念深刻重塑了全球资本市场的认知范式。其卸任标志着全球投资界一个传奇时代的终结，以及“后巴菲特时代”的正式开启。

　　当然，巴菲特的退休并非彻底的隐退，他保留了董事会主席职务，并继续持有约30%的投票权，维持日常到访奥马哈总部的习惯。这一细节至关重要，它意味着巴菲特要将继任者格雷格·阿贝尔“扶上马、送一程”。

　　这些年来，不论哪一个国家的股市，但凡买过股票的人，想必都听过巴菲特这位“股神”的名字。但凡扑腾时间较长的股民，当中很可能经历了一个“看山不是山”，又回到“看山是山”的心路历程，巴菲特便是这座高山。回望巴菲特的传奇之路，其影响力早已超越财富数字本身。其“护城河”理论、长期持有策略及风险优先原则，本质上构建了一套反市场周期的价值投资理论。他拒绝互联网泡沫时的冷静、2008年金融危机中的逆向操作，验证了炒股首先得“不亏钱”这一简单信条的深层智慧。伯克希尔3817亿美元的现金储备，恰是这种纪律性的最新注脚——在估值泡沫化时保留充足弹药，正是巴菲特留给继任者最珍贵的“遗产”。每年奥马哈股东大会的“朝圣”现象、致股东信引发的全球解读，本质也是价值投资的文化输出。

　　巴菲特的价值投资哲学朴素而深刻：只投资自己了解的企业，注重内在价值与安全边际，并长期持有。他崇尚耐心，在投机盛行、交易以毫秒计的时代，这种长期价值投资理念显得尤为独特与珍贵。巴菲特对投资如此，对人也是如此，在去年11月的谢幕信中，巴菲特用大量篇幅温情回忆了在奥马哈的成长岁月、与查理·芒格64年的友谊，以及众多来自奥马哈或与之结缘的伙伴。这并非闲笔，而是对其成功密码的一种揭示：对社区、对朋友、对简单而核心价值的坚守，构成了他庞大商业帝国的人文基石。巴菲特的慈善事业同样恢弘，自2010年与盖茨夫妇发起“捐赠誓言”以来，已累计捐出超过600亿美元，并承诺将几乎全部财富用于慈善。他对遗产的豁达处理引发了中外富豪的效仿。

　　可见，巴菲特的退休冲击远超商业范畴。“股神”隐退后，“奥马哈先知”的理性能否永存，是一个值得我们深思的话题。因为先知闪耀60年的同时，我们见过太多看不上其20%左右长期年化收益率的A股“大神”，甚至可以预见将来也会有很多对“价值投资”嗤之以鼻的声音。好在历史会证明一切，更会无情戳穿某些“二把刀”行为范式的装神弄鬼。投资从来不靠脸皮厚度取胜，对自己在A股的投资还没玩明白，就以各种开课、收徒的方式开割的“宵小”之辈，中小投资者需擦亮眼睛。

　　格雷格·阿贝尔接替巴菲特，实际上是巴菲特社会影响力的代际迁移。真正的考验不在明天，而在未来五年甚至更久。当市场再次陷入狂热或恐慌、当股东高呼“做点什么”时，格雷格·阿贝尔能否信守那句最朴素的信条——“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”？如果能，不仅巴菲特心安，投资者也会觉得“英雄”还在。

　　本报专栏文章仅代表作者个人观点，特此说明。