新股消息 | 爷爷的农场递表港交所 2024年中国婴童零辅食商品交易总额排名第二

智通财经APP获悉，据港交所1月5日披露，爷爷的农场国际控股有限公司(简称：爷爷的农场)向港交所主板递交上市申请，招银国际为独家保荐人。

公司简介

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业。公司致力于提供真材料、少添加、有营养的高品质健康食品。公司于2018年推出了首款婴童辅食产品。自成立以来短短八年时间，爷爷的农场已成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌。于2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第二，于商品交易总额排名前五的公司中，公司于2022年至2024年实现最高复合年增长率。于2024年，按中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，公司亦排名第一。

公司提供(i)婴童零辅食领域的食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食；及(ii)家庭食品领域的液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油。于往绩记录期间，公司的SKU从2023年12月31日的158个增加到2024年12月31日的179个，并进一步增加到截至2025年9月30日的269个，以顺应不断变化的消费者需求，应对激烈的市场竞争。于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止十二个月期间，公司的产品在天猫自营旗舰店(于往绩记录期间持续占据公司直销的主要份额)的消费者回购率分别为29%、31%及34%，呈持续上升趋势。

按产品类别划分的收入明细如下：

中国婴童零辅食企业处于高度分散的竞争格局中。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，前五大市场参与者的商品交易总额约为65.30亿元人民币，占中国婴童零辅食市场的比例约为14.2%。2024年，公司以约15亿元人民币的婴童零辅食商品交易总额位列第二，市场份额约为3.3%。此外，在商品交易总额排名前五的企业中，公司2022年至2024年的复合年增长率最高达42.6%。

财务资料

收入：

于2023年度、2024年度、2024年以及2025年截至9月30日止九个月，公司实现收入分别约为6.22亿元、8.75亿元、6.33亿元、7.80亿元人民币。

利润：

于2023年度、2024年度、2024年以及2025年截至9月30日止九个月，公司年/期内利润分别为7546.4万元、约1.03亿元、7800.8万元、8742万元人民币。同期经调整净利率则分别为12.2%、11.8%、12.4%及11.6%。

行业概览

在婴童辅食市场中，谷物类辅食、餐食类辅食和调味类辅食三大细分市场展现出不同的发展态势。谷物类辅食仍是核心品类，呈现出稳定增长态势，2020年至2024年期间的市场规模从约人民币210亿元增至约人民币251亿元。相比之下，餐食类辅食和调味类辅食正在成为快速扩张的细分市场。2020年至2024年期间，餐食类辅食和调味类辅食市场规模分别从约人民币61亿元及约人民币46亿元增长至约人民币81亿元及约人民币62亿元，同期复合年增长率分别约为7.3%及8.1%。预计到2029年，餐食类辅食和调味类辅食市场规模将分别达到约人民币110亿元及人民币92亿元，2024年至2029年期间的复合年增长率分别约为6.3%及8.0%，呈现快速增长态势，反映出整个行业正朝着专业化与附加功能性的转变。

家庭食品涵盖的食品品类极为广泛，全方位满足家庭日常饮食与营养所需。它既包括满足基本烹饪与营养摄入需求的生鲜食材、调味品及乳制品，也包含提供休闲享受与情感满足的零食品类，并进一步延伸至助力健康管理及达成特定营养目标的健康功能食品。针对婴童零辅食品牌，从婴童零辅食领域拓展至家庭食品领域，是基于明确战略规划与核心能力延伸的理性战略决策。以下三大品类被认为是可以优先进行拓展的品类：水牛混合奶、有机调味品及特色品种食用植物油。

2024年中国液态水牛混合奶消费市场规模增长至约人民币66亿元，2020年至2024年复合年增长率约为18.0%。展望未来，水牛存栏量提升、养殖技术进步、规模化标准化养殖推进及冷链技术改善，将提高原料奶的供给质量与数量，并扩大消费区域。同时，市场教育的深化有望推动有营养需求的群体对水牛混合奶的需求增长。在这些因素的支撑下，预计到2029年，该市场规模将达到人民币135亿元，2024年至2029年复合年增长率约为15.4%。

2024年，有机调味品市场规模达到人民币70亿元，占整体家庭调味品市场规模的3.7%，2020年至2024年期间的复合年均增长率约为17.9%。随着龙头品牌持续推出有机产品、消费者认知度逐步提升以及消费基础逐渐稳固，有机调味品市场规模将进一步扩大。预计到2029年将达到人民币198亿元，2024年至2029年期间的复合年均增长率为23.2%。

2022年，受地缘政治问题影响，中国食用油进口量从1040吨降至650吨。此外，新冠疫情的反覆爆发促进了公众对大包装大豆油和花生油的囤积需求，这进一步抑制了特色品种食用植物油的消费。因此，特色品种食用植物油的市场规模骤降至人民币365亿元。随着进出口活动的逐步复苏以及国产食用油自给率的提高，特色品种食用植物油的市场规模在2024年恢复至人民币755亿元。展望未来，随着特色品种食用植物油相关标准和政策的逐步明朗，以及含油作物机械化种植比例的增加，特色品种食用植物油的供应也将同步增长。这将符合国内消费升级的发展趋势，推动市场规模在2029年达到人民币877亿元。

董事会资料

公司董事会由七名董事组成，其中包括四名执行董事和三名独立非执行董事。董事任 期三年，届满后须经重选连任。

股权架构

爷爷的农场主要由其母公司艾斯普瑞企业有限公司(中国香港)控股，通过艾斯普瑞(广州)食品有限公司在中国内地运营。

中介团队

独家保荐人：招银国际融资有限公司

公司法律顾问：关于香港法律：君合律师事务所；关于中国法律：君合律师事务所；关于开曼群岛法律：Harney Westwood & Riegels

独家保荐人的法律顾问：关于香港法律： 周俊轩律师事务所与北京市通商律师事务所联营；关于中国法律： 竞天公诚律师事务所

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司