一月份不锈钢价格将震荡运行

12月，稳增长政策效果显现，制造业PMI回升至50.1%的扩张区间。美联储降息25个基点，流动性改善提振大宗商品市场。印尼镍资源政策收紧，叠加宽松预期下的资金偏好，推动镍等金属价格上涨。1月，国内政策将继续引导产业高端化、绿色化转型，内需有望稳步复苏。中美经贸关系缓和缓解出口压力，但国内不锈钢出口实施许可证管理，短期或抑制外贸节奏。海外流动性宽松预期与资源国政策支撑下，有色等大宗商品强势行情或延续，但需关注资源国政策实际落地情况及地缘局势的潜在影响。

12月印尼镍资源政策收紧+美联储降息，资金推升镍价至九个月高位，但全球过剩压制涨幅。1月政策扰动延续，镍矿成本支撑强化，过剩未解，预计高位震荡，警惕地缘风险。

12月镍铁虽供应过剩未改变，但镍价在产业政策收紧以及资金偏好助推下大涨，使得其价格已从880元/镍上涨至930元/镍，涨幅50元/镍；目前国内生产成本集中在985元/镍，印尼到港成本在890元/镍左右。1月中国及印尼镍铁厂效益改善，供应过剩格局短期内依旧难以改变；但海外流动性宽松预期与资金对妖镍的偏好，以及印尼镍矿政策收紧持续发酵；预计1月镍铁价格稳中偏强运行，要密切关注印尼政策实际落地情况及资金动向。

12月国内高铬市价上涨100元至8000-8200元/50基吨。12月高铬行情先抑后扬，一方面成本支撑及铁厂挺价；另一方面，高铬供应保持高位，下游采购需求减少，高价成交受阻，导致高铬价格回落。随着1月主流钢招价格环比跌200元至7995-8195元/50基吨，已降至铁厂成本位附近，钢厂进一步大幅压价的动力不足，预计1月高碳铬铁价格平稳运行。

12月初，市场价格总体延续11月的低位震荡走势，直至中旬资金利用产业政策发酵快速拉涨沪镍价格带动镍铁及不锈钢价格止跌企稳，主流钢厂开盘上调304、201冷热轧价格，市场看涨情绪升温，现货价格跟涨后成交分化，热轧资源表现优于冷轧。截至月末304冷轧价格在12750元/吨附近震荡企稳，430价格保持稳定，201价格小幅上涨。截至12月底，民营钢厂304冷轧环比上涨500元至12750元/吨，国有或合资钢厂304冷轧环比上涨400元至13700-13800元/吨，304热轧环比上涨600元/吨至12600元/吨。另外，201J1冷轧不锈钢价格环比上涨100元/吨至7900元/吨，430冷轧不锈钢价格环比持平至7600元/吨。

12月，国内不锈钢需求延续偏弱运行态势，各终端产业消费表现面临多重制约，企业节前备货意愿低迷，以按需采购为主；叠加年底资金面趋紧，下游用户多以去库为主，实际消费呈现淡季特征。出口方面，中美贸易环境边际改善的积极效应有所延续，但受海外主要经济体增长放缓、圣诞假期等因素影响，12月整体外需支撑力度有限。展望1月，不锈钢需求预计仍将承压运行，季节性淡季与春节假期因素叠加，下游开工及采购活动逐步放缓。宏观层面，稳增长政策继续出台，“以旧换新”在2026年将继续实施，但政策效果体现在实际订单尚需时日。临近春节，部分终端企业将于1月下旬陆续放假，生产与基建项目进入收尾阶段，不锈钢消费将步入年内低点。出口市场受春节假期影响，出货节奏预计前高后低，整体规模难有显著提升。此外，商务部与海关总署联合宣布自2026年1月1日起对所有不锈钢产品实施出口许可证管理，不锈钢产业正式迈入“持证出海”，买单出口模式进一步受限，同时企业出口订单流程延长，短期不锈钢出口或将受限。

12月国内不锈钢粗钢排产环比减少28.6万吨至321.0万吨；印尼12月排产环比减少3.2万吨至42.0万吨左右；中国+印尼总体不锈钢供应环比减少31.8万吨至363.0万吨。1月，钢厂排产计划回升，国内不锈钢粗钢排产环比增加18.0万吨至339.0万吨；印尼1月排产环比增加2.0万吨至44.0万吨左右；中国+印尼总体不锈钢供应环比增加20.0万吨至383.0万吨。1月从钢种上看，增量主要体现在200系和400系；300系方面维持平稳，当然与钢厂在原料高镍铁采购方面踏空有一定关系。

12月不锈钢需求延续偏弱运行，钢厂大幅减产，月内到货延迟，供应端相对紧缩，社库呈现去化状态。1月不锈钢需求预计仍将承压运行，但钢厂效益改善，排产回升，如市场延续观望情绪，不能刺激弹性需求入场采购，仅凭下游按需采购的话，社库或将重新累库。

综上所述，1月不锈钢价格预计震荡运行。宏观上，国内政策托底与海外流动性宽松提供支撑，但需求受春节淡季及出口许可管理抑制而疲软。供应端排产回升，总量增加，结构性增量在200/400系。成本因镍矿政策收紧及镍铁价格稳中偏强形成支撑，铬铁平稳。库存方面，若需求仅按需采购，社库可能累库。资金对原料偏好或强化成本。多空交织下，价格上行受制于弱需求，下行受成本支撑，整体呈现震荡格局，需密切关注印尼政策落地及资金动向。

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