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整理 | 对冲研投编辑组
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
新年伊始，我们搜集整理了31家机构对于大宗商品市场2026年的策略展望，从机构一致看多，一致看空，分期显著以及其他中性四个角度，覆盖了有色、黑色、能源、化工、农产品、软商品等多个商品板块47个交易品种，就2026年大宗商品机会与风险进行分析，希望对大家新一年的交易有所帮助。
本系列分为：一、基本金属篇；二、黑色金属篇；三、能源化工品种篇；四、农产品软商品篇。
本篇为系列第一篇，覆盖贵金属、有色金属及新能源品种。
Part 01
贵金属品种篇——2026策略展望
0 1
黄金白银期货2026策略展望
0 1
紫金天风期货
方向判断：偏多。
核心矛盾：对冲主权信用风险的长期结构性需求，与美联储货币政策等短期流动性因素之间的主导权之争。
核心逻辑：长期逻辑占据主导。美国财政赤字货币化及全球央行“去美元化”背景下的购金需求，构成了黄金牛市的坚实根基。美联储降息周期为金价提供辅助动力。
供需平衡：需求结构强劲。全球央行购金虽增速放缓但体量可观，投资需求（如黄金ETF）大幅流入，共同抵消了可能的技术性抛售。
价格预测：长期上行趋势明确，短期波动主要受货币政策预期影响。
策略：关注央行购金动态、美国财政赤字及债务问题进展，利用利率预期变化带来的价格回调作为配置机会。
0 2
中信建投期货
方向判断：偏多。长牛趋势明确，波动加剧。
核心矛盾：长期的“去美元化”与资产配置需求，同短期的金融市场流动性风险之间的矛盾。
核心逻辑：黄金是核心的避险与货币替代资产，走势稳固。白银因市场规模小且兼具工业属性，在投资资金驱动下价格弹性显著更高。
供需平衡：黄金由投资需求主导；白银实物连续短缺，但缺口可能收窄。
价格预测：黄金（沪金）：920 - 1300元/克；白银（沪银）：12000 - 20000元/千克
策略：长线多配。警惕由美股回调、日本加息等引发的流动性风险带来的短线回调。
0 3
国泰君安期货
方向判断：偏多。长期牛市基础未改，白银预期弹性更优。
核心矛盾：全球宏观流动性宽松与长期地缘风险，同短期市场波动率下降、以及白银自身现货结构性紧张与工业需求波动之间的矛盾。
核心逻辑：黄金：作为核心避险与货币替代资产，走势主要由全球流动性（财政/货币政策）及美元信用主导，稳定性高；白银：兼具金融与工业属性，因市场规模小、现货库存紧张，在投资需求驱动下价格弹性极高，阶段表现往往超越黄金。
供需平衡：投资需求是主导。白银实物市场维持紧平衡，低库存与交割风险是常态。
价格预测：黄金：外盘重心看向4400-4700美元/盎司区间；白银：预计波动幅度与上涨弹性显著高于黄金。
策略：将黄金作为长期核心配置（守正），白银作为博取超额收益的弹性配置（出奇）。需共同警惕宏观流动性突然收紧带来的短期风险。
04
格林大华期货
方向判断：中性偏多，但短期波动加剧，需警惕高位回调风险。
核心矛盾：“美联储降息周期、地缘避险及央行购金带来的长期支撑”与“高价位下投资需求放缓、美元指数反弹风险及供需宽松现实”之间的博弈。
核心逻辑：贵金属市场由宏观流动性、避险属性及供需结构多重驱动，2026年聚焦政策节奏与风险事件演化。
供需平衡：若避险需求与央行购金持续超预期，供需将趋紧；否则高价位可能引发投资需求放缓，维持宽松格局。
价格预测：中长期上行趋势未改，走势取决于美联储政策、美元指数及地缘风险演化。
策略：核心围绕政策预期与波动率管理，侧重逢低布局与期权工具对冲。
05
国信期货
方向判断：长期看多，短期高位震荡，波动加剧。
核心矛盾：央行购金与政策宽松预期支撑 VS 通胀黏性、美元流动性及地缘缓和风险。
核心逻辑：金融属性主导，避险与货币宽松预期共同支撑价格。
供需平衡：投资需求强劲（ETF、央行购金），消费需求疲软；供应稳定。
价格预测：COMEX黄金：3800–4600美元/盎司；沪金：900–1150元/克。
COMEX白银：46–60美元/盎司；沪银：11000–13500元/千克。
策略：维持“回调布局、区间突破跟进”的多头思路，关注联储政策、通胀拐点、地缘局势。
0 2
铂钯期货2026策略展望
0 1
一德期货
方向判断：内部分化显著：铂金强势看多，钯金中性偏弱；铂金有望挑战前高，钯金多为被动跟随。
核心矛盾：“地缘政策扰动、供应集中风险” 与 “传统需求（汽车/工业）增长乏力、投资关注度低” 之间的博弈。
核心逻辑：铂金入选关键矿产、供应链单一性放大价格弹性；钯金需求结构单一，投机空头仍占主导，缺乏独立上行驱动。
供需平衡：铂金：协会预测趋于平衡，但地缘与政策可能加剧错配；
钯金：供需缺口持续收窄，投资需求薄弱。
价格预测：铂金表现或优于钯金，关注南非供应链与关税政策扰动；钯金上行空间有限，走势滞后。
策略：重点配置铂金，逢低布局多单；钯金谨慎对待，可作为套利空头品种（如多铂金空钯金）。
0 2
中信建投期货
方向判断：偏强震荡。投资需求赋予价格弹性，但商品基本面承压。
核心矛盾：投资需求锁定的现货趋紧，与汽车领域需求因电动化趋势而长期走弱之间的矛盾。
核心逻辑：两者均因投资需求涌入而涨幅显著，但商品属性分化。铂金需求结构多元，支撑更强；钯金需求高度依赖燃油车，受电动化冲击更直接。
供需平衡：高价格刺激供应增长，汽车需求疲软，实物基本面预计转向宽松。
价格预测：铂金（国内）：430 - 720元/克；钯金（国内）：400 - 600元/克。
策略：视为贵金属内部的弹性交易品种。可关注铂钯价比走阔的机会。警惕投资情绪退潮后，因基本面疲软导致的回调风险。
0 3
国泰君安期货
方向判断：前多后震。上半年有上涨驱动，下半年存不确定性。
核心矛盾：宏观宽松环境与现货根本性矛盾带来的“双轮驱动”，与价格高企后可能引发的隐形库存释放、投资情绪退潮之间的矛盾。
核心逻辑：上半年，宏观暖意与现货紧张格局支撑价格上涨，铂金因基本面更优（紧平衡）及金融属性更强，表现料强于钯金（轻微过剩）。下半年需警惕驱动转换。
供需平衡：铂金紧平衡，钯金轻微过剩。
价格预测：人民币铂金区间380-730元/克，人民币钯金区间300-590元/克。
策略：上半年逢低做多铂金为主。可关注多铂空钯的比价策略。下半年谨慎。
04
广发期货
方向判断：偏多。金融化进程与价值洼地带来补涨动力。
核心矛盾：期货上市提升金融属性吸引资金，与终端工业需求增长平缓之间的矛盾。
核心逻辑：国内期货期权上市标志金融化关键一步，提升价格影响力。目前价格相对黄金处于“洼地”，吸引资金从黄金止盈转入。铂金因涨幅超越黄金，关注度更高。
供需平衡：供应受地缘扰动，需求保持韧性，库存偏紧。
价格预测：在资金推动下，价格弹性预期较高，有补涨空间。
策略：关注其与黄金的比价交易机会。作为贵金属板块内的弹性品种进行配置或交易，警惕高波动性风险。
05
中信期货
方向判断：内部分化加剧。 铂金强势看多，结构性与宏观驱动明确；钯金中性偏弱，趋势上行动力匮乏。
核心矛盾：供应风险与需求韧性的博弈。 “南非地缘与电力风险、俄罗斯供应扰动” 对抗 “铂金多元化需求支撑与钯金单一需求萎缩”。
核心逻辑：铂金：金融与商品属性共振。入选关键矿产凸显战略价值，供应高度集中放大弹性；工业、投资及潜在氢能需求提供多元化缓冲，结构性短缺是长期基石；钯金：基本面主导承压。需求过度依赖传统汽车，受新能源替代与铂钯替换双重挤压；供需已转向过剩，库存压力持续，缺乏独立上行叙事。
供需平衡：铂金：全球持续短缺，缺口支撑价格中枢上移，显性库存面临消耗压力；钯金：全球明确过剩，过剩量预计进一步扩大，基本面难以提供有效支撑。
价格预测：NYMEX铂金：1,400-2,400美元/盎司。 NYMEX钯金：1,100-2,000美元/盎司。
策略：重点配置铂金，逢低布局多单。钯金谨慎参与，宜作为“多铂空钯”跨品种套利的空头端。
Part 02
有色金属篇——2026策略展望
0 3
铜期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：偏多。高估值预计延续。
核心矛盾：宏观财政与流动性环境持续宽松，与微观层面铜矿供应紧张、新项目释放缓慢之间的矛盾。
核心逻辑：核心为 “宽政策+紧元素” 。宏观上，主要经济体财政扩张及潜在的美联储扩表对估值构成支撑；微观上，铜矿资本支出不足导致新增项目少，短期扰动难消，元素紧张逻辑将延续，消费端则由电网、AI等新领域接续发力。
供需平衡：预计维持紧平衡，全年精铜小幅过剩约10万吨（过剩率仅0.4%）。节奏上，上半年现货偏紧，过剩压力主要体现在下半年。
价格预测：估值保持高位，预计LME铜价下沿在 10000美元/吨（对应沪铜约80000元/吨）以上。上半年若矿紧传导至现货，高点或触及 11500美元/吨（对应沪铜约92000元/吨）。
策略：单边多头思路。结构上，上半年可关注旺季的跨期正套（borrow）；跨市因国内净进口可能降低，可关注一季度内外正套机会。风险在于宏观政策变化及元素紧张逻辑大幅缓解。
0 2
国泰君安期货
方向判断：偏多。价格保持坚挺，仍有上升空间。
核心矛盾：铜矿生产扰动、废铜增速放缓导致的供应增速放缓，与新能源、AI数据中心等领域带来的需求结构性增长之间的矛盾。
核心逻辑：宏观上，美联储降息托底经济，流动性边际回暖。微观上，全球精铜供需预计从2025年的过剩转为2026年的缺口，库存去化提供强支撑。
供需平衡：预计出现供应缺口。
价格预测：维持强势，波动幅度可能加大。
策略：单边多头配置。可关注全球去库背景下的期限正套机会，以及因关税等因素导致的阶段性内外反套/正套机会。
0 3
广发期货
方向判断：偏多。基本面维持韧性，价格底部重心有望抬升。
核心矛盾：铜矿供应受品位下降和资本开支制约而短缺，与冶炼端能否在高成本下维持高产出、以及需求能否顺畅承接高价之间的矛盾。
核心逻辑：供应端，铜矿生产扰动频繁，新增产能有限，原料紧缺是长期主线；冶炼利润承压可能将矿端紧张传导至精炼铜。需求端，电力投资托底，AI等新兴领域提供边际增量。宏观上，海外降息周期与中美经济预期构成上行驱动。
供需平衡：矿端持续短缺，若冶炼端产出受影响，精铜可能转向紧缺。
价格预测：价格高点或仍未到来，运行重心有望上移。
策略：关注矿端生产扰动、冶炼厂减产动向及宏观政策节奏。注意美国关税政策对全球库存结构的扰动风险。
04
中信建投期货
方向判断：偏多。供应刚性遇上需求新周期，具备结构性上涨驱动。
核心矛盾：绿色转型（新能源、AI算力）带来的需求溢价预期，与铜矿供应增速放缓、原料紧缺之间的矛盾。
核心逻辑：宏观层面，全球流动性转向宽松构成利好。产业层面，矿端增量有限，冶炼端“反内卷”可能抑制产量释放；需求端，传统领域稳中回暖，绿色消费提供显著增量，全球供需预计紧平衡。
供需平衡：预计全球精铜市场存在供应缺口。
价格预测：价格有望迈向新高，节奏上前高后低。沪铜主力参考区间79000-96000元。
策略：单边维持逢低多配思路。套利可关注上半年现货偏紧时的正套机会。
05
紫金天风期货
方向判断：强烈看多。定价逻辑已改变，深度绑定全球能源转型与技术革命，处于结构性牛市。
核心矛盾：“新经济”（新能源、AI）的颠覆性需求增长与供应端的刚性约束（矿山开发难、ESG限制） 之间的矛盾。美国关税“虹吸效应”加剧供需割裂。
核心逻辑：供应面临品位下滑、资本开支不足等结构性约束；新能源和AI算力成为核心需求引擎；金融与地缘因素提供额外溢价。
供需平衡：持续紧张，缺口扩大。铜矿供应增长缓慢，而新能源与AI需求爆发，市场进入“稀缺定价”时代。
价格预测：高位运行，波动加剧。铜价易涨难跌，但需警惕AI投资泡沫质疑可能带来的阶段性回落风险。
策略：不要轻易做空，2026年年中前仍是多配首选。可考虑买CMX铜抛SHFE铜的跨市套利；下半年可开启铜铝双通道配置以对冲风险。
06
中信期货
方向判断：看多，宏观与基本面共振下，价格重心有望进一步上移。
核心矛盾：矿端供应持续紧张与需求维持高增速之间的结构性错配。
核心逻辑：矿端扰动深化导致铜矿增量有限，加工费处于历史低位；需求端受全球降息、新能源及电网投资支撑，维持较高增速；全球精炼铜供需格局预计由过剩转为短缺。
供需平衡：由过剩转为短缺，全球预计短缺13万吨，中国预计短缺6万吨。
价格预测：伦铜：10,000 - 12,700 美元/吨
沪铜（主力合约）：80,000 - 100,000 元/吨
策略：继续关注低吸做多的机会。
07
一德期货
方向判断：偏多：矿端供应紧张、冶炼利润压缩支撑价格；绿色能源与AI算力需求提供长期增长动力。
核心矛盾：“矿端供应弹性不足、非美库存紧张” 与 “美国分阶段加征关税预期、光伏消费增速换挡” 之间的博弈。
核心逻辑：全球铜矿干扰率提升，新增供应有限，加工费持续低位迫使冶炼端减产保利润；绿电（储能、新能源）与算力（数据中心）成为需求新引擎，但光伏增速放缓形成拖累。
供需平衡：2026年全球精炼铜预计紧平衡（小幅短缺1.6万吨），上半年因矿端复产缓慢供需更为紧张。
价格预测：LME铜【10500, 13000】美元/吨；沪铜【83000, 105000】元/吨。
策略：上半年逢低做多，关注矿端复产进度与关税政策演变；注意光伏装机数据对需求的边际影响。
0 4
铝期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：谨慎偏多。成本上移与宏观乐观支撑价格。
核心矛盾：国内产能触及“天花板”与海外产能进入投产高峰期之间的结构性矛盾。
核心逻辑：国内供应增量有限，而海外（印尼、印度等）成为新的供应增长点。需求端，国内受汽车、储能等支撑，海外在货币宽松下有望改善，全球整体处于微弱过剩的紧平衡。
供需平衡：紧平衡或小幅过剩（过剩率约1-2%）。
价格预测：沪铝核心区间 【20000, 22500】元/吨，乐观情况下可上看23000-23500元。
策略：价格在20000元/吨以下时具备多头配置价值。下半年可关注锁定高利润的套保策略。
0 2
国泰君安期货
方向判断：偏多。对价格方向、冶炼利润及波动率保持乐观。
核心矛盾：全球供给低速增长与需求增速虽放缓但新兴领域贡献“聚沙成塔”之间的矛盾。
核心逻辑：供给端故事（如海外减产）提供弹性。需求侧迎来拐点，除传统领域外，需对AI算力中心、电网、铝代铜等新兴领域进行颗粒化估算，它们将“集腋成裘”提供增量想象空间。
供需平衡：全球市场预计维持短缺（中值约50万吨），库存消费比处于低位。
价格预测：价格具备上涨弹性。一季度若因排产下滑出现回调，或是买点。
策略：逢低寻买点。关注一季度可能的“砸坑”机会。风险在于宏观衰退与印尼超产。
0 3
广发期货
方向判断：偏多。供应刚性约束遇上需求结构性支撑。
核心矛盾：国内产能天花板的刚性约束及海外高成本，与新能源、电网等领域带来的稳定需求之间的矛盾。
核心逻辑：供给端面临明确的产能上限和成本支撑；需求端受益于绿色转型和“铝代铜”等结构性机会。宏观宽松环境有利于估值抬升。
供需平衡：预计国内市场将维持供应缺口。
价格预测：沪铝主力合约核心区间看 21,000-24,000元/吨。
策略建议：以逢低做多为主。上半年在旺季和潜在供应扰动下价格偏强。需警惕全球经济衰退等宏观风险。
04
中信建投期货
方向判断：偏多（宽幅震荡）。宏观预期偏积极，价格重心有望上移。
核心矛盾：宏观政策节奏（海外财政扩张与国内政策）与基本面供需矛盾改善之间的动态博弈。
核心逻辑：交易核心在于宏观节奏的把握。海外主要经济体的财政扩张政策与偏宽松的货币政策构成上行驱动；基本面端，成本下行提供利润空间，而全球供应增长（增速约1.8%）与消费增速下滑（约-0.7%）的矛盾较今年有所改善。
供需平衡：全球供需矛盾有所改善，但供应仍有增长。
价格预测：主力合约核心运行区间预计为 20,000-24,000元/吨，全年走势或呈倒“N”型。
策略：加工企业可考虑在春节前后逢低买入套保；二季度后可关注逢高锁定冶炼利润的套利机会（空AL多AO）。同时，可按照季节性规律布局铝合金与电解铝的价差交易。
05
紫金天风期货
方向判断：偏多。原铝定价逻辑转变，宏观因素开始主导价格，2026年铝价有机会突破原有波动区间，获得更高估值。
核心矛盾：宏观金融属性成为主要定价因素与基本面紧平衡现状之间的矛盾。
核心逻辑：宏观流动性与科技革命（AI、新能源）强化铝的金融属性和需求故事；基本面上海外供应受能源成本与政策制约难以放量，国内则面临废铝外流加剧的紧平衡。
供需平衡：紧平衡。国内原铝供应受产能天花板和废铝外流制约，而新经济需求提供支撑，整体格局偏紧。
价格预测：估值中枢上移，可能突破原有区间。在宏观主导与基本面支撑下，铝价运行区间有望抬升。
策略：适时提前配置和增持铝资产。可关注宏观流动性变化及海外供应扰动带来的做多机会。
06
中信期货
方向判断：震荡偏强，中枢上移，宏观与基本面共振。
核心矛盾：“供应刚性约束及短缺预期”与“高铝价抑制部分需求”之间的博弈。
核心逻辑：国内产能接近天花板，海外投产受电力约束；需求端新旧领域对冲，新兴领域（光伏、新能源汽车）贡献主要增量；全球及国内预计出现短缺。
供需平衡：2026年全球短缺119万吨，国内短缺12万吨。
价格预测：2026年主力合约运行区间 20500-25000元/吨。
策略：逢低做多，产业客户可考虑卖出看跌期权以降低采购成本；价差方面可滚动参与 多AD空AL（ADC12-电解铝）策略。
07
一德期货
方向判断：震荡偏强，产能天花板约束供应，宏观因素提供向上弹性，但需警惕需求不及预期与贸易摩擦风险。
核心矛盾：“国内产能触及天花板、低库存支撑” 与 “需求增速内减外增、宏观不确定性（中美经济、降息节奏）” 之间的博弈。
核心逻辑：供应刚性（产能红线）奠定价格底部，利润在产业链中占优；宏观情绪（如美国降息、国内政策）与低库存共同驱动价格弹性。
供需平衡：国内外处于紧平衡，国内供应增量有限（主要在海外），需求有韧性但结构分化（地产偏弱，新能源、汽车、电网有支撑）。
价格预测：预计2026年主要运行区间为 [20000, 24000] 元/吨，价格重心或继续抬升。
策略：单边逢低做多为主；可关注期权策略捕捉波动率变化；关注铜铝比值、内外比价带来的套利机会。
0 5
锌期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：震荡偏弱。相对过剩，但宏观环境限制深跌。
核心矛盾：国内外市场供需结构性割裂（国内矿松、海外相对紧）与锌价整体相对过剩之间的矛盾。
核心逻辑：国内火烧云等大型项目达产使国内锌资源更具优势，而海外增量有限。需求端海外强于国内，导致内外比价中枢预计维持低位。过剩压力下锌价相对弱势。
供需平衡：相对过剩，过剩程度取决于火烧云等项目释放进度。
价格预测：沪锌核心区间 【21500， 24500】元/吨；伦锌 【2800， 3500】美元/吨。
策略：单边可考虑逢高沽空，但不宜过度看深跌。需警惕海外低库存下的阶段性逼仓风险。
0 2
国泰君安期货
方向判断：前多后震，逢低多。价格或“破而后立”。
核心矛盾：锌矿步入紧平衡常态（TC承压）与锌锭元素仅小幅过剩的脆弱基本面之间的矛盾。
核心逻辑：供应侧矛盾主导。矿端增量有限，TC上行空间低于今年，为锌价提供成本弹性。市场极易因供应扰动而扭转过剩预期。关注一季度TC谈判期间的扰动。
供需平衡：锌元素小幅过剩，但极易被扰动扭转。
价格预测：沪锌核心区间 21,000-25,000元/吨。具备上浮弹性。
策略：单边以逢低多思路为主。可关注低库存下的期限正套机会。
0 3
广发期货
方向判断：宽幅震荡。供需小幅过剩，但低库存提供支撑。
核心矛盾：供应端可根据利润灵活调节，与需求整体增长乏力之间的矛盾。
核心逻辑：市场处于紧平衡，价格接近成本线会引发减产从而获得支撑，价格过高则刺激增产进而形成压力。需求端缺乏强劲增长点，但国内韧性优于海外。
供需平衡：预计维持小幅过剩。供应增速放缓但绝对量仍充裕。
价格预测：核心运行区间参考 21,500-25,000元/吨。
策略：可按区间震荡思路操作。重点关注加工费（TC）、冶炼利润及库存变化，以判断供应调节的节奏。
04
中信建投期货
方向判断：宽幅震荡。矿端增量受限，价格大跌难以复刻。
核心矛盾：市场对锌锭持续过剩的预期与远期锌矿因品位下滑、项目不足而趋紧的现实之间的矛盾。
核心逻辑：锌价由供应（尤其是矿端）主导。2026年锌锭过剩压力仍存，但远期锌矿新项目严重不足，且伴生矿中铜/贵金属比价走高可能压制锌产量，限制价格下方空间。
供需平衡：全球市场预计延续过剩格局，幅度或与2023年相近。
价格预测：运行节奏前高后低，沪锌主力参考区间21000-24500元/吨。
策略：单边宽幅震荡对待，可作为宏观情绪转空时的空配选择。套利可关注上半年内外正套机会。
05
紫金天风期货
方向判断：中性偏多。在多周期托举下，锌产业链或步入主动补库阶段，锌价中枢有抬升逻辑。
核心矛盾：新旧经济动能转换下，锌需求结构的重塑。传统地产需求疲软，但新经济领域（风电、电网、新能源车等）需求增长有望完全弥补。
核心逻辑：宏观与产业周期形成支撑；锌矿端干扰率上升，供应趋紧；新经济需求将带动全球锌需求约2%的增速。
供需平衡：趋于平衡，支撑价格。国内外平衡数据均支持2026年锌价中枢抬升。
价格预测：前低后高。预计2026年锌价整体中枢抬升，运行节奏上或呈现前低后高的走势。
策略：单边维持逢低多；跨品种在二季度后不再作为空配；关注春节后沪锌正套及下半年内外正套机会。
06
中信期货
方向判断：震荡偏弱。宏观政策与成本端有一定托底，但供应回升与需求疲软的基本面压力占主导，价格重心预计缓慢下行。
核心矛盾：“海外冶炼利润修复驱动的供应增长” 与 “内外需增长乏力” 之间的博弈。
核心逻辑：宏观托底但驱动有限，供应增长成为主旋律。 海外加工费提升显著改善冶炼利润，驱动锌锭供应回升；而内外需求（国内地产基建、海外消费）复苏疲软，导致供需格局转向宽松并出现过剩。
供需平衡：转向宽松并出现过剩。预计2026年全球锌市场过剩39万吨，中国市场过剩12万吨。
价格预测：2026年沪锌主力合约主要运行区间预计在 20000-23500元/吨。
策略：单边择机逢高沽空。套利可关注跨期正套及跨市反套机会。
07
一德期货
方向判断：中性震荡：基本面过剩但低库存与宏观降息提供支撑，下方空间有限。
核心矛盾：“矿端与冶炼增速放缓、海外低库存” 与 “传统需求拖累、出口市场转移” 之间的平衡。
核心逻辑：2026年锌矿增速放缓，加工费存在下滑风险；国内冶炼增量有限，需求端地产、基建持续疲软，出口受关税壁垒压制，但新兴市场提供部分韧性。
供需平衡：全球精炼锌预计过剩38万吨，国内过剩27万吨，过剩压力通过出口转移缓解。
价格预测：沪锌【21000, 24500】元/吨；伦锌【2800, 3500】美元/吨。
策略：单边区间操作；关注内外正套与反套机会，取决于LME库存变动与出口窗口开启情况。
08
金源期货
方向判断：中性偏弱，锌价承压于元素过剩，但宏观暖意与板块联动提供支撑。
核心矛盾：锌元素供应增幅超过需求增幅（过剩扩大）与宏观政策宽松、有色板块联动带来的情绪支撑之间的博弈。
核心逻辑：全球锌矿冶仍处扩张周期，供需过剩局面小幅扩大；但宏观驱动偏积极，且铜铝向好预期可能部分对冲锌基本面弱势。
供需平衡: 2026年全球精炼锌预计过剩23万吨（2025年为8万吨），过剩格局延续并小幅扩大。
价格预测:2026年沪锌主力合约预计在21000-24500元/吨区间宽幅震荡。
策略：区间震荡思路，反弹至区间上沿可考虑逢高沽空；关注宏观与产业共振带来的阶段性单边机会，或锌/铜比价走弱的结构性机会。
0 6
镍期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：偏空。供应过剩持续，成本支撑下移。
核心矛盾：印尼低成本湿法产能（MHP）持续扩张与下游不锈钢等领域需求疲软之间的矛盾。
核心逻辑：元素过剩格局明确，MHP产能释放正在系统性改写供应结构和成本曲线。一级镍的成本支撑将从传统RKEF工艺下移至富氧侧吹工艺。印尼政策是主要上行风险。
供需平衡：持续过剩。
价格预测：沪镍主力区间 【95000， 125000】元/吨；LME镍 【11000， 15500】美元/吨。
策略：整体逢高沽空思路。关键跟踪变量：MHP扩产进度与不锈钢排产情况。
0 2
国泰君安期货
方向判断：偏空震荡。估值重心下移，但波动加剧。
核心矛盾：印尼低成本湿法产能（MHP）持续放量与传统火法路径及下游需求承接能力之间的矛盾。
核心逻辑：供应过剩是主基调，低成本MHP对全产业链成本形成冲击，定价逐步向湿法成本锚定。印尼镍矿政策是最大的上行风险变量。
供需平衡：持续过剩。
价格预测：沪镍主力合约静态参考区间 9.5-13万元/吨，波动率或放大。
策略：不宜低位追空，可考虑逢高试空并辅以期权保护（防范印尼政策风险）。或动态跟踪湿法成本寻找逢低安全边际。
0 3
广发期货
方向判断：偏空。价格中枢预计进一步下移。
核心矛盾：印尼低成本湿法产能（MHP）持续释放与主要下游（新能源、不锈钢）需求增长乏力之间的矛盾。
核心逻辑：供应过剩格局深化，MHP电积镍的低成本替代是拉低一级镍价格中枢的核心驱动。价格底部取决于印尼镍矿政策（RKAB配额）及MHP成本。
供需平衡：持续过剩。全球库存累积，将倒逼高成本产能出清。
价格预测：沪镍主力核心运行区间预计为 100,000–140,000元/吨。
策略：关注印尼MHP项目投产进度与成本替代逻辑的兑现。可博弈印尼政策扰动带来的反弹机会，但整体以逢高沽空思路为主。
04
中信期货
方向判断：宽幅震荡，上方受制于印尼配额扰动与高库存压力，下方有成本支撑与需求结构性增长。
核心矛盾：印尼RKAB配额总量不确定性带来的供应扰动，与伦镍库存高企、现实供需宽松之间的博弈。
核心逻辑：供应端受印尼政策主导，若配额收紧则提振价格；需求端不锈钢稳定，三元电池是主要增量。库存高位压制短期反弹空间。
供需平衡：全球紧平衡（过剩约2.7万吨），国内略宽松（过剩约14.8万吨）。若印尼配额低于预期，过剩量收窄。
价格预测：沪镍：105,000-155,000元/吨；LME镍：13,200-19,500美元/吨。
策略：关注印尼配额公布节奏与伦镍库存变化，区间操作。可逢低布局多单，但需警惕库存进一步累积风险。
05
紫金天风期货
方向判断：偏空。镍基本面过剩矛盾仍在累积，当前镍价估值重心下移。
核心矛盾：印尼政策扰动可能导致矿端供应收紧与全球镍产能持续扩张、主要下游需求疲软之间的矛盾。
核心逻辑：供应过剩是主基调，印尼湿法产能（MHP）仍处扩产周期，而最大下游不锈钢领域基本面压力持续。关键变量在于印尼矿端政策（如RKAB配额审批、定价公式修订）能否带来超预期的供应约束。
供需平衡：持续过剩。全球原生镍平衡已连续三年处于过剩状态，预计2026年这一趋势料将持续。
价格预测：估值重心下移，波动率或进一步提升。
策略：关注印尼MHP项目的投产进度、湿法成本替代逻辑的兑现，以及印尼政策扰动带来的博弈机会。
06
一德期货
方向判断：底部区间震荡，过剩格局难破，估值中枢受成本推动缓慢上移，印尼政策是核心变数。
核心矛盾：“印尼资源端成本抬升、政策干预预期” 与 “全球供应持续过剩、新能源需求拉动乏力” 之间的博弈。
核心逻辑：供应增量主要来自印尼中间品（MHP），不锈钢需求平稳增长，但电池用镍需求停滞。价格将锚定印尼低成本产能（MHP/NPI）成本。
供需平衡：过剩格局持续，但略有收窄。一级镍过剩明显，全球精炼镍供应过剩，需求增量主要来自不锈钢和合金。
价格预测：预计2026年主要运行区间为 [110000, 140000] 元/吨。
策略：在过剩格局下，单边趋势操作难度大，建议关注印尼政策动向带来的阶段性行情。可依据成本线（如MHP成本）寻找估值安全边际。
07
华联期货
方向判断：中性偏空，供需过剩格局持续，价格重心下移。
核心矛盾：“印尼主导的供应全面放量、库存高企” 与 “不锈钢等传统需求增长有限、新兴需求增量不足” 之间的博弈。
核心逻辑：印尼确立全球镍供应中枢，RKAB配额释放带动矿及中间品供应激增，而下游需求呈“存量主导、增量有限”格局，基本面压制价格。
供需平衡：供应过剩，镍矿及中间品供应超出需求，精炼镍产量持续增长，全球库存位于历年高位。
价格预测：2026年沪镍主力合约预计底部震荡，运行区间需结合政策变动判断。
策略：把握节奏，逢高可考虑卖出套期保值；后期关注矿端政策、不锈钢产量及印尼出口变化。
08
国信期货
方向判断：中性偏空，弱势震荡格局延续，价格中枢或进一步下移。
核心矛盾：“印尼供应扩张与全球累库压力”与“成本支撑下移及需求结构性疲软”之间的博弈。
核心逻辑：镍市处于“供应过剩深化”与“产业出清缓慢”的被动调整阶段，宏观政策与成本变动主导价格弹性。
供需平衡：若印尼产能释放与累库压力持续，供需过剩格局将深化；若需求边际改善或供应意外减产，可能阶段性筑底。
价格预测：2026年沪镍价格主要波动区间为9万-12.5万元/吨，走势以弱势震荡为主，重心下移。
策略：核心跟踪供应释放节奏与需求边际信号，侧重逢高沽空与波段操作。
0 7
铅期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：宽幅震荡。供强需弱，价格区间波动。
核心矛盾：国内铅精矿原料供应偏紧与全球精铅市场整体供应过剩之间的矛盾。
核心逻辑：产业链呈现“矿紧锭松”格局。原料端（铅精矿）因需求旺盛而持续偏紧，但精炼铅（尤其是海外）供应充足。需求端依赖政策支撑，国内消费增长乏力，海外过剩压力大于国内。
供需平衡：全球市场维持过剩（约10万吨）。
价格预测：沪铅核心区间 【16600， 18000】元/吨；伦铅 【1950， 2200】美元/吨。
策略：按区间思路操作。可关注因内外供需差异带来的阶段性跨市套利机会，但趋势性不强。
0 2
国泰君安期货
方向判断：宽幅震荡。供需双弱，上下有限。
核心矛盾：废电池回收成本逐年抬升带来的底部支撑，与供强需弱的基本面格局之间的矛盾。
核心逻辑：原料供应矛盾小幅改善，精炼铅产量增加。需求端，国内替换消费兜底，但出口承压。整体呈现供需双弱格局，价格难有趋势性行情。
供需平衡：国内市场预计小幅过剩。
价格预测：沪铅主要运行区间 16,000-18,000元/吨。
策略：关注季节性波动机会。年中消费旺季补库与原料紧张可能带来阶段性上涨催化。
0 3
中信建投期货
方向判断：区间震荡。供需两弱，低波动或成常态。
核心矛盾：低库存背景下潜在的交割风险，与铅消费缺乏增长亮点、整体供需过剩之间的矛盾。
核心逻辑：供应端，矿与废电瓶原料偏紧制约产量释放；需求端，电池更换需求形成托底，但新国标电动车接受度、锂电池替代等因素抑制增量。市场资金关注度低，波动主要受交割等因素扰动。
供需平衡：预计维持紧平衡或小幅过剩格局。
价格预测：沪铅主力运行区间参考16000-18000元/吨。
策略：单边可在区间下沿长线多配。跨市可关注内外反套机会。警惕低库存下的交割风险。
04
中信期货
方向判断：震荡，再生铅高成本形成支撑，但供需过剩格局限制上行高度。
核心矛盾：废电池资源偏紧导致的再生铅高成本与精炼铅供需过剩之间的拉锯。
核心逻辑：废电池供应偏紧及“770号文”规范税收，使再生铅成本高企，对铅价形成底部支撑；但全球铅矿供应宽松，铅锭产量增长，而需求端以存量替换为主，政策拉动效用边际减弱，整体呈现过剩格局。
供需平衡：延续过剩，全球预计过剩10.2万吨，中国预计过剩5.0万吨。
价格预测：伦铅：1,900 - 2,150 美元/吨
沪铅：16,000 - 18,000 元/吨
策略：区间操作为主，关注再生铅成本变化及库存压力。
05
一德期货
方向判断：中性：供应端矿紧支撑，但再生铅产量收缩；需求端政策利好与出口压力并存，整体呈宽幅震荡格局。
核心矛盾：“矿端供应紧张、加工费低位” 与 “铅锭供应过剩、出口条件弱化” 之间的矛盾。
核心逻辑：矿端干扰率提升，铅精矿供应进入低速增长，加工费持续走低；再生铅受废电瓶成本制约，产量受限；需求受国内政策提振，但铅酸蓄电池出口下滑拖累整体消费。
供需平衡：全球铅锭小幅过剩，国内供需缺口逐步收窄，未来或转向过剩；海外过剩更突出，内外比价偏强。
价格预测：沪铅【16500, 18000】元/吨；伦铅【1900, 2150】美元/吨。
策略：区间操作，关注再生铅纳入交割后的市场活跃度变化；注意宏观事件扰动。
06
金源期货
方向判断：中性，宽幅震荡为主，上有供应压力，下有成本支撑。
核心矛盾：原料成本支撑（铅精矿加工费低、废旧电瓶价高）与供应边际增加、需求增速回落之间的角力。
核心逻辑：宏观驱动中性偏好，成本端与电池企业刚性采购托底铅价；但供应增长、需求增速放缓，供需过剩预期扩大，压制铅价上行空间。
供需平衡：2026年全球精炼铅预计过剩10.2万吨（2025年为9.1万吨），过剩量级小幅扩大。
价格预测：2026年沪铅主力合约预计在16500-18000元/吨区间宽幅震荡。
策略：区间操作，关注成本线附近买入机会，上行至区间上沿可考虑逢高沽空。
0 8
锡期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：偏强震荡。紧平衡下价格具备韧性。
核心矛盾：供应端潜在增量较大（缅甸复产、印尼释放）与AI等新兴需求强劲及低库存现状之间的矛盾。
核心逻辑：全球供需处于紧平衡。AI服务器、数据中心建设带来结构性需求增量，但传统电子需求疲软。价格上行弹性与下行风险并存，上行看AI需求与宏观，下行风险在于供应超预期释放。
供需平衡：紧平衡。
价格预测：沪锡核心区间 【250000， 320000】元/吨；LME锡 【31700， 40000】美元/吨。
策略：逢低做多为主。需重点警惕缅甸复产进度及美国232调查结果带来的扰动。
0 2
国泰君安期货
方向判断：前多后震。上半年偏强，年中后边际宽松。
核心矛盾：上半年低库存下的短缺现实与年中后缅甸等地供应恢复预期之间的矛盾。
核心逻辑：供应格局呈现 “前紧后松” 。上半年受制于原料紧张，供需双弱但存在短缺；年中后重点关注缅甸佤邦复产进度，供应面临边际宽松。
供需平衡：全年全球市场预计存在小幅缺口（0.9万吨）。
价格预测：价格高位宽幅震荡。
策略：上半年以逢低做多思路为主。密切关注缅甸复产进度，作为多空转换的关键节点。
0 3
广发期货
方向判断：偏多（宽幅震荡）。低库存与供应修复预期博弈，价格中枢上移。
核心矛盾：极低库存和脆弱的供应链构成的“强现实”，与缅甸等地供应可能恢复及传统需求乏力构成的“弱预期” 之间的矛盾。
核心逻辑：价格受极低库存的刚性支撑，但上行空间受限于供应恢复的预期和新兴需求（如AI服务器）的验证情况。全年呈高位震荡格局。
供需平衡：在“强现实”与“弱预期”间动态平衡，库存变化是关键。
价格预测：核心运行区间整体上移至 26-40万元/吨。
策略：上半年可关注“强现实”逻辑下的做多机会，尤其关注供应扰动；下半年重点观察供应恢复进度与新兴需求强度，以把握多空转换节点。
04
中信建投期货
方向判断：偏多。供需双驱，价格中枢或上移。
核心矛盾：缅甸、刚果（金）等地矿山复产带来的供应增量预期，与实际供应可能因政局、政策扰动而不及预期之间的矛盾。
核心逻辑：供应端虽有复产增量，但缅甸、印尼、刚果（金）等地政策与地缘扰动持续，实际供应可能偏紧。需求端，AI服务器等算力需求提供主要增长点，传统电子消费托底。
供需平衡：静态预测下全球市场或轻微过剩，但动态可能转为紧平衡。
价格预测：价格中枢前高后低，沪锡主力合约参考区间26万-39万元/吨。
策略：关注海外矿山（尤其是佤邦、刚果金）的复产进度及印尼出口政策扰动。
05
中信期货
方向判断：震荡偏强，需求维持坚挺，但供应恢复节奏决定价格弹性。
核心矛盾：主产区供应恢复的不确定性与半导体等高端需求韧性之间的博弈。
核心逻辑：缅甸佤邦复产进度慢、印尼政策扰动等因素使供应风险仍存；而半导体、光伏及新能源车等终端需求维持高增，支撑锡锭消费；全年供需缺口预计收窄，但上半年可能持续偏紧。
供需平衡：缺口收窄但仍存，全球预计短缺0.4万吨，中国预计短缺0.1万吨。
价格预测：沪锡：260,000 - 400,000 元/吨
策略：区间操作或低吸做多，关注主产区供应恢复进度。
06
一德期货
方向判断：中性偏强，前高后低：上半年供应紧张支撑价格，下半年矿端增量释放后压力缓解。
核心矛盾：“锡矿资源稀缺、缅甸印尼供应扰动” 与 “算力需求接棒光伏、消费结构转型” 之间的时间错配。
核心逻辑：全球锡矿资源稀缺，传统主产国产量下滑，刚果金等地缘扰动持续；需求端光伏增速放缓，但AI算力与半导体周期回暖提供新支撑。
供需平衡：2026年全球锡矿供应预计增加2.1万吨，下半年逐步放量，全年精锡供需由短缺转向小幅过剩。
价格预测：沪锡上半年关注33-35万元/吨压力，下半年或回落至25-27万元/吨区间。
策略：上半年逢低多配，下半年区间操作；密切关注缅甸复产进度与印尼政策变化。
07
华联期货
方向判断：中性偏多，供应扰动与新兴需求长期支撑价格，波动性大。
核心矛盾：“缅甸、印尼、刚果等主产区矿端供应持续扰动” 与 “光伏、半导体、新能源汽车等新兴需求长期增长” 之间的博弈。
核心逻辑：全球锡矿供应受地缘、政策等因素干扰，增速显著低于需求增速；而新能源、电子等产业景气度持续提升，为锡消费提供长期增量。
供需平衡：紧平衡至小幅短缺，全球供需预计持续存在缺口。
价格预测：长期向上趋势未变，参考支撑位 260000-280000元/吨。
策略：长期趋势逻辑下逢低做多，重点关注宏观政策、主产国供应扰动及消费数据验证。
0 8
氧化铝期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：偏空。面临严重过剩，价格承压。
核心矛盾：氧化铝产能持续扩张与铝土矿成本支撑可能下移之间的矛盾。
核心逻辑：全球（尤其是国内）氧化铝产能处于释放阶段，过剩格局明确（报告预期国内过剩率近10%）。行业进入低成本产能挤出高成本产能阶段，价格中枢面临回落压力。
供需平衡：严重过剩，需要更多减产来平衡市场。
价格预测：核心运行区间 【2600， 3000】元/吨，走势可能前低后高。
策略：以逢高沽空为主。价格反弹时或提供较好的卖出套保机会。
0 2
国泰君安期货
方向判断：偏空。基本面驱动弱，估值承压。
核心矛盾：严重的产需过剩格局（产强需弱）与行业亏损后可能引发的阶段性减产之间的矛盾。
核心逻辑：产业链利润争夺中处于弱势。即便因亏损出现阶段性减产和价格反弹，但生产弹性大，一旦利润修复，供应压力将迅速回归，压制价格上限。
供需平衡：全球市场预计持续过剩（可能超500万吨）。
价格预测：反弹即是寻找卖点的机会。成本线下移，价格中枢承压。
策略：反弹找卖点。关注因亏损导致的短期减产支撑，但趋势偏空。风险在于产能政策与矿端异动。
0 3
广发期货
方向判断：偏空。市场长期供应过剩，价格承压。
核心矛盾：氧化铝自身产能持续扩张导致的严重过剩，与下游电解铝需求增长面临瓶颈之间的矛盾。
核心逻辑：新增产能陆续投放，而下游需求接近上限，行业结构性失衡。价格将回归成本驱动，上行空间受制于过剩压力。
供需平衡：供应过剩量预计将持续扩大。
价格预测：核心运行区间预计下探至 2450-3250元/吨。
策略：以逢高沽空为主，可关注远月合约布局空单。主要风险在于上游铝土矿供应的超预期中断。
04
中信建投期货
方向判断：偏空。供应压力持续，价格弹性弱化。
核心矛盾：氧化铝产能持续扩张导致的严重过剩，与原料铝土矿供应可能偏紧、成本支撑之间的矛盾。
核心逻辑：行业处于市场化出清早期，产能过剩严重压制价格。博弈核心在于矿端，若几内亚矿石新增供应不及预期，矿价将形成成本支撑。高仓单压力需时间消化。
供需平衡：过剩格局持续并可能加剧。
价格预测：波动率回落，价格运行区间收窄。期货价格参考区间2450-2900元/吨。
策略：关注矿石供应（几内亚投产进度）与海外氧化铝厂可能的减产动态。高仓单消化后，盘面压力或减弱。
05
紫金天风期货
方向判断：偏空。价格仍有下行压力，2026年盘面仍有望再创上市新低。
核心矛盾：氧化铝的“化工品”属性（供给弹性大、需求单一）与市场交易逻辑之间的矛盾。
核心逻辑：成本坍塌（几内亚铝土矿供应充裕）、产业链无利润让渡博弈加剧、以及高仓单压力主导盘面定价。
供需平衡：持续过剩。几内亚铝土矿供应增速远超需求，成本端支撑将继续下移。
价格预测：价格重心下移，波动加剧。几内亚铝土矿CIF均价主要运行区间58-68美元/吨。
策略：单边逢高沽空；月间跟随仓单周期布局正反套；期权关注卖虚值看跌与高位卖看涨机会。
06
中信期货
方向判断：趋势承压，区间震荡，关注结构性反弹机会。
核心矛盾：“供应过剩压力”与“成本支撑及潜在供应扰动”之间的博弈。
核心逻辑：2025年过剩压力兑现，2026年过剩延续（预计187.5万吨），价格受成本支撑及阶段性减产扰动影响，但整体承压。
供需平衡：2026年预计全球过剩约187.5万吨，库存维持高位。
价格预测：2026年主力合约运行区间 2400-3100元/吨。
策略：区间操作，关注阶段性减产带来的结构性机会；可滚动关注反套机会（若有明显减产预期可转为正套）。
07
一德期货
方向判断：区间震荡偏弱，产能过剩格局延续，上方承压明显，下方有成本支撑。
核心矛盾：“产能持续释放、供应严重过剩” 与 “成本线（矿价）支撑、政策性减产预期” 之间的博弈。
核心逻辑：处于产能释放周期，市场化减产难以扭转过剩局面；价格将围绕高成本地区现金成本运行，并受矿石价格与政策扰动影响。
供需平衡：过剩格局加剧，2026年国内过剩量预计约759万吨，过剩率近10%。需关注国内产能出清政策与几内亚矿石扰动。
价格预测：预计2026年主要运行区间为 [2400, 3000] 元/吨。
策略：区间操作思路，上方压力显著，接近成本下沿可关注阶段性反弹机会。风险点关注成本动态与产能出清政策。
08
国信期货
方向判断：区间震荡，底部有成本支撑，顶部受过剩压制。
核心矛盾：成本支撑（铝土矿）VS 供应过剩格局难以扭转。
核心逻辑：成本定价逻辑主导，供需过剩压制利润，突发事件引发阶段性波动。
供需平衡：供应大幅增长（国内外新产能释放），需求增长缓慢（电解铝增量有限），明显过剩。
价格预测：氧化铝：2600–3500元/吨。
策略：关注成本变化与产能投放节奏，可波段操作或生产企业进行卖出套保。
Part 03
新能源金属篇——2026策略展望
0 9
碳酸锂期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：宽幅震荡。供需两旺，但供给增速更快，价格中枢有望上移。
核心矛盾：供应端高增长、高确定性释放（同比+23%）与需求端“动力+储能”双轮强劲驱动但增速稍缓（同比+20%）之间的矛盾。
核心逻辑：全球供应将呈“受干扰程度低、投产积极性高”的特征，导致供给过剩格局延续（预计过剩14万吨）。但需求侧，新能源汽车稳步增长叠加储能需求爆发（预计同比+46%），为价格提供坚实支撑。国内供需格局较2025年好转。
供需平衡：全球供应过剩，但过剩率较2024年收窄。国内库存天数预计维持低位。
价格预测：预计运行区间 【70,000-150,000】元/吨，均价有望抬升至10万元/吨。价格弹性大，易在季节性错配或供应扰动时冲高。
策略：可关注下半年需求旺季（9-12月）的供需错配做多机会。需警惕上半年需求可能被透支以及表外供给增长的风险。
0 2
国泰君安期货
方向判断：震荡偏强。价格重心有望上移，但上方空间受多重约束。
核心矛盾：储能需求爆发增长带动的成本曲线右移，与高价格将触发替代效应（钠电）和供应弹性（矿山复产） 之间的矛盾。
核心逻辑：供需双增，但储能成为需求核心变量，推动均衡成本上移。价格上限清晰：储能收益率（约13.3万元/吨）、钠电替代、停产矿山复产线（约9.5万元/吨） 构成多重压制。
供需平衡：预计维持过剩格局，但过剩率不高。
价格预测：价格中枢上移，预计在 8.7-13.3万元/吨 的核心区间内运行。
策略：在成本线附近（约8.7万元）考虑逢低多配，接近价格上限时注意风险。密切关注储能装机与收益率变化。
0 3
广发期货
方向判断：谨慎偏多。过剩收敛，估值具备上涨基础，但周期需需求验证。
核心矛盾：供应端仍在释放的产能与储能需求爆发能否持续验证并带动周期反转之间的矛盾。
核心逻辑：价格经历长期下跌后，情绪与估值见底。储能需求的爆发成为潜在的新上涨驱动，但需在明年淡季后连续验证。同时，高价格可能刺激供应弹性释放。
供需平衡：预计过剩格局将收敛。
价格预测：全年价格中枢有望上移至 8-12万元/吨 区间。
策略：中期多头可考虑分批布局，并重点观察一季度后储能需求的持续性强弱，以验证周期性上涨信号。警惕过度乐观的一致预期风险及供应增量加快。
04
中信期货
方向判断：偏多，需求预期乐观，价格中枢有望上抬。
核心矛盾：“供应集中放量（2026年为最后投产高峰）” 与 “储能、动力需求高增预期+投机需求” 之间的博弈。
核心逻辑：供需双增，储能需求成为新驱动，市场对远期需求（尤其是储能）乐观，投机需求或抬升价格中枢并放大波动。
供需平衡：2026年预计小幅过剩（6%），但因远期需求乐观，投机需求增强，价格中枢或上移。
价格预测：2026年运行区间 6-12万元/吨，波动加剧。
策略：区间操作，关注需求预期变化与库存去化节奏，可适度参与结构性机会（如碳酸锂-氢氧化锂价差套利）。
05
紫金天风期货
方向判断：中性，震荡中枢上移。
核心矛盾：供应端的持续高增长与需求端（尤其是储能）能否兑现高增速预期之间的博弈。
核心逻辑：供应维持较高增长，但需求侧对新能源汽车和新型储能的远期增速抱有信心。关键在于需求增长能否有效消化供应增量，并需要等待储能需求更坚实的信号。
供需平衡：供需双增，过剩收窄。2026年全球锂资源供应量同比增长25%至210万吨，需求量同比增长27%至204万吨，过剩量级较往年有所收窄。
价格预测：价格震荡中枢上移。
策略：关注关键时点的供需博弈。26Q1关注国内主要矿山复产落地及动力电池排产情况；26H2则需重点着眼于储能远期高增长预期能否持续兑现。
06
一德期货
方向判断：偏多：供需由过剩转向紧平衡，储能需求爆发带动消费增长，价格重心有望上移。
核心矛盾：“供应增长放缓” 与 “储能与动力电池需求双轮驱动” 之间的博弈。
核心逻辑：全球锂资源供应增速放缓，南美、非洲新增项目陆续投产但增速边际递减；储能电芯需求爆发（增速＞50%），动力电池维持20%增长，带动整体消费强劲。
供需平衡：2026年全球供需由过剩转为紧平衡，国内可能出现供应缺口，库存持续去化。
价格预测：盘面震荡密集区【80000, 120000】元/吨。
策略：短期波段操作为主，长期可关注一季度回调后的多头布局机会。
07
华联期货
方向判断：中性偏空
核心矛盾：“全球锂资源供应持续增长、产能过剩” 与 “新能源汽车及储能需求强劲但存在季节性透支风险” 之间的博弈。
核心逻辑：2026年将迎来本轮产能投放高峰，供应增长预计超过30%；而需求端受政策退坡影响，一季度可能透支，全年增速走弱，供需节奏错配。
供需平衡：小幅过剩，预计2026年全球锂资源过剩约10万吨LCE，上半年累库压力较大，下半年需求回暖可能带动去库。
价格预测：2026年主要运行区间 70,000-120,000元/吨。
策略建议：单边考虑逢高做空（如LC2605），或买入虚值看跌期权。
10
多晶硅期货2026策略展望
0 1
金瑞期货
方向判断：震荡偏弱。
核心矛盾：供给弹性较高且持续增长，与需求端难有明显好转之间的矛盾。
核心逻辑：2026年供给增速（6%）预计继续快于需求增速（4%），导致市场持续累库（预计14万吨）。价格将主要围绕库存变动和成本线波动，三季度存在季节性累库压力。
供需平衡：持续宽松，预计累库。供给495万吨，需求481万吨。
价格预测：主力合约核心波动区间 【7000, 10500】元/吨。
策略：关注逢高沽空机会，尤其警惕三季度累库压力。价格下行空间受成本支撑，上行空间受过剩压制。
0 2
国泰君安期货
方向判断：区间震荡偏强。
核心矛盾：光伏终端需求增速回落与“反内卷”政策下的产能收储与产量调控之间的矛盾。
核心逻辑：行业成立平台公司进行自律限产/限售是核心，旨在通过“以需定销” 扭转过剩局面，支撑价格。利润有望从上游工业硅环节向多晶硅环节转移。
供需平衡：在政策干预下，有望实现动态平衡或小幅去库。
价格预测：期货主力合约核心运行区间 50000-80000元/吨。
策略：可考虑在成本线附近（区间下沿）逢低做多。套利可关注“多多晶硅、空工业硅”的跨品种策略。
0 3
中信建投期货
方向判断：震荡偏弱。
核心矛盾：“反内卷”政策要求稳价与光伏终端需求负增长引发的产业链负反馈之间的矛盾。
核心逻辑：2026年全球光伏装机需求或首次负增长。但“反内卷”政策（承债式收购、能耗新国标、《价格法》约束）将有效限制供给并构筑成本支撑。产业链利润可能通过多晶硅环节让渡实现再分配。
供需平衡：在政策调控下，排产预计与需求动态匹配，以实现库存去化。
价格预测：价格中枢存在下行动能，但下行空间有限。期货运行区间参考45000-65000元/吨。
策略：密切关注“承债式收购”等供给侧改革的实际落地进度，以及光伏终端装机需求的验证情况。
04
中信期货
方向判断：中性偏多
核心矛盾：“落后产能出清、能耗标准趋严” 与 “需求增速放缓（光伏装机承压）” 之间的博弈。
核心逻辑：供给侧改革（落后产能出清、能耗标准）推动行业格局优化，行业有望形成“以销定产”格局，价格有望企稳回升。
供需平衡：2026年预计过剩0.8万吨，基本平衡，供需延续改善。
价格预测：2026年核心区间 45000-65000元/吨。
策略：逢低做多（如PS2601），或考虑 “空工业硅 + 多多晶硅” 的套利组合，博弈硅产业链内部利润转移。
05
紫金天风期货
方向判断：中性偏多。政策托底预期强，基本面有望边际改善。
核心矛盾：“生产配额”收缩供应的预期与产业链高库存现实之间的博弈。
核心逻辑：政策主导，供需再平衡。核心看点为2026年生产配额若严格执行，将大幅收缩供应（传闻-28.5%），驱动基本面改善和去库，但巨额历史库存压制上方空间。
供需平衡：配额若有效执行，2026年将呈现去库趋势。
价格预测：高位震荡，下有支撑，上有压力。
策略建议：逢低做多。交易核心在于配额执行效果。
06
一德期货
方向判断：中性偏弱
核心矛盾：“反内卷政策支撑、行业自律控产” 与 “高库存、光伏新增装机增速放缓甚至转负” 之间的博弈。
核心逻辑：行业通过自律控产使供应贴近需求，但高库存难以快速消化，需求端增速放缓，价格上行空间受限。
供需平衡：产能过剩格局延续，2026年预计产量130-140万吨，需求约128.64万吨，库存压力仍大。
价格预测：2026年主流运行区间 4.8-6万元/吨，若政策严格落地可能稳于5.5万元以上，否则仍可能探底。
策略：建议观望或区间操作为主，关注政策落地情况；可考虑在价格区间下沿轻仓试多（如多晶硅期货），但需警惕需求不及预期风险。
07
华联期货
方向判断：中性偏多
核心矛盾：“反内卷政策支撑、产能出清预期” 与 “高库存、终端装机增速放缓” 之间的博弈。
核心逻辑：供给侧改革预期推动行业格局优化，政策挺价意愿强，但实际需求传导仍需时间。
供需平衡：逐步趋于平衡，若产能出清顺利，2026年有望实现“以销定产”。
价格预测：2026年主要运行区间 45000-70000元/吨。
策略：单边逢低做多（如PS2601），或考虑 空工业硅 + 多多晶硅 的套利组合。
08
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