重庆
信达国际发布研报，坚定维持禾赛-W(02525)“买入”评级，目标价设定为200港元。该机构认为，禾赛在盈利能力及现金流方面表现卓越，优于同业，为其估值溢价提供了有力支撑。据机构综合预测，市场预期禾赛在24至27财年收入及经调整盈利年复合增长分别达41%及321%，当前股价对应26财年预测市销率5.5倍，高于速腾聚创(02498)的4.7倍。值得一提的是，禾赛是全球首家实现全年净利润(非公认会计准则计量)的激光雷达公司，且23及24财年均录得全年正数经营现金流，成为首家产生正营运现金流量的激光雷达上市公司。
2025年第三季，禾赛提前完成全年盈利目标并上调指引。作为全球激光雷达龙头，该季度其高级驾驶辅助系统(ADAS)、机器人激光雷达出货量强劲增长，分别同比大增1.9倍及13.1倍。季内净收入7.95亿元人民币，同比增加47.5%，净利润2.56亿元人民币创新高，累计首三季净利润2.83亿元人民币，提前达到全年净利润目标，随后公司上调指引至3.5亿至4.5亿元人民币。
内地L3级自动驾驶加快落地，行业监管明朗化，法规推进显示监管环境转变，商业化实例有望提振产业链估值，禾赛作为行业龙头有望受益。在车载主激光雷达领域，禾赛稳居行业第一，新产品也将陆续大规模交付。机器人业务也呈爆发式增长，海外需求强劲，全年机器人激光雷达出货有望破20万台。这些积极因素都为禾赛股价的攀升奠定了坚实基础。
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