2025年股基状元李进：2026年布局这四大核心赛道

来源：证券市场周刊

文丨张桔

编辑丨谢长艳

如果在天天基金网基金经理搜索中输入“李进”的名字，弹出的搜索结果会有两人：一位是曾经先后任职于宝盈、景顺长城的权益名将李进，如今已经离职；另一位就是现任融通基金基金经理的李进，他的累计任职时间还不到3年，但李进在管产品中多只年内净值涨幅翻倍，尤其是在管的股票型基金融通产业趋势一举拿下该类型的年度状元，这也让基金经理李进的名字快速被广大基民所熟知。

从李进的年度持仓来看，AI算力也是对其贡献最大的赛道领域，不过与同行基金经理不同的是，他没有选择全仓押注这一领域，同时还在新能源、创新药、新消费等多个热门赛道有所布局。岁末之际，他向本刊独家剖析了其任职以来的投资历程，并断言市场估值依然合理，同时表示2026年将持续关注布局四大核心赛道。

A股市场上行趋势没有结束

算力与互联网企业估值仍具吸引力

岁末之时，投资者首要关注的就是下一年市场的整体走势会怎样？对此，李进首先给出他的结论：“A股市场今年涨幅较大，但从历史规律判断此轮上行趋势大概率没有结束。市场整体估值依然处于合理水平。”

而在谈到自己在管产品2025年业绩不俗时，李进总结了成功的经验：“我是抓住了产业的贝塔。2023年3月，我开始担任基金经理，当时就将投资组合全面聚焦于人工智能方向。当时市场对该趋势仍存疑虑，但我判断人工智能代表一次重大的技术进步，其影响可能超越互联网。核心依据源于ChatGPT所展现出的用户增长态势——用户量从零到一亿仅用时一个月，如此高速的扩张历程前所未有。”

“在形成初步判断后，我们开展了细致的产业链验证。自2023年初起，通过密集调研，观察到光模块等环节出现每周爆单的现象，进一步印证了人工智能产业的真实景气度，从而确立了该方向的配置决策。”

而在展望2026年投资时，李进强调会继续重仓AI行业。“基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的持续跟踪，我判断产业景气度依然强劲。尤其是算力与互联网企业作为产业链的代表性环节，当前估值水平仍具吸引力，因此在此方向上保持了较高配置权重。”他如是阐述理由。

他进一步用数据来分析：“就算力而言，尽管股价已有较大涨幅，据测算，主要环节的龙头企业2026年PE估值在20倍左右，处于合理水平。后续的选股标准会提高，更加青睐在2027年后依然能保持高速成长的环节和个股。”

而就下沉的算力细分赛道来看，李进判断光模块赛道的估值弹性最大。他详细解释了原因所在：“从产业基本面情况来看，主流大模型的数据调用量保持指数级增长，带动众多互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模块和PCB环节的需求量。调研结果来看各个环节的需求量在逐步上调中，需求变化最显著的光模块环节，由于互联带宽的快速提升，光模块与GPU的用量比例从2：1上升到5：1，后续还有进一步增加的趋势。”

AI算力板块业绩会持续高增

储能板块有望成为第二增长点

随着新一年开启，二级市场的上市公司又将纷纷交出2025年年报的成绩单，就此春季行情有望从价值篇起步。而在李进的眼中，他对于哪一赛道的业绩最有信心呢？

李进强调：“人工智能算力板块的业绩会持续保持高速增长，随着800G、1.6T产品的放量以及PCB用量的逐年增加，光模块和PCB板块企业2026年的业绩有上调空间。近期板块处于横盘震荡过程中，主要龙头公司的估值较低，回调时依然是布局的时点。”

对比而言，对于其在2025年也曾看好并重仓过的新消费和创新药，李进保持谨慎的乐观。他强调：“2025年第三季度，我做了一次调整，减持了新消费和创新药。理由是，新消费龙头估值已透支未来成长，且中报出现业绩不达预期的情况；创新药则在经历大幅上涨后，市值已充分反映短期利好，尽管其长期成长逻辑依然坚实。”

他进一步解释：“新消费板块的龙头公司在二季度估值已较为充分地反映了未来两年的成长预期，已减持的相关标的普遍呈现估值偏高的情况，且部分公司中报业绩未达预期。创新药行业的长期成长逻辑未变，随着国内创新药企业通过BD合作成功出海，未来有望涌现出若干领军企业。然而，经历三季度股价显著上涨后，从中期维度来看其市值已在一定程度上反映了近期利好。”

那么，他看好的第二增长点是哪条赛道呢？李进给出的答案是储能。他表示：“在算力之后，储能行业有望成为第二增长点。在容量电价和峰谷价差的驱动下，国内独立储能项目的收益率已经向海外看齐，储能行业进入经济性发展新阶段。今年136号文之后储能招投标开始爆发式增长，看好独立储能市场未来几年持续高速增长。”

从生活细节中发现投资机会

个股选择青睐竞争力最强的公司

而在谈到自己的投资框架时，李进表示：“我的投资方法论主要立足于中观产业视角进行研究与布局，坚信显著的投资回报往往来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域。日常工作聚焦于追踪社会变迁与产业演进，着力寻找存在阶段性市场效率缺失、需求尚未得到充分满足的行业。因此，我自然对成长性行业抱有更高关注度，对这些方向投入更多研究精力，并保持持续紧密跟踪。”

而李进善于观察生活，他举了两个从生活中挖掘投资机会的实例：“2023年年中，我关注到家庭成员开始使用含有胶原蛋白成分的化妆品，由此切入对该细分领域的研究，发现相关产品渗透率正处于快速提升阶段，头部企业的增速甚至超越部分科技公司。基于此，我在公司内部提交了深度报告，推荐了相应标的。并以此为契机，将研究范围延伸至新型化妆品、高端个护及医美等行业，逐步布局快速成长的新消费赛道。”

“同年，另一值得关注的发现是，我发现有同事体重明显下降，经了解系使用司美格鲁肽所致。这一现象促使我深入调研，发现创新药行业正处在新一轮爆发的早期阶段，随即将其纳入重点研究范畴，并适时进行投资布局。”李进如是强调。

进一步，在谈到在2026年取得佳绩的关键时，李进强调：“显著的投资回报往往来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域。日常工作也是聚焦于追踪社会变迁与产业演进，着力寻找存在阶段性市场效率缺失、需求尚未得到充分满足的行业。我们对成长型行业的变化时刻保持高度关注，尤其是社会需求发生变化或者技术进步带来巨大社会影响的行业，对这类板块投入更多研究精力并保持持续紧密跟踪。”

“在看好的行业如科技、消费、医药、新能源等成长方向上，在细分行业（二三级行业乃至个股）层面进行均衡布局，通过资产间不同核心驱动因素，实现对组合回撤控制，同时借助板块间比较，及时感知行业热度与产业强度变化。个股选择中，青睐竞争力最强的公司，基本回避波动与回撤更大的二、三线品种，提升持仓韧性。”他坦言2026年的实践之道。

对此，李进这般总结，2026年通过“成长赛道均衡配置+个股聚焦龙头+逆向动态调整”的方式，力争在控制波动的同时捕捉成长机会。

2026年预计AI板块优于创新药、新消费

风险点在于行业成长性是否符合预期

而在谈到2026年其能力圈几大板块可能出现的投资风险时，李进表示，预计后续AI板块的表现优于创新药与新消费。就人工智能行业而言，主要风险集中在行业成长性能否符合预期，包括大模型技术迭代进度与应用端需求能否维持高增长，这是市场关注的核心。此外，全球流动性环境与产业政策是否持续友好，也将影响科技板块的整体估值水平。

“展望未来一段时间，创新药与新消费板块预计以个股结构性机会为主，暂未看到明确的板块整体性行情。AI算力板块虽然股价已显著上涨，但相关资产估值仍处于较低区间，且下游需求持续旺盛，订单可见度不断上调，后续估值仍具备提升空间。”他具体分析。

他进一步解释：“投资中，需要注意的风险是涨幅较大的板块是否出现了估值泡沫，以及行业的成长逻辑是否被打破。如果成长方向出现了未来市值被透支的情况，我们会寻找其他有较大空间的成长方向或者选择偏价值的资产来降低收益率预期。如果行业的成长逻辑发生了变化，比如需求不及预期、竞争格局恶化等情况出现，需要降低仓位或者回避相应的资产。”

他强调：“我会持续关注并布局AI算力、新能源、创新药以及新消费等核心赛道的投资机会，通过深度研究，寻找具有时代感的产业趋势，特别关注从0到1发生裂变的临界点信号，挖掘细分领域中优质的成长性龙头标的，力争把握这场科技变革带来的时代红利。之前的投资思路会一直延续，也会不断拓宽视野范围，关注更广泛的成长行业投资机会。”