上海
1月5日，创新药概念表现活跃，截至发稿，乐普医疗股价涨停，报18.97元，换手率8.52%，成交额24.48亿元。
消息面上，从国家药监局获悉，2025年我国已批准上市的创新药达76个，创历史新高。我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元。
公司层面，乐普医疗创新业务板块的多点突破成为核心驱动力。
在神经调控领域，公司自主研发的可充电植入式脑深部神经刺激器系统近期获NMPA批准，该产品技术壁垒高且不受集采影响，2026年有望贡献新增收入。此外，植入式迷走神经刺激器(VNS)、脊髓神经刺激器(SCS)、骶神经刺激器(SNM)分别计划于2026Q4、2027Q2、2027Q2获批，形成梯度化产品矩阵。
创新药板块方面，控股子公司民为生物凭借GPCR激动剂筛选平台与超长效分子开发平台，在心血管、内分泌及代谢慢病领域持续突破。MWN105注射液已以3500万美元首付款及里程碑款授权丹麦Sidera，未来累计里程碑款可达10.1亿美元。MWN109注射液国内II期临床已完成入组，预计2026Q2-Q3进入III期；口服片剂国内II期临床计划春节前完成入组，澳洲I期临床同步推进中。
医美业务则呈现产品与渠道双轮驱动态势。已获批的童颜针、透明质酸钠溶液及交联凝胶正快速放量，PDRN童三文鱼针预计2026Q1获证，热玛吉设备/耗材已提交注册进入生产准备。渠道方面，KA直销、公立医院直销、线上平台及经销商代理多路径发力，加速终端覆盖。
国盛证券最新研报指出，乐普医疗政策影响已逐步出清，医美等新业务处于快速放量期，创新业务将成为未来核心增长极。预计2025-2027年公司营收分别为66.35亿、74.52亿、84.78亿元，同比增长8.7%、12.3%、13.8%；归母净利润11.15亿、13.94亿、16.82亿元，同比增长351.5%、25.0%、20.6%，对应PE分别为26X、21X、17X，维持"买入"评级。
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