并购战略持续驱动增长！法巴力挺TransDigm(TDG.US) 重申“跑赢大盘”评级

智通财经APP获悉，法国巴黎银行重申对TransDigm(TDG.US)的“跑赢大盘”评级，指出该公司最新一笔收购交易进一步证明，其以并购驱动增长的战略依然稳固推进。

总部位于美国俄亥俄州克利夫兰市的航空航天零部件供应商TransDigm宣布，将以9.6亿美元从私募股权公司Arlington Capital Partners手中收购Stellant。Stellant提供高功率电子产品，服务于航天、国防、医疗及工业等终端市场，相关应用涵盖电子战、雷达系统、通信、定向能以及空间推进等领域。该公司预计在2025自然年实现约3亿美元的收入，目前在美国拥有约950名员工。

‌资料显示，TransDigm的核心业务是设计、生产和供应高度工程化的飞机部件，‌ 这些部件对全球几乎所有商用和军用飞机的安全有效运行至关重要。该公司通过全资子公司TransDigm Inc.运营，并将业务分为三个主要部门：‌动力与控制‌(专注于为飞机提供动力或控制动力的系统及零部件，如执行器和控制器)、‌机身‌(涉及机身和客舱结构应用的系统及零部件，如闩锁和杆组件)以及‌非航空业务‌(为非航空市场如地面运输开发产品)。该公司的商业模式以并购驱动为主，‌通过收购具有专有技术的公司快速扩展业务，成立25年内完成60余次并购，形成覆盖123家子公司的供应链网络。

分析师Matthew Akers表示，TransDigm同意收购Stellant，凸显了其并购项目持续推进的动能，也有助于缓解市场对优质并购标的日益稀缺的担忧。分析师称，这笔交易高度契合TransDigm一贯采用的并购“打法”，并进一步强化了市场对其类似私募股权模式价值创造能力可持续性的信心。

法国巴黎银行认为，Stellant在战略层面与TransDigm高度匹配，理由包括其约50%的售后市场敞口，以及该行认为具有显著潜力的运营改善空间。按估算，Stellant的人均销售额约为TransDigm当前水平的一半，这意味着存在提升效率的空间。在假设协同效应约为被收购业务销售额的4%(与历史上的航空航天与国防行业交易大体一致)的情况下，分析师预计该交易对TransDigm 2027财年每股收益的增厚约为1%;在更为激进的定价假设下，增厚幅度可能达到3%至5%。

分析师补充称，近期一系列交易保持了稳定的节奏，使得“TransDigm的并购管线正在枯竭”的观点愈发站不住脚。基于这一判断，分析师将该股的目标价从1775美元上调至1900美元，理由是采用了更高的可比公司估值倍数，同时仍对TransDigm相对于其历史交易水平给予了较为保守的溢价。