中信证券：2026年旅游市场红火开局 离岛免税复苏强劲

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2026年文旅市场迎来开门红，元旦假期全国国内出游人次、出游总花费分别较2024年元旦假期增长约5%/6%，国内旅游大盘表现符合预期，出入境人次超预期。展望2026年：需求端，K型复苏趋势预期依旧，同时泛中端消费龙头低基数效应显现，出海需求从试点探索走向规模化复制。供给端，常态化供给创新保障情绪价值溢价，政策引导起到积极助推作用，Al赋能效率提升和成本优化。推荐三条主线：一是景气回升中需求弹性斜率较高的博彩公司和现制饮品头部品牌;二是休闲出行中的优质标的;三是顺周期板块中经营稳健、具备成长性的龙头。

中信证券主要观点如下：

整体：国内旅游人次及旅游消费符合预期，出入境人次超预期

今年元旦假期为3天连休，去年元旦假期在周三仅休1天，因此今年同比表现有较大优势，同时叠加拼假，今年假期实际出游时间或更长，有助于拉动旅游消费。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次、较2024年元旦假期增长5.2%，国内出游总花费847.89亿元、较2024年元旦假期增长6.3%，人均消费较2024年元旦假期增长1.1%，冬季特色供给丰富，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛。根据交通运输部数据，元旦假期预计累计全社会跨区域人员流动量为5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%，其中铁路、公路、水路、民航客运量分别同比增长53.1%、15.5%、35.3%、10.5%，铁路、民航客运量相较2024年元旦假期分别同比增长10.1%、15.3%，增速表现较优。航班管家数据显示，元旦假期民航国内经济舱平均票价达684.6元(含税)，同比24年下降8.3%，同比25年增长9.8%。根据国家移民管理局，元旦假期全国边检机关共计保障661.5万人次中外人员出入境，日均220.5万人次(节前预期为突破210万人次)，同比增长28.6%(节前预期为22.4%)，出入境人次超预期。

免税：封关后复苏强劲，假期表现优异

根据海口海关统计，元旦假期共监管离岛免税商品销售44.2万件、同比增长52.4%，购物人数8.35万人次、同比增长60.6%，购物金额7.12亿元、同比增长128.9%;对比2024年元旦假期，离岛免税销售额、购物人次、人均消费分别增长49.9%、27.1%、18.0%，增速超预期，封关后持续录得高增长表现，离岛免税新政带来的政策红利持续释放。各大免税经营主体推出多元化促销活动点燃消费热情，其中中免旗下门店联动“封关首年”主题，延续年终盛典福利，同步推出“疯狂扫货五重礼”，通过多重让利释放优惠。

景区：普遍表现较好，头部山岳型景区尤为亮眼

具体而言，1)宋城演艺：假期重资产项目千古情场次数约67场，较2024年同期增长52.3%，若剔除广东千古情则增长13.6%。其中上海项目同比增长最显著。2)黄山：假期接待游客超7.5万人，较2024年同期增长约76.5%。3)峨眉山：假期接待游客12.62万人次，较2024年同期增长20.9%。4)九华山：该行预计假期接待游客人次较2024年同期增速约在30%。5)长白山：假期接待游客人次较2025年同期增长40.8%。

OTA：拼假效应带动长线游增长显著、假期前后订单高增，入境游维持高增

元旦三天连休叠加“请3休8”拼假潮，拉动长线游需求增长。携程数据显示12月27日起出发的机票订单显著增长，假期前两日酒店热度同比提升近50%。同程旅行平台上，元旦假期前后机票、酒店、民宿等主要产品预订呈量价齐升的局面。境内旅游自驾、体验型出游、品质化升级趋势明显。同程旅行平台上，元旦假期高品质酒店、精品民宿、定制小团等产品预订热度显著提升。演唱会、初雪登高、度假游乐园、冰雪游等场景预订高增。飞猪数据显示，1月1日元旦当天，飞猪国内酒店预订量同比劲增280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长超270%，国内租车商品预订量同比增长超120%。入境游高景气延续，携程平台上，元旦假期，门票预订量同比增110%，入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍。海南封关后，“免税购物+海滨度假”模式成为吸引国际游客的亮点，三亚入境订单同比增长170%，万宁增长近四倍。

酒店：间夜增长亮眼，价格较24年元旦仍有缺口

根据酒店之家，元旦假期三天日均ADR为204.3元，同比2025年元旦假期增长13.8%，比2024年元旦假期下降3.8%。对比看，2025年十一假期前7天日均ADR同比24年十一假期+11.6%。26年元旦日均Occ为59.4%，同比25年+2.9pcts，比24年+0.1pct;对比看，2025年十一日均Occ同比-0.8pct。26年元旦日均RevPAR121.44元，同比25年+19.6%，比24年-3.5%;对比看，2025年十一日均RevPAR同比+9.6%。分档次看，经济型韧性优于中高端，26年元旦假期经济型、中档型、高档型、豪华型酒店日均ADR分别同比25年+13.6%/13.4%/12.1%/13.3%，比24年-4.3%/-8.4%/-7.3%/-10.9%;经济型/中高端酒店日均Occ分别同比2025年+2.2/+4.3pcts，比2024年+0.2/-0.3pct。截至2026年1月初，OTA平台上在营酒店客房数量同比增长5.7%，该行测算2026年元旦假期日均间夜同比25年增长11%，比2024年元旦假期增长13.3%。

餐饮：餐饮消费活跃，多地现客流高峰

美团数据显示，2026年元旦假期，“必吃榜”榜单流量整体同比增幅142%。其中异地流量同比增幅接近100%，平台上“跨年”主题的预售套餐订单量同比增长166%，跨年夜当天全国各地主打异国风味的餐厅预订量同比增长98%。海底捞订餐数据显示，截至 12月25日，全国海底捞门店已接到12月31日和2026年1月1日跨年两天的订餐超40万桌，该两日内全国海底捞火锅门店累计接待顾客超450万人次。其中，多地演唱会散场后客流集中涌入，晚间及凌晨时段排队情况较为普遍，成为跨年夜“看完演出再聚一顿”的重要承接场景之一。长沙、成都等部分城市门店翻台率突破10次，消费人次超千人。分地域来看，根据北京市商务局，元旦假期北京市重点监测的餐饮业态日均同比增长4.6%，其中正餐日均同比增长25.4%。根据广州市商务局，元旦假期餐饮业消费同比增长18.9%。根据成都市商务局，元旦假期首两日全市23家重点餐饮企业实现零售额4.6亿元、同比增长16.0%。

风险因素：

经济增速下行超预期，消费降级趋势超预期;境内外出行政策超预期变动风险;出境签证办理政策超预期变动风险;跨境航空运力恢复不及预期;市场竞争加剧;汇率大幅波动等。