财信证券晨会报告20260105

来源：市场资讯

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】慢牛行情仍将延续，择机配置科技成长

黄红卫（S0530519010001）

一、市场层面

根据Wind资讯数据

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.17%，收于6410.24点；代表蓝筹股的上证指数涨0.09%，收于3968.84点；代表硬科技的科创50指数跌1.15%，收于1344.2点；代表创新成长的创业板指数跌1.23%，收于3203.17点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.70%，收于1440.43点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.18%，收于3031.13点；代表大盘股的中证A100指数跌0.62%，收于4486.47点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.46%，收于4629.94点；代表中盘股的中证500指数涨0.09%，收于7465.57点；代表小盘股的中证1000指数跌0.03%，收于7595.28点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.10%，收于3203.23点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，国防军工、传媒、房地产表现居前，电子、农林牧渔、通信表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2470家公司上涨，共有2768家公司下跌，其中涨停公司63家，跌停公司13家，全市场成交额20657.88亿元，较前一交易日减少957.44亿元。

三、市场策略

慢牛行情仍将延续，择机配置科技成长。展望2026年，在海外经济仍有韧性、美元流动性大概率持续宽松、国内政策“双宽松”基调延续、“反内卷”持续提振物价预期下，我们预计A股牛市仍将延续，科技成长仍是中长期市场主线。元旦假期A股休市期间（20260101-20260103），在海外流动性宽松预期及科技方向带动下，亚太股市表现亮眼，恒生科技上涨4.00%、恒生指数上涨2.76%、韩国综合指数上涨2.27%、台湾加权指数上涨1.33%，市场风险偏好继续提升。从Wind香港一级行业来看，香港信息技术上涨4.19%、香港材料上涨3.10%、香港可选消费上涨2.35%、香港通讯服务上涨2.11%，科技及有色方向继续领涨。从前瞻指标来看，富时中国A50期货指数上涨1.11%。

虽然周末海外地缘政治事件可能对市场情绪有短期扰动，但中期来看，在慢牛预期叠加“春季躁动”行情下，指数大概率将开启新一轮升势行情，仍可择机吸纳科技成长方向，关注有色金属及科技成长方向：

（1）短期关注地缘政治事件驱动的军工、油气、贵金属方向。

（2）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业等。

（3）产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力等。

（4）利好政策支持的新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆（S0530519090001）

上周（1228-1231），万得全基指数下跌0.31%，万得普通股票型基金指数下跌0.76%，万得偏股混合型基金指数下跌0.63%，万得中长期纯债型基金指数下跌0.04%，万得QDII基金指数下跌0.59%，万得LOF基金价格指数下跌0.33%，万得ETF基金价格指数下跌0.51%，中证REITs全收益指数下跌0.49%。华夏上证50ETF下跌0.48%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.59%，南方中证500ETF上涨0.08%。博时标普500ETF下跌0.51%，华夏野村日经225ETF下跌1.09%，华安德国（DAX）ETF上涨0.54%，华安法国CAC40ETF上涨0.71%。华安黄金ETF下跌3.20%，国投瑞银白银期货A下跌0.80%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.82%，嘉实原油下跌0.06%。上周（1228-1231）货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2771%，年初至今区间7日年化收益率中位数是1.3358%。上周（1228-1231）同业存单AAA指数上涨0.0317%，年初以来该指数上涨1.7135%、年化收益率1.7633%。上周两市ETF区间日均成交额约4061.18亿元，卫星、机器人等ETF品种周内表现突出。

12月31日，万得LOF基金价格指数上涨0.12%，万得ETF基金价格指数下跌0.34%，中证REITs全收益指数上涨0.03%。华夏上证50ETF下跌0.10%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.42%，南方中证500ETF上涨0.09%。博时标普500ETF下跌0.29%，华夏野村日经225ETF下跌0.33%，华安德国（DAX）ETF上涨0.48%，华安法国CAC40ETF上涨0.45%。华安黄金ETF下跌0.66%，国投瑞银白银期货A下跌5.30%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.76%，嘉实原油下跌0.23%。31日，两市ETF总成交额约3960.20亿元，日内卫星、航空航天、军工等ETF品种表现相对较好。

【债券研究】债券市场综述

叶彬（S0530523080001）

根据Wind，1月4日，1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.33%，10年期国债到期收益率下行0.46bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为51.05BP。1年期国开债到期收益率上行0.25bp至1.55%，10年期国开债到期收益率下行1.50bp至1.99%。DR001下行9.06bp至1.24%，DR007下行55.35bp至1.43%。3年期AAA级信用利差上行0.80bp至20.21bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在26.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】元旦假期国内出游1.42亿人次

叶彬（S0530523080001）

据财联社消息，文化和旅游部1月4日公布2026年元旦假期文化和旅游市场情况。元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。

【宏观经济】12月制造业PMI为50.1%

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比分别上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。

【财经要闻】国务院印发《固体废物综合治理行动计划》

叶彬（S0530523080001）

据财联社消息，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，加强工业固体废物源头减量。严格落实产业、环保、节能等政策，依法依规淘汰落后产能。强化工业园区固体废物源头管控。大力推行绿色设计，支持企业改进生产工艺和装备，强化工业生产精细化管控，降低固体废物产生强度。推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。

【财经要闻】12月全国100个城市新建住宅平均价格同比上涨2.58%

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，中指研究院发布数据显示，2025年12月份，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17084元，环比上涨0.28%；同比上涨2.58%。100个城市二手住宅平均价格为每平方米13016元，环比下跌0.97%；同比下跌8.36%。当月深圳、北京、上海、南京等城市均有高端改善性项目入市，带动百城新房价格环比结构性上涨。二手房挂牌量仍在高位，房价继续调整。

【财经要闻】存量“公积金+商贷”利率同步下调

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，存量“公积金+商贷”利率同步下调。根据央行相关通知，对于2025年5月8日以前已经发放的公积金贷款，自2026年1月1日开始，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；二套房5年以下降至2.525%，5年以上降至3.075%。商业贷款方面，五年期LPR下调至3.5%，贷款人可选择3个月、6个月或1年重定价周期。

三、行业及公司动态

【行业动态】尼龙66行业头部企业起草高质量发展倡议

周策（S0530519020001）

中化新网讯，2025年12月30日中国合成树脂协会正式发布《尼龙66行业高质量发展倡议书》，呼吁行业回归理性投资、优化产能布局、提升技术竞争力，通过加强自律与创新驱动，寻求可持续发展路径，以应对潜在的市场风险并推动产业升级。

随着关键原料己二腈国产化技术的突破，国内尼龙66产能呈现迅速扩张。行业正面临投资过热、同质化竞争加剧及创新动力不足等多重挑战，表现出市场供需结构性失衡、企业盈利水平持续承压以及新兴应用领域拓展缓慢等突出问题。据权威研究机构预测，截至2025年末，我国尼龙66年总产能已达150万吨的历史峰值，但同期国内市场需求仅约80万吨，且年均增长率不超过10%。上述情况已引起国家相关主管部门的高度关注，尼龙66产品已被正式列入重点新材料产能预警名录。

尽管行业短期面临产能结构性过剩压力，但长期来看，尼龙66在新能源汽车、绿色纤维等新兴领域的应用空间广阔。此外，国家层面已将尼龙66列入新材料产能预警名录，通过政策引导与行业自律相结合，有望加速产业整合与优胜劣汰。尼龙66生产企业应积极响应倡议，回归理性投资轨道，重点关注供需结构的合理匹配，并通过优化产能结构、提升创新能力等举措，共同携手推进尼龙66行业的高质量发展和我国新材料产业的转型升级。

【行业动态】爱奇艺发布2026年电影分账合作新规

何晨（S0530513080001）

管诗睿（研究助理）

据wind资讯，12月31日，爱奇艺宣布自2026年1月15日起爱奇艺电影分账合作模式全新调整。此次新规将分账逻辑从“时长单价”转向“收入分账”。具体来看，适用范围覆盖首次网络上线的网络故事片（含网络电影）与窗口期≤90天的院线电影，分账公式为“分账票房=收入×分账比例”（收入指扣除运营成本后的净收入，包含会员时长、广告收入），其中独播享受阶梯奖励：净收入≤100万元按80%分账，100万元–500万元区间按100%分账，超过500万元部分按120%分账；非独播项目不设阶梯激励，统一按80%固定分账。

在旧模式下，爱奇艺采用的是“有效观看时长×分账单价”逻辑，新旧模式的核心差异在于：旧模式收益与观看时长直接挂钩，与平台实际收入关联较弱；新模式则让片方收益与平台净收入深度绑定，优质内容可获得超额分成。爱奇艺调整分账规则后，一方面可通过“收益越高、分成越多”的正向激励，吸引头部制作方的独播内容合作；另一方面，可借助统一网络与院线电影的分账体系，降低内容方的合作门槛，提升平台内容库的多样性。

【行业动态】中食协：食品业走向安全化、营养化、功能化、方便化、个性化、精致化

胡跃才（S0530525070001）

根据中国食品工业协会公众号近日信息，中国食品工业协会牵头组织编写的《2025中国食品产业发展报告》于近日发布，并同期首度发布了“2025中国食品工业重点企业500家名单”。中国社会科学院食品药品产业发展与监管研究中心主任张永建指出，我国食品产业已进入新的发展阶段，处于高速成长期后期和成熟期前期，典型特征是从高速增长进入中低速增长阶段；我国食品产业要完成从“数量扩张”向“素质提高”的转变，实现高质量发展；食品供给正经历以提供能量为主，向提供能量、营养、功能、甚至情感和文化等多种复合需求的转变，从产品角度，就是要实现“六化”，即安全化、营养化、功能化、方便化、个性化和精致化。

【行业动态】2026年家电以旧换新落地，补贴范围调整为6类

周心怡（S0530524030001）

根据新华社官方公众号，国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》30日对外发布，明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求。

继续实施家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品；同时，将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品）。家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元。

风险提示：需求前置风险；需求不及预期；政策执行力度不及预期。

【行业动态】11月线上智能门锁市场在同期高基数压力下，零售规模短期回落

周心怡（S0530524030001）

根据奥维云网官方公众号，2025年10-11月智能门锁线上市场零售规模同比回落，其中10月销量、销额同比分别下滑4%、9%，11月销量、销额同比分别下滑5%、10%。由于2024年同期，受国家补贴政策启动叠加“双11”大促节点的推动，线上智能门锁市场规模达到阶段性高点。进入2025年四季度，部分区域暂停对智能门锁品类的补贴支持，终端价格激励减弱，导致对补贴敏感的用户推迟购买，进而导致零售规模回落。

风险提示：市场竞争加剧；政策执行力度不及预期；需求不及预期。

【重点公司跟踪】维力医疗（603309.SH）：全资子公司狼和医疗通过高新技术企业重新认定，2025-2027年继续享受15%所得税优惠

龙靖宁（S0530523120001）

12月31日，公司公告，公司全资子公司江西狼和医疗器械有限公司于近日收到由江西省科学技术厅、江西省财政厅、国家税务总局江西省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。证书编号为GR202536000490，发证日期为2025年10月29日，有效期为三年。

狼和医疗于2013年被认定为高新技术企业，并分别于2016年、2019年、2022年通过了复审认定，本次高新技术企业认定是原证书有效期满后进行的重新认定。根据《中华人民共和国企业所得税法》等有关规定，狼和医疗自获得高新技术企业认定当年起三年内（即2025年、2026年、2027年），将继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率计缴企业所得税。

风险提示：公司所处医疗耗材行业竞争加剧；集采降价风险；供应链风险；国际贸易摩擦风险等。

【公司跟踪】戴维医疗（300314.SZ）：全资子公司获得2项医疗器械注册证

龙靖宁（S0530523120001）

12月31日，公司公告，全资子公司宁波维尔凯迪医疗器械有限公司（以下简称“维尔凯迪”）于近日收到浙江省药品监督管理局颁发的2项《医疗器械注册证》，获批产品如下：

1.一次性使用套管穿刺器：由穿刺锥和穿刺套管组成，供腹腔镜检查和手术过程中，对人体腹壁组织穿刺，建立腹腔手术的工作通道用。注册证编号为浙械注准20252022020，有效期至2030年12月28日。

2.一次性腔镜直线型切割吻合器及组件：用于腔镜下消化道重建及脏器切除手术中的残端或切口的闭合。注册证编号为浙械注准20252022023，有效期至2030年12月29日。

风险提示：上述获批产品上市后销售推广进度不及预期；行业竞争加剧；集采降价风险；供应链风险；国际贸易摩擦风险等。

【公司跟踪】蓝帆医疗（002382.SZ）：拟向明德生物转让武汉必凯尔100%股权

龙靖宁（S0530523120001）

12月31日，公司公告，为进一步聚焦核心主业、增厚现金储备、盘活存量资产、缩短管理半径，公司拟出售全资子公司武汉必凯尔救助用品有限公司（以下简称“武汉必凯尔”或“交易标的”）全部股权以获取现金对价。本次拟交易对方为深交所主板上市公司武汉明德生物科技股份有限公司（股票代码002932.SZ，以下简称“明德生物”）。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，明德生物不是公司关联方，本次交易预计不构成关联交易、对公司不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组事项。本次提示性公告仅为信息预披露，不构成交易行为。公司将在正式转让前，根据交易标的的评估定价及交易进展情况，及时履行相应的审批程序和信息披露义务。

风险提示：本次提示性公告仅为信息预披露，交易事项的审计、评估等工作尚未完成，交易价格及条款尚未确定，对公司财务状况的具体影响尚不确定；本次筹划的股权转让事项需履行相应审批程序，且目前尚未签署具有约束力的股权转让协议，交易能否完成存在较大不确定性；若本次交易实施完成，标的公司未来经营管理过程中可能面临宏观经济、国际环境、市场竞争、行业政策变化等不确定因素影响，存在公司可能需进行业绩承诺补偿的可能；行业竞争加剧等风险。

【公司跟踪】洁雅股份（301108.SZ）：发布《关于对外投资的进展公告》

周心怡（S0530524030001）

根据洁雅生物科技股份有限公司发布的《关于对外投资的进展公告》，为满足业务发展需要，深化与海外客户的合作关系，推进国际业务发展布局，铜陵洁雅生物科技股份有限公司全资子公司洁雅生物科技（厦门）有限责任公司以自有资金35万美元在新加坡设立全资公司，主要从事贸易批发业务。

截至本公告披露日，公司全资子公司洁雅厦门在新加坡投资设立全资公司的进展情况如下：1.公司已取得中国（福建）自由贸易试验区厦门片区管理委员会印发的《境外投资项目备案通知书》；2.公司已取得厦门市商务局颁发的《企业境外投资证书》；3.公司已取得中信银行股份有限公司厦门分行出具的《业务登记凭证》。

风险提示：项目落地进度不及预期；海外业务推进不及预期；汇率波动风险。

【公司跟踪】贵州茅台（600519.SH）：2026年贵州茅台酱香酒全国经销商联谊会召开

胡跃才（S0530525070001）

根据贵州茅台公众号信息，公司近日召开2026年贵州茅台酱香酒全国经销商联谊会，就2026年系列酒工作，公司领导在会上表示：（1）工作重点，明确2026年核心战略为“以消费者为中心”和“市场化”，旨在构建厂商命运共同体，夯实渠道韧性，推动可持续高质量发展。（2）三大工作重点：产品方面，优化结构，聚焦打造“2+N”大单品矩阵，建立市场化价格体系，确保供需适配与价格稳定；渠道方面，巩固线下，强化线上，促进渠道融合，并探索海外新增长极；品牌方面，深化文化传播，提升服务体验，将品牌植入消费者心智。

风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】湖南发展（000722.SZ）：拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金

翁伟文（S0530525060001）

张思翔（研究助理）

12月30日，湖南发展发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买控股股东湖南能源集团全资子公司电投公司持有的铜湾水电90%、清水塘水电90%、筱溪水电88%、高滩水电85%股权。交易作价合计15.12亿元，其中8.32亿元以发行股份方式支付，6.81亿元以现金支付。本次发行股份购买资产的发行股份数量为106,510,227股，发行价格为7.81元/股，占发行后上市公司总股本的比例为18.66%。

本次重组前，上市公司主要从事清洁能源及自然资源相关业务，其中清洁能源业务主要为水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。本次重组的标的公司业务均为水力发电。本次重组属于同行业并购，通过收购优质水电资产，上市公司水电装机容量及发电量将显著提升，有利于上市公司进一步聚焦主业。

风险提示：交易相关风险；上网电价调整风险；宏观经济波动和经济周期风险等。

【湖南省地方动态及政策】元旦假期湖南省累计接待游客1445.91万人次

叶彬（S0530523080001）

据红网消息，元旦假期三天，湖南省累计接待游客1445.91万人次，其中省外游客179.86万人次，占比为12.44%。元旦假期游客总花费154.8亿元，其中省外游客总花费20.59亿元，占比13.30%。

分析师：何晨

执业证书编号：S0530513080001

分析师：胡跃才

执业证书编号：S0530525070001

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