昆仑芯独立IPO 百度躺赢

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

靴子落地。1月2日，百度正式公告，旗下AI芯片子公司昆仑芯已向港交所提交上市申请。消息一出，市场迅速反应，百度港股当日大涨9%，市值单日飙升超300亿港元。百度表示，此举在商业方面对百度及昆仑芯均有利，且符合股东整体利益。曾几何时，搜索几乎是百度的全部，用户输入关键词，百度返回链接，广告主为流量竞价——这套逻辑支撑了百度千亿级营收。后来AI贯穿百度，从基础设施到应用层层布局，昆仑芯是AI硬科技的关键落子，分拆则让这家“隐形公司”汇入一场席卷国产AI芯片领域的IPO狂潮。

早有伏笔

2026年第一天，昆仑芯透过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请表格（A1表格），以申请批准昆仑芯股份于香港联交所主板上市及买卖。第二天，百度集团发布公告确认此事。

根据方案，昆仑芯将通过全球发售募资，包括面向香港公众的公开发售及面向机构投资者的国际配售。分拆完成后，昆仑芯将成为港交所主板独立上市公司，也仍然是百度附属公司。

这一动作早有伏笔。昆仑芯诞生于百度内部，前身是百度智能芯片及架构部，自2011年开始布局加速计算领域，2021年成立独立公司，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，当年3月完成融资，估值约130亿元。

此后四年，昆仑芯密集完成A至D轮融资，投资方包括比亚迪、中信建投资本、君联资本及北京市人工智能产业投资基金等。

一系列信号让昆仑芯分拆上市显得并不意外。公告中，百度集团对分拆原因也直截了当，在商业方面对本公司及昆仑芯均有利，且符合股东整体利益。比如昆仑芯可基于自身优势的价值，并提升营运及财务透明度；吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体等。

另有一些让昆仑芯和百度集团双赢的理由，分拆昆仑芯可提升昆仑芯在其客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，并提高其协商及争取更多业务的地位，从而让百度集团可透过其于昆仑芯的持股受益于昆仑芯的增长；使昆仑芯能在未来有需要时直接且独立地进入股权及债务资本市场，从而使百度集团更有效地配置财务资源等；让双方管理层的职责及问责与彼此运营及财务表现直接挂钩。

AI扛旗

这不免让人猜测，将昆仑芯分拆之后百度的业绩如何。

2025年三季度，百度首次披露AI业务营收100亿元，同比增长超50%。其中智能云基础设施营收42亿元，同比增长33%；AI高性能计算设施营收的订阅营收同比增长128%；包括百度文库、百度网盘及数字员工等软件产品的AI应用营收26亿元，同比增长6%；包括智能体及数字人的AI原生在线营销产品及服务营收28亿元，同比增长262%。

整个百度集团在2025年三季度实现营收312亿元，同比减少7%，非公认会计准则下的净利润37.7亿元。老牌业务在线营销在三季度给百度贡献营收153亿元，同比减少18%，非在线营销营收在智能云业务的带动下同比增长21%至93亿元。

摩根大通预测，百度昆仑芯收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达到6倍。根据高盛发布的最新研报，如果市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数（40倍市销率），百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，相当于百度当前总市值的45%。

按照高盛估算，昆仑芯2025年销售额约35亿元，2026年预计攀升至65亿元，且外部销售将占到昆仑芯总销售的14%。对于上述数据，百度方面暂未表态。

针对百度既是昆仑芯控股股东又是大客户的双重身份，眺远营销咨询董事长兼CEO高承远认为，“这种情况早期是背书，后期是枷锁。资本市场只看两个硬指标：外部收入占比，关联交易毛利率”。

集体冲刺

昆仑芯正在对外强化自己的外部销售能力。

北京商报记者发现，昆仑芯官方微信公众号置顶的两条内容之一是昆仑芯在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目十亿级订单三个标包均第一名，其中标包1，70%份额；标包2，70%份额；标包3，100%份额。

不容忽略的时间点是，昆仑芯的上市恰逢国产AI芯片IPO热潮顶峰。

2025年下半年至今，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，首日涨幅均超500%，壁仞科技于2026年1月2日挂牌港交所，市值一度突破千亿港元。天数智芯将于1月8日在港交所挂牌，燧原科技完成IPO辅导，更不要说股价曾超越贵州茅台的寒武纪。

这场属于国产芯片的盛宴，热度不断被推高，分化也逐渐明显。

有的企业构建起“芯片+工具链+模型适配”的全栈能力，客户可快速迁移现有应用；有的仍停留在单一硬件层面，缺乏软件生态支撑，导致实际部署效率低下，客户黏性不足。对于客户而言，峰值算力和端到端任务完成速度和开发成本哪个更重要，答案并不统一。

行业正从“单点突破”迈向“生态协同”。芯片厂商不再单打独斗，而是与云服务商、算法公司、行业ISV（独立软件供应商）深度绑定。在此趋势下，能否融入主流AI开发生态、提供稳定高效的工具链，成为决定长期竞争力的核心因素。

在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来，“在市场推广和生态建设方面，昆仑芯起步较晚。与寒武纪和摩尔线程相比，在吸引客户和合作伙伴方面面临更大挑战”。从“内部验证”走向“生态共建”，昆仑芯还需要实例和数据证明自己。

北京商报记者 魏蔚