元旦假期的十大事件

同志们，再道一声新年好。

今天银行间现券市场已经开盘，而明天A股就要迎来26年的首个交易日，帮大家梳理一下，在元旦假期的四个非交易日，发生的重磅事件。

列了10条，全文接近5000字，可能是全网最全的元旦盘点之一。

1、委内瑞拉马杜罗。

2、新年贺词的关键词。

3、港股又偷偷起飞。

4、海外科技股同样起飞。

5、2025年全球资产的最终表现。

6、宝马降价，比亚迪超越特斯拉。

7、茅台，启动直销。

8、对摩王和沐曦的重大利空？

9、地产相关的关键字。

10、此前提到的两则大消息。

直接进入正文。

第一、委内瑞拉马杜罗被抓。

事件本身，大家已经看过新闻，很熟悉了，下面这种图挺形象。

说下对资产端的影响。

1、最直接的，当然还是原油价格。

理论上来说，委内瑞拉作为全球石油探明储量第一的国家（占比17%），其原油出口的混乱，似乎听起来会有很大的影响，但实际上，一方面，其石油产量仅100万桶/每日，仅占全球的0.8%，相对于OPEC+目前600万桶/日的闲置产能来说，微不足道，缺口很容易被填满；另一方面，其出口原油多为重油，轻质原油甚至还需要进口，对底层挂钩轻质原油的WTI和布伦特原油期货价格而言，传导上，会偏间接。

因此，即使对油价产生影响，更多的可能也是脉冲式、一次性的，油价底层还是要看长期的供需关系。

2、对权益资产来说。

从表层影响来看，风险事件来临之时，有利于黄金、美债、美元这些避险资产，我们在《》中提到过：

“逆全球化、民粹主义盛行、全球产业链重构 ，依然是主流趋势， 具体看，就是 “再工业化”、“工业链与资源的国家安全”、“欧洲军事现代化扩张” 等议题。 ”

很多人又开玩笑，海外一乱，老A又要买单了。

但拉长来看，可能并非如此，在全球回到“丛林法则”的时代，军事实力（背后是工业+科技），会构成对一国资产价格的“战略溢价”，虽然这一传导机制复杂，且在现实中受到多重因素制约，但我们无疑应该对这一点，抱有充分的信心。

3、小影响。

大家发现马杜罗穿的是一身耐克，挺有型，不知道会不会刺激耐克的表现。

第二，新年贺词里的关键词。

31日晚上的新年贺词中，隐藏着不少投资相关的亮点，帮大家提取一下关键字。

1、国家实力的标准，提到四个——“经济实力、科技实力、国防实力、综合国力”，意味着经济、科技、军事，是三大基石，可以和上面第一条对应起来。

2、AI，提到——“人工智能大模型你追我赶”。

3、芯片，提到——“芯片自主研发有了新突破”。

4、航天航空，提到——“天问二号开启‘追星’之旅”。

5、工程机械，提到——“雅下水电工程开工建设”。

6、军工，提到——“首艘电磁弹射型航母正式入列”。

7、机器人，提到——“人形机器人亮出‘功夫模式’”。

8、高端制造，提到——“无人机演绎绚丽‘烟花’”。

9、文娱传媒，提到——“悟空和哪吒风靡全球”。

10、服务消费，提到——“’城超’‘村超’热闹非凡”。

11、民生，提到——“新就业群体权益有了进一步保障，适老化改造给老年人带来方便，育儿家庭每月多了300元补贴”，新就业群体指的是外卖小哥等。

12、新消费，提到——“古韵国风成为年轻人眼中的‘顶流审美’”。

重要讲话，每个字眼都是抠过的，以上，都是投资中需要关注的重要内容。

第三、A股不开市，港股又偷偷起飞。

1月2日，港股迎来首个新年的交易日，其中恒生指数大涨超2.7%，恒生科技更是暴涨4%，开年就领涨全球股市——下图，4%的涨幅，如果放在2025年的所有交易日中，可以排到第九位，且是去年四季度以来，单日的最大涨幅。

港股的首日大涨，有多重因素叠加。

一方面，上述讲话中提到的“芯片自主研发有了新突破”，刺激了整个芯片半导体板块，港股半导体大涨近8%，其中由于华虹半导体的收购事件，以及百度拟分拆昆仑芯并独立上市的消息，两者纷纷大涨超9%，成为恒生科技涨幅前两大的成分股；

另一方面，后面会提到，首家在港股上市的国产GPU，同样带动了港股科技板块的情绪；

另外，离岸人民币创23年5月以来新高，亦带动了资金的情绪。

当然，大家关心的还是，这会不会和国庆假期的戏码一样——在A股休市的时候拉高，等A股开盘了就拉稀。

观点和展望时候一样， 26年的港股投资，将非常考验耐心。

另外，在年前的《》中，我们进行了抽奖活动，竞猜首个交易日的恒生科技收盘价，下图为最接近的10位小伙伴——可以看到，4%的涨幅，5736的收盘价，是绝大多数人，都没曾想到的炸裂开局，请这10位朋友，把收件地址私信发我，会统一寄出。

不过，在昨晚的直播中，雷总回怼各种质疑，让其公关负责人，说出了“200公里瞬间刹停，相当于一口气看完10多集电视剧一样”，都是一种说话感慨的方式，这有点太诡辩，且侮辱智商了，我决定不再购买小米的体脂仪，而是换成，同等价位（300块以上）的其他品牌的体脂仪。

第四、除了港股，海外同样迎来开门红，科技股起飞。

下图，是全球主要股市，26年首个交易日的表现，除了港股以外，美股的费城半导体指数，中概股的纳指金龙，以及韩国股市，同样首日暴涨。

再进一步观察的话，在26年首个交易日，纳指100是跌的，但存储芯片等科技细分板块，表现堪称炸裂，下图，美股的闪迪、希捷、西部数据，韩股的三星电子、SK海力士，全线大涨。

这些表现，大概率会映射到开年首日的A股交易中。

第五、2025年收官，看下全球资产价格的最终表现。

看完开门红，再回过头，盘点一下2025年的资产价格表现。

下图，是全球主要股市，以及商品价格、美元指数、数字货币的表现情况，可以看到，白银一骑绝尘，黄金排第三，而主要股指当中，除了韩国以外，A股和H股，基本可以压制住其他市场。

而表现最差的三类资产，分别是美元指数、原油、数字货币，而美元指数的走弱，本身就是非美股市和贵金属走强的基础之一。

另外，我们在节前最后一周提到，2025年的A股最强行业，就是在通信和有色之间产生——最终，通信相关的ETF拔得头筹，国泰的通信ETF（515880，场外是007818），年内涨幅125%，排第一，年内规模新增120亿左右，其挂钩的指数当中，光模块占比50%左右——而在排名前20的ETF中，光模块相关的占比8/20，有色相关的占比12/20，平分秋色。

第六、宝马中国降价，比亚迪纯电汽车销量首次超越特斯拉。

这其实是两条新闻，但可以合在一起看。

第一则，下图，宝马中国，宣布1月1日开始，多款主力车型降价，且部分车型降价幅度较大，但我看了一下，3系、5系、X5这些卖的比较好，且国内保有量比较高的，不降价，可能是不想过度背刺车主，降价，核心目的还是要清库存。

第二则，下图，比亚迪25年纯电销量226万，超越特斯拉的164万，首次登顶全球第一，且比亚迪全年海外销量首次超过100万台，同比增145%。

在这些新闻里，我们应该看到几个底层的信息。

1、国产新能源崛起的背景，包括了超大的国内市场、完善且因为规模效应带来明显价格优势的三电产业链、科技优势驱动的智能化、以及电网相关的基础设施优势——25年前11个月，全球合计销售汽车8700多万，其中我国3100多万辆，占比接近40%，排第二的美国，仅为我们的一半，因此，我们现在是彻彻底底的全球汽车第一大市场（消费者数量上），汽车已经成为我们的核心产业。

2、海外车企的品牌溢价，在明显下降，从进口车数量来看，14年巅峰期是143万辆，而今年前11个月才45万辆，同比再降30%——合资车企的势弱，还有个衍生的影响，那就是很多地方财政会受影响，比如宝马的沈阳工厂，其税收占沈阳财政收入的绝对大头。

3、2026年，整车市场，可能会更加惨烈，下图，乘联会的数据，25年12月，乘用车销量同比去年下降17%，在前期的汽车补贴后，很多首次买车的消费者，需求已经被前置挖掘了，26年国内汽车销量，预计整体会是缩量的，车企的竞争出清或更加惨烈，分化会更加明显。

4、因此，拓展海外市场，就显得尤为关键，比如比亚迪这样的，25年国内销量负增长，靠的海外拓展，把总销量提上来了。

5、中国制造业的成本优势、智能化优势，会更加明显，当然，在内卷激烈，海外扩张具备不确定性的时代下，必然在投资上，会有很长的阵痛期，应该优先选择竞争格局比较好的细分赛道。

6、还有个数据，也来自乘联会：

“今年11月超豪华市场有所回升，玛莎拉蒂和兰博基尼等进口车销量异常回升，上海地区超豪华需求明显回升。”

这可能就是我们年度展望里提到的，优质股权投资大时代中，K型分化的加速。

第七，茅台，启动直销计划。

1月1日开始，茅台在旗下的“i茅台”app平台，进行直销投放，原先是每人每天12瓶，从1月3日开始，改成了每人每天6瓶。

我也试了一下，根本抢不到，证明终端需求依然强烈。

对于茅台等龙头白酒的观点，可以参考《》。

茅台的本质是什么？

我个人认为，在国内，茅台的本质，是现金的一般等价物——易流通、有场景、能变现、价值获得全社会认可。

从送礼/请客的角度出发，茅台3000一瓶的时候，我送两瓶茅台，就是送6000的价值量，茅台现在1500一瓶，那送两瓶，就是送3000。

元旦期间，我家里有长辈过大生日，我就送了两瓶茅子。

在很多场景里，如果我认为送礼的价值量，应该在5000以上，那么，现在送2瓶25年的茅台，就不合适了，我可能就得买15年的陈年茅台，才能匹配。

所以，个人认为，茅台未来最大的挑战，在于，社会中，对于“现金的一般等价物”这一标的，能否出现新的共识，比如，现在不少朋友说，送老铺黄金也挺多的。

但黄金有个问题，在于它就是“钱”本身，所以又会显得太赤裸裸，缺了一点暧昧——这可能也是老铺这种工艺金的价值，它的工艺本身，有很多的溢价，使得其礼品属性，可能要比黄金作为“钱”本身的属性，更多一些，当然，这种工艺金，不考虑金价的涨跌，本身在二级市场，应该还是会有一定的折价。

大家觉得呢？

第八、国产GPU四小龙，有三家在一个月内完成上市，摩王和沐曦要小心了？

壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份、燧原科技并称“国产GPU四小龙”。

其中，12月，摩尔和沐曦，在科创板完成上市。

而1月2日，壁仞科技在港股上市，首日涨超75%，总市值突破800亿港币，三者前后上市的时间间隔，不超过1个月。

下图，是统一折算成港币后，摩尔、沐曦、壁仞，三家的市值对比（红色是市值，橙色是三者的24年营收）——问题就来了，三家的市值，能否代表其业务的差距？如果业务差距没有市值的差距（接近3-4倍）看起来那么大的话，是谁高估，或是谁低估了呢？

周一开盘，考验给到沐曦和摩王的投资者们了。

另外，四小龙的最后一家，燧原科技，已经完成IPO辅导，预计很快会申报科创板IPO。

从IPO的节奏来看，A股定向支持硬科技的趋势，预计不会发生变化——后续，国内的存储芯片巨头，长鑫科技，预计在科创板上市，拟募资295亿，成为又一超级大单。

而这也意味着，港股会继续成为，收纳其他企业融资需求的池子。

2025年12月30日，港交所再次上演六家企业同时上市的盛况，全年来看，港股合计上市117家，募资2850亿+，成为全球募资第一的交易所。

而据估计，26年，港股募资额，可能突破3000亿——还是我们上面说的，对港股的投资，要有十足的耐心才行...

第九、地产相关的关键字。

元旦期间，《求是》，针对地产板块发文，提到：

“综合各种因素看，我国房地产业正处于发展阶段变化的重要节点，新旧模式转换需要时间，市场行为逻辑转变也需要时间。要深刻把握房地产业发展规律，正确认清当前形势，保持战略定力，积极主动作为，以更有力更精准的举措，加强对房地产市场的宏观调控，持续改善和稳定房地产市场预期， 尽可能缩短调整时间 ，熨平市场波动，推动房地产市场平稳健康高质量发展。”

关键词，已经高亮出来了。

第十、此前提到的两则大消息。

也即，1月1日咱们发文提到的《》，公募费用新规，和Reits相关的重要监管表述。

从公募费用新规来看，我们预测提到：

“至少开盘的第一天，债券可能会有个反弹，但是，资产价格的走势，最终还是取决于多个因素的共同作用。”

今天银行间市场已经开盘，从交易来看，大家比较审慎，以30年国债为例，在开盘大幅下行后，商务逐渐上行，回吐了不少收益，最终合计下行1.35bps。

就聊这么多。

本周的星球精选如下，会有更多，个人投资者们关心的问题的解答。

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