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又有米哈游投资的公司拟上市:单品爆卖5000万,5年做到行业第一

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从2022年开始合作。

文/以撒

MiniMax拟上市后还没多久,米哈游投资的又一家公司在最近递交了招股书——2026年1月1日,国内收藏级卡牌公司Suplay(超级玩咖)向港交所递交了上市申请。

Suplay成立于2019年,是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司,旗下全资拥有高端收藏卡品牌卡卡沃、潮玩品牌嘿粉儿及动漫衍生品品牌乐淘谷。


公司的主要业务是潮玩盲盒消费小程序,提供新品发售、在线抽选、二手交换等服务,主要在微信小程序、天猫旗舰店直销商品,在线下零售店、卡牌专营店等渠道经销。


Suplay的创始人/CEO黄万钧,曾任北京摩点运营总监,华兴泛亚投资顾问分析师;执行董事/CFO李晶则曾任小饭桌的创始人/CEO。招股书中也提到,截至2025年9月30日,公司设计与开发人员占比超过50%——可以说Suplay并不算一家单纯的销售商,设计与开发也是公司的重心。

成立5年,Suplay已经在一些领域做到了全国行业第一。招股书显示,按2024年GMV计,Suplay的旗舰品牌「卡卡沃」在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一,市场份额超过第二、三名总和,且是全球前五大该类品牌中唯一的中国品牌。


PHANTOM系列收藏卡

从数据来看,Suplay依靠这个品类,拿捏了一部分具有较强消费力的年轻人,他们有超过99%的消费者年龄在18岁或以上,且复购率不低——2023年、2024年及2025年前九个月,其微信小程序中收藏卡的复购率均超过75%。

为什么Suplay的卡牌,特别能吸引这些年轻人呢?从招股书的信息推断,核心可能在于他们的产品更有工艺水平、收藏价值,利于年轻人消费和流通。在国际权威评级机构PSA的送评中,Suplay的卡牌产品约有80%能拿到最高的10级评分,而行业平均数据仅有44.6%。

所以在近几年,Suplay的营收也有一波连续增长。2023年,其全年收入为1.46亿元,2024年就同比增长92.5%至2.81亿元;到了2025年,公司前9个月已收入2.83亿元,超过2024全年营收,经调整净利润率也达到30.5%。


比较亮眼的,是Suplay持续攀升的毛利率——从2023年的41.7%,提升至2025年前9个月的54.5%。

这背后,高毛利的收藏卡业务可能起到了关键作用,也显示出Suplay的战略转型非常成功——从更多以相对低毛利、长生产周期的衍生品,转向更多以高毛利、高复购、快周期的卡牌为主营收。

Suplay旗下收藏品(卡牌)的收入占比数据,能很好地印证这一点:从2023年的32.9%,大幅提升到2025年前9个月的70.0%后,如今卡牌已是公司营收的核心支柱。


不过做各种IP的潮玩、衍生品,也是Suplay业务中,能与高端收藏品形成互补的一块领域。公司旗下拥有一部分自有IP,如Rabbit KIKI、OHO大叔、水波蛋等;还有一部分来自全球的知名授权IP,算是Suplay很核心的消费驱动,如哈利·波特、漫威、迪士尼、原神、崩铁、故宫文化等。


前两天,葡萄君刚刚聊过,Suplay就是米哈游在这方面的一个合作伙伴。

米哈游是Suplay的重要战略投资者。2021年,米哈游曾领投Suplay的A+轮融资,投资800万美元。IPO前,米哈游持有Suplay约11.86%的股份。另外,米哈游副总裁吴頔也出现在招股书的董事席位中,由他担任Suplay的非执行董事。


在Suplay店铺中,有多款米哈游相关IP产品在售。双方自2022年4月开启合作,初期主要合作产品为手办、迷你手办和盲盒。

双方合作的产品不少,包括《原神》史莱姆系列;后续合作拓展至多个IP系列,包括《原神》枫丹原海、兰那罗、美露莘、纳塔龙、愚人众执行官,以及《崩坏:星穹铁道》折纸小鸟、奇美拉,《绝区零》邦布等。


其中,2024年推出的《崩铁》「阮·梅造物」迷你手办,在那一年成了年度畅销产品,GMV超5000万元。目前,双方正进一步加深合作,Suplay计划将米哈游IP拓展至收藏卡系列。

从消费级走向收藏级的产品合作,同时借Suplay的平台,推动米哈游IP更多走向亚洲、北美及欧洲等全球市场,对重视IP建设的米哈游来说,或许都在计划之中。

招股书链接:https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108028/documents/sehk26010100435_c.pdf

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