合合信息再递表，扫描全能王能否叩开港股大门？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，“扫描全能王”母公司——上海合合信息科技股份有限公司（以下简称“合合信息”）更新招股书，准备在港交所上市。

图片来源：招股书截图

这是该公司第2次递表，上一次是在2025年6月26日，其招股书在满6个月法定有效期后，于12月26日正式失效。时隔3天后，合合信息便更新招股书，重启港股上市之路。

2024年9月，合合信息在科创板上市，截至12月31日收盘，报227.58元/股，涨7.84%，总市值为318.61亿元，较2025年8月5日上涨25.04%。合合信息首次向港交所递表，距离其登陆A股仅仅过去了8个月。

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亮眼的市场表现背后，是公司扎实的财务基本面作为支撑。招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前九个月，合合信息的营业收入分别为9.88亿元、11.87亿元、14.38亿元和13.03亿元，相应的期内溢利分别为2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元和3.51亿元。

合合信息主要向C端用户和多元行业B端用户提供产品组合，其中，C端产品是合合信息的主要收入来源，2022年、2023年、2024年和2025年前九个月，来自扫描全能王、名片全能王、启信宝等C端产品的收入约为8.12亿元、10亿元、12.05亿元、11.17亿元，在当年总收入中的占比超过八成。同期，来自TextIn、企信慧眼等B端产品的收入分别约为1.69亿元、1.82亿元、2.26亿元、1.8亿元。

香颂资本董事长沈萌认为，合合信息赴港上市可能源于当前港股受南下资金和在港中资推动较为火热，可以降低募资成本；另外，内地也鼓励资质较好的企业到香港募资。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，“A+H”双融资平台，能提高全球知名度与股份流动性，有利于海外并购、战略投资和员工激励，对冲单一市场融资及政策风险。

尽管市场表现不差、业绩表现也不俗，合合信息仍存在隐忧。

在C端产品中，来自扫描全能王的收入贡献了C端收入的绝大部分。合合信息也曾尝试力推旗下的启信宝和名片全能王，奈何没有太大起色。2022年到2024年，合合信息来自启信宝的收入在当年总收入中的占比不到10%，2025年前三季度进一步下滑至3.4%；来自名片全能王的收入占比保持在2%左右，2025年前九个月仅为1.7%。相较之下，扫描全能王的收入占比保持在70%以上。

图片来源：招股书截图

此外，“趣解商业”注意到，合合信息的研发费用比例一直处于较高水平。2022年到2025年前九个月，合合信息的研发费用逐年增加，且在同期收入中的占比接近30%。

然而，最新披露的招股书显示，合合信息大多专利都为2022年以前申请。值得一提的是，专利技术团队的负责人是镇立新，同时也是合合信息的创始人和实际控制人。

与此同时，合合信息的销售及营销开支也在持续增长。2022年至2024年，合合信息销售及营销开支由2.69亿元增至4.29亿元；2025年前九个月同比增长31.8%至4.15亿元。

图片来源：招股书截图

在数据合规和安全性方面，合合信息申请上市后一度遭到大量质疑，以及上交所的多次问询。

2021年9月，合合信息首次递交科创板；当年正逢数据安全法和个人信息保护法出台，合合信息这类手握大量用户、行业数据的公司自然成为了重点审查的对象。在上交所的问询中，关于对合合信息的数据合规经营、数据安全等问题就多达6个，主要涉及数据来源、数据权属及数据管理是否不完善等。

最后，合合信息在经历三轮问询后于2023年8月过会，并于同年10月获得注册批复，然而合合信息却迟迟未启动发行，直至2024年9月批文即将失效之时才正式在科创板发行。

2025年向港交所提交的招股书中，合合信息也提到了相关风险。合合信息表示，“我们可能会遇到AI技术被滥用的情况”，为此，公司采取一系列措施遵守数据保护法律法规；然而合合信息也坦诚表示其无法保证为遵守数据保护法律法规而采取的措施始终有效。

2021年，启信宝就曾因“超范围收集个人信息”被工信部点名整改；2025年7月，扫描全能王被公安部计算机信息系统安全产品质量监督检验中心检测发现33款存在违法违规收集使用个人信息情况。

“趣解商业”注意到，小红书上还有网友表示，自己扫描全能王账号上出现了别人的文档，包括身份证复印件信息，选调生推荐表，成绩证明等，出现原因暂不清楚，但这加重了用户使用的不安全感，“这信息泄露如此猝不及防，是不是也意味着我扫描的资料，也会莫名其妙出现在别人的账号里？”

图片来源：小红书截图

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，目前香港联交所同样把数据安全与隐私保护列为AI企业审查重点，但合合信息已建立相关制度并拿到国内全套资质，理论上可复用部分合规论证；不过，若未来内地或香港监管标准升级，或出现新的数据安全事件，仍可能触发港交所追加问询。

由此来看，合合信息能否短时间内顺利挂牌港交所还是个未知数。

值得一提的是，更新招股书前，12月2日，合合信息发布公告，股东东方富海及东方富海二号通过集中竞价方式合计减持公司股份，所持有公司股份占总股本的比例从6.93%减少至5.91%。而今年以来，东方富海及东方富海二号已多次减持。

图片来源：公告截图

从行业格局来看，合合信息所处的智能文字识别赛道竞争正持续升温。随着WPS和夸克陆续推出扫描功能，扫描全能王的领先地位开始动摇；此外，华为、小米、OPPO 等主流厂商在操作系统层面集成了“文档扫描”“拍照识字”等功能，免费使用且无需额外安装APP，也分流了扫描全能王的市场；还有DeepSeek、豆包、Kimi等AI产品在文字识别的同时还能进行问答互动，可满足更宽广的用户使用需求。

从社交平台的讨论度来看，目前夸克扫描或是扫描全能王的“头号竞争对手”。社媒平台有用户表示，夸克扫描转PDF的清晰度相当好，扫描导出的功能还可以免费使用；相比之下，夸克扫描会员的价格（连续包月25元/月）也要比扫描全能王（连续包月30元/月）更加划算。

B端方面，TextIn主要为制造、金融、医疗等行业提供票据识别、合同比对、表格解析等服务，主要竞品包括腾讯云OCR、阿里云OCR、百度智能云OCR等；启信慧眼的主要竞品则是天眼查、企查查企业版等在企服数据深耕多年的平台。

对合合信息来说，打开新的融资渠道固然重要，但在当下激烈的市场竞争中，如何找到技术创新和第二增长曲线，对当下的合合信息或许更为关键。