创近十年新高！2025年险资举牌39次，超八成为H股，平安系超千亿港元“扫货”

深圳商报·读创客户端首席记者 谢惠茜

回顾2025年，保险资金掀起了一股持续一整年的举牌热潮。据记者不完全统计发现，2025年，保险资金共完成39次举牌，创下2016年以来新高。而且举牌标的高度集中于H股上市公司，其中32次举牌对象为H股，占比达82%。行业分布上，金融类资产是核心配置方向，银行股尤为突出，全年涉及银行的举牌达13次。另外，举牌次数最多的为平安人寿，2025年全年，平安系共累计投入超千亿港元增持银行H股。

去年平安系超千亿港元增持银行H股

自去年1月份平安人寿先后举牌储银行H股、招商银行H股等后，正式掀起了2025年贯穿了整整一年的险资举牌热潮。

具体来看，2025年举牌次数最多的保险资金机构为平安人寿，其年内多次举牌或继续增持银行及保险类上市公司股份，涉及邮储银行、招商银行、农业银行、中国太保、中国人寿等多只金融股，且均为H股标的。值得关注的是，其中尤其是银行H股，经过多次举牌，平安人寿对部分标的的持股比例不断提升，且仍在继续增持。

据港交所披露信息及Wind统计的数据显示，平安人寿在2025年全年多次举牌并增持农业银行H股的持股比例已高达19%，中国平安整体持股比例超过19%；招商银行H股持股数量增至8.78亿股，占H股总数比例突破19.13%；邮储银行H股持股比例达17.01%，并持续持有；中国平安（含平安人寿一致行动人）持股工商银行H股的比例达18.08%，也为年内重要配置标的。据记者不完全统计发现，2025年全年，平安系共累计投入超千亿港元增持银行H股，持续强化权益资产配置。

除平安人寿外，长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿、新华人寿、中国人寿等多家机构也在年内陆续出手。从举牌方式看，既包括二级市场直接增持，也涵盖协议转让、增发认购、IPO基石投资等多种路径，亦有保险公司因原持有公司股份在吸收合并过程中换股而被动触及举牌线。

从举牌标的来看，险资举牌行为也大多呈现为“多次增持同一标的”特征，除平安人寿对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股分别各举牌3次以外，弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌。

长期资本积极在港股寻找“性价比”

对此，业内专家普遍认为，去年险资尤其青睐银行H股主要基于银行H股高股息、低估值、强现金流的长期配置价值，契合险资负债端对稳定收益与久期匹配的核心需求。

“2025年保险资金举牌规模创下近十年新高，且高度集中于H股上市公司，特别是银行板块，这并非孤立现象，而是多重因素共同驱动的战略性配置行为。其核心逻辑在于，在长期利率下行和‘资产荒’的宏观背景下，保险资金迫切需要匹配其长期负债、提供稳定现金流的资产。”苏商银行特约研究员武泽伟接受记者采访时表示。

武泽伟进一步分析道，经营稳健、股息率高且分红稳定的H股银行股完美契合了这一需求：它们不仅估值较A股存在折价，具备更高的股息吸引力，而且通过港股通投资满12个月还可享受税收减免，进一步提升了实际回报。此外，监管政策鼓励中长期资金入市，以及新金融工具准则下通过权益法核算可平滑利润表波动，也为险资加大权益配置提供了动力。这一趋势表明，以险资为代表的长期资本正更积极地在港股市场中寻找“性价比”，其行为有助于优化自身资产结构，并为市场注入稳定性；未来，在坚守高股息“压舱石”的同时，其配置范围也可能逐步向有长期成长性的板块拓展。

记者注意到，银行H股高股息与现金流匹配确实对险资而言极具吸引力：银行股股息率显著高于10年期国债收益率，譬如农业银行H股股息率达6.2%、邮储银行H股为5.8%，分红稳定且持续，符合保险资金对长期稳定现金流的需求。与此同时，银行股具备低波动、抗周期特征，与保险资金长期负债久期（通常10-30年）高度匹配，可缓解资产负债久期错配压力。