上海，诞生一个超级IPO！

1月2日，上海壁仞科技股份有限公司（以下简称“壁仞科技”）正式在港交所挂牌上市，成为“港股GPU第一股”。

其发行价为每股19.60港元，开盘大涨市值突破1000亿港元。

资料显示，壁仞科技2019年成立于上海闵行，专注于通用图形处理器（GPGPU）芯片及智能计算解决方案研发，目前已跻身国产GPU第一梯队，与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技并称“国产GPU四小龙”。

作为2026年港股市场首只上市新股，壁仞科技募资所得款项总额55.83亿港元，净额53.75亿港元，成为港交所上市规则18C章节实施以来募资规模最大的项目。

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哈佛博士跨界创业

融资超90亿元

相比大多数公司由技术出身的专业人士创办，壁仞科技算是一个“异类”。壁仞科技创始人张文本科学习的电子工程，后拿到哈佛大学法学博士，曾经长时间的身份是律师、投资人。

2011年，中芯国际创始人张汝京再次创业，成立映瑞光电科技公司，张文受邀出任公司CEO；2018年张文担任商汤科技总裁，主导了后者总部落地上海。2019年末，张文成立壁仞科技，从来自英伟达、AMD找来了不少人才组成新的团队。

CTO洪洲有近30年GPU设计经验。拥有北京大学理学学士学位、清华大学工程学硕士学位、美国纽约州立大学水牛城分校理学硕士学位。加入壁仞前，他曾在美国图形芯片先驱企业S3担任工程总监、在英伟达担任主架构师、在美国计算机图形公司S3 Graphics担任硬件架构副总裁、在华为美国研究中心Futurewei Technologies担任首席架构师。

COO张凌岚同样履历亮眼。拥有浙江大学电气工程学士学位、美国南加州大学电机工程硕士学位、美国加州大学伯克利分校工商管理硕士学位，在半导体行业拥有逾23年经验。加入壁仞前，他曾在AMD担任GPUSoC架构师（PMTS）、在三星电子美国研发中心担任高级研发经理（SMTS）、在Higon Austin R&D Center Corporation担任深度运算副总裁。

这套团队结构的逻辑非常清晰：技术大牛负责把芯片“造出来、跑起来”，张文负责把钱、客户、资源“运进来、整起来”。

截至IPO前，壁仞科技累计完成10轮融资，募集资金总额超90亿元。在2025年8月完成最后一轮融资后，壁仞科技的估值已经达到了209亿元人民币。聚集了上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、广州产投、知识城集团等知名国资平台，以及启明创投、华登、高瓴创投、IDG等顶尖创新科技及半导体投资基金，更有平安集团、中兴通讯、中芯聚源等重磅产业投资方。

尤为引人注目的是，本次IPO，壁仞科技已成功引入23家顶级投资机构，合计认购金额高达28.99亿港元，其中不乏启明创投、平安人寿保险、泰康人寿、神州数码、南方基金、富国基金这样的头部机构。

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商业化落地

研发投入超33亿

那么，壁仞科技究竟凭借什么吸引了如此强大的资本方？

壁仞科技聚焦云端通用智能计算，核心业务为自主研发GPGPU（通用图形处理器）芯片及软硬件协同的智能计算解决方案，覆盖AI训练、推理及边缘计算场景。

目前，壁仞科技已成功开发出两款芯片BR106和BR110。前者在2023年1月开始量产，BR110则于2024年10月开始量产。2023年壁仞科技的BR106芯片实现销量590颗，2024年销量大幅攀升至9344颗，今年上半年已售出2216颗。BR110芯片于2024年首次实现销售，全年销量为298颗，今年上半年销量为22颗。

此外，壁仞科技通过将两颗BR106芯片裸晶与高带宽内存进行共封装，结合其先进的芯粒（Chiplet）技术，推出了性能更强的BR166芯片产品。值得一提的是，壁仞科技也是国产GPU企业中最早实现Chiplet芯粒封装技术商用落地的公司之一。

根据灼识咨询的资料，壁仞科技是中国首批在商业化产品中使用PCIeGen5、CXL、高性能DRAM及双裸晶芯粒设计的GPGPU公司之一，也是中国首批成功开发、原型验证及量产高性能OAM及通用底板的GPGPU公司之一。

针对下一代产品的研发与上市规划，壁仞科技在招股书中给出了详细路线图：BR20X系列计划在2026年商业化上市，基于第二代自研架构，将原生支持FP8、FP4等低精度数据格式，这对大模型训练效率至关重要。目前该芯片已完成架构设计，处于物理实现与流片验证阶段。BR30X和BR31X系列，分别面向云训练及推理于边缘推理，计划在2028年商业化上市。

而支撑这一系列产品突破与技术落地的，是壁仞科技持续高强度的研发投入。2022年至2025年上半年，壁仞累计研发投入达33.02亿元，远超同期营收。研发开支占总经营支出的比例常年维持在75%以上，2025年上半年甚至高达79.1%。

这些投入正在转化为实打实的技术壁垒。最新公开数据显示，截至12月15日，壁仞科技在全球多个国家和地区累计申请专利1500余项，位列中国通用GPU公司第一；获得专利授权600余项，位列中国通用GPU公司前列；发明专利授权率达100%，位列国内企业发明专利授权率榜首。

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手握12亿订单

资本市场加速跑

壁仞科技的商业化走得非常扎实。随着BR106、BR110两款产品先后实现量产，壁仞科技的收入迎来了大幅增长。壁仞科技表示，其智能计算解决方案也是自2023年起开始产生收入的。

招股书显示，壁仞科技的营业收入从2022年的49.9万元人民币，到2023年的6203万元，再到2024年的3.37亿元，两年间的年复合增长率高达2500%。

快速增长的营收数据，正对应着核心客户的持续合作。从招股书来看，壁仞科技于2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月的五大客户均为智能计算解决方案的客户。客户都是从事ICT、数据中心及人工智能解决方案领域的中国公司。

截至2025年12月15日，壁仞科技拥有总价值约为12.41亿元的5份框架销售协议及24份销售合约。

目前，壁仞科技已向九家财富中国500强企业提供解决方案，当中有五家已于财富世界500强上榜，已战略性拓展AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业。

根据弗若斯特沙利文的预测，2024年中国GPU市场规模达到1425亿元，以壁仞科技当年营收测算，其市占率约为0.24%，尚处于极早期阶段，意味着未来成长空间广阔。

从行业视角看，GPU的发展在近两年迎来了前所未有的热度。AI大模型在全球掀起应用浪潮，其训练和运行都需要消耗巨大的算力，市场的需求和技术迭代的速度，都在刺激相关产业链的爆发。

目前，还有多家芯片公司在等着敲开资本市场的大门。另一家通用GPU公司天数智芯将于近期在港交所挂牌上市；“国产GPU四小龙”的最后一家燧原科技也已完成IPO辅导。此外，百度也表示，在对旗下的昆仑芯科技分拆及上市计划进行评估。

无论它们采用何种技术路线，所有的GPU企业都面临着“资金续航”的巨大考验。壁仞科技上市也是为了下一阶段的竞争储备更多的资金“弹药”，其募集资金有很大一部分要用于推进下一代产品研发。

国产GPU的这场马拉松，才刚刚鸣枪。对壁仞科技来说，前方没有喘息的空间，唯有持续加速，才能不被甩出牌局。