2025年A股银行板块年度复盘：大象仍起舞、个股显分化

作为A股市场的“稳定器”，在过去的2025年中，银行板块继续演绎上涨态势：截至2025年12月31日收盘，A股银行股总市值升至14.65万亿元。不过，板块对应涨幅却有所放缓：wind银行指数全年累计上涨12.05%，逊于该指数2024年表现（+43.53%），同时跑输2025年同期上证指数（+18.41%）、深证成指（+29.87%）和沪深300指数（+17.66%），板块行情也从“估值重估”之普涨迈向“价值精选”之分化新阶段。

图片系wind银行指数2025年表现

回溯来看，过去的一年中，银行板块历经结构性上涨与阶段性波动交织：42家A股上市银行中，有35家年内股价上涨，占比超过八成；下跌的银行有7家。wind银行指数显示，银行股整体历经“前高、中调、后稳” 的波折过程。分季度来看，该指数一季度上涨2.95%，二季度进而大涨12.44%，不过三季度则出现-8.68%的深度回调，此后四季度则重拾升势，反弹幅度为5.99%。

农业银行涨幅超50%夺魁，华夏银行逆势下跌近10%

截止去年年底，A股银行板块中年内涨幅前十的分别为：农业银行、厦门银行、浦发银行、重庆银行、工商银行、宁波银行、青岛银行、上海银行、长沙银行和中信银行，涵盖国有大行、股份行、城商行，颇有百舸争流之势。

其中，农业银行以年度52.66%的上涨幅度断层式领先，其作为国有大行的代表一次次打破市场预期，甚至被市场称为“农伟达”。在这背后，则是该行凭借经营稳健性下的分红确定性，成为以险资等长期资金代表在“资产荒”背景下的核心配置首选，从而获得显著估值溢价。值得一提的是，农业银行年内股价一度创历史新高，流通市值超越工商银行。

图片系农业银行过去一年股价表现；资料来源：wind

排名第二的为城商行——厦门银行，以其过往低估值基础以及持续多年高派息率优势，吸引了增量资金介入。浦发银行则作为股份行代表，以全年24.6%的涨幅勇夺第三。值得一提的是，浦发银行年内曾一度以超过66%的涨幅领跑全场，因而尽管下半年有所回调，但全年表现依然突出。重庆银行全年涨幅为21.64%，背后原因系资产质量改善背景下业绩回暖，叠加深耕经济活力区域而受到市场青睐。工商银行则位列第五，年度涨幅达21.54%，截至年末仍以2.63万亿元位居A股榜首。作为历经投资者长期考验的优等生宁波银行，年内上涨幅度为20.68%，演绎了弹性与成长的平衡；紧随其后的为青岛银行、上海银行、长沙银行，年度涨幅分别为19.14%、16.303%、16.300%；作为高股息代表的中信银行，则以全年15.13%的涨幅位于银行股上涨第十名。

图片系银行股年涨幅排名前十名单及表现；资料来源：wind

不过，并非所有银行都表现出如火如荼的上涨，在A股走牛背景下更折射其落寞处境。这一点，在华夏银行身上则表现得淋漓尽致。2025年，华夏银行以年度-9.82%跌幅领跌银行板块。这背后，不仅与该行去年开年以来业绩“落差”有关（尤其是一季度该行营业收入同比下降17.73%；归母净利润同比下降14.04%，创数年来最差一季度业绩，降幅远超市场预期），且高层变动和监管重罚更是为其市场表现蒙上一层阴霾。此外，如北京银行、光大银行等全年均有所下跌（对应跌幅-6.49%、-5.59%），甚至是深耕基建发展的经典——成都银行，也于年度回调1.28%。

图片系华夏银行年度市场表现；资料来源：wind

图片系银行股下跌名单及表现；资料来源：wind

高股息贯穿主线，机构展望2026年依旧乐观

如果说2024年四季度正式打响了A股反击战，那么银行股则在更早期即走出了独立性行情，自2023年底以来，银行股不仅“托底”整体资本市场表现，同时以高分红回馈和吸引长期价值投资者。

这背后的逻辑，则是持续多年“低利率+资产荒”背景下，银行股高股息、低估值的“确定性溢价”凸显。截止目前，仍有不少银行股息率高于5%，远高于长端市场利率。因而，投资银行股，成为各大机构的必选项。这其中，以保险资金为代表的中长期资金是配置主力。例如，2025年险资举牌超三成指向银行股，它们对稳定回报的需求与银行股特性高度契合。同时，公募基金在新考核机制下，为缩小与业绩基准的偏离度，也增加了对银行股的配置。

图片系过去多年长端市场利率变化（以10年期国债到期收益率为例）；资料来源：wind

与此同时，银行股基本面也呈现出边际改善的迹象。不少银行净息差呈现出一定触底企稳迹象，这一核心指标变化已然被市场资金明锐察觉并逐渐定价。此外，在银行股净利润整体同比稳健增长背景下，不少银行还通过加大分红比例并提升分红次数，更是增强了对长期资金的吸引力。据统计，年内已有21家银行在2025年实施了中期分红，总额近2300亿元。

值得一提的是，展望2026年，市场对银行股表现仍较乐观。例如，中信证券预计2026年货币政策趋向灵活，银行息差见底，收入与盈利修复，板块继续演绎估值提升。方正证券预计银行股2026年营收利润改善，低估值高股息优势凸显，险资等中长期资金有望持续增配。中金公司则继续看好银行绝对与相对收益，预计营收和净利润将实现同比正增长，净息差压力进一步收窄，手续费收入增速有望企稳回升，等等。