2025投资复盘，遗憾满满，却狂赚的一年...

2025年过去了，我一直想写点总结性的东西，

但这一年给人的体感是复杂的，股市一片热，但实体经济却感到冰冷，个别的经济数据有所好转了，但大部分还是压抑，

总体就是抽象，但看了不少数据，总结下来，这确实是一场A股股市和现实经济的脱轨大戏，

比如我看了眼MSCI全球指数，发现有统计的71个成熟国家MSCI股指中，竟然涨幅中位数高达32%，

其中表现突出的有韩国97%，南非73%，越南65%，墨西哥50%等等，中国的涨幅28%，排名在41位，

其次是大宗商品，纽约COMEX黄金涨幅56%，白银涨幅130%，铜涨幅32%，

这说明一个美元指数下去（全年跌幅9%），让成千上万个资产都站起来了，颇有点一鲸落万物生的味道，

因此我们回看中国这波牛市，9.24到年末的2700点涨到3300点这段确实是极致悲观下的财Z刺激反转，

但2025年全年的3300到4000，则属于全球牛市共振，是特殊背景下的产物，

至于牛市之下为何经济体感糟糕，关键的因素就在于股市共振背后，是房地产经济的崩盘，

根据《百城价格指数报告》显示，2025年百城二手住宅价格累计下跌约7.5%-8.5%，且连续20多个月环比下跌，

注意这还只是公开数据，目前很多平台被关停显示，实际不少二三线城市二手房下跌幅度超过两成，

这种割裂导致了，虽然【美联储降息+美元贬值】带来流动性释放，股市估值得以拉升， 但挂钩内需的房地产和消费板块却一蹶不振，造成极其的割裂，

考虑到我国居民的资产平均70%都是房产，只有不到20%是金融资产，

因此即便2025年是大宗商品和股市大年，但因为真实房价跌了10%以上，因此把全资产要素一起算进来，居民账面财富也是缩水的，

此外我们说的股市大年，更多表示的是指数业绩，但现实情况是大部分中小散户并没有吃到这个收益，

根据东财数据统计，2025年股民赚钱的比例只有不到4成，赚5%就能跑赢一大半的股友，

资金量在100万以上的高净值账户，盈利比例高达90%以上，

而资金量在10万元以下的小散户，几乎是“全军覆没”，亏损比例高达90%-98%。

这就导致一边房产缩水，财富效应消失，一边股市造富效应并未普及，

加上外资企业持续的撤离仍在继续（外资投资继续同比-9%），导致就业岗位减少，毕业即失业现象加剧，

综合一系列原因，导致居民消费依旧萎靡不振，CPI和PPI继续低位徘徊，

因此今年GDP增长预期虽然达到5%，但一般公共预算收入增长仅0.8%，

其中税收收入同比1.8%，个人所得税同比1.7%，经济增长的红利还没有完全反馈到个体上来，

这给予警示信号，我们看到股市增长的同时，也要明白估值的波动只是短周期的振动，无法构成长久性的利好，甚至高估值还要面临回归的压力，

长期股市本质是经济的一面镜子，未来的路线，依然是要回归到企业盈利增长带动【回购+分红】这条路上来。

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再说说我个人，2025年场内账户40%多，期货账户79%，基金账户和投顾组合账户19%，全账户统计收益在51%左右，

这个收益率总体还是比较满意的，比上一年要高出不少，

收益的来源，一方面是来自于全天候里面的黄金和海外股市ETF，其上涨带来的基本收益是最核心的，加上我的仓位保持在150%-200%，【高仓位+持有躺平】是我今年获利丰厚的关键之一，

这也和我去年说的百年变局下的底层逻辑一致，已经践行一年多了。

其次我也通过场内的换车套利获利颇丰，

比如1月份的德国、法国，10月份的日经和纳指，道琼斯，再比如12月的黄金各种LOF，这些ETF/LOF溢价率基本都达到过5-10%以上，

我在没有溢价的时候建仓，基于标的涨幅本身之外，分别陆续吃了5%-10%的增外收益，

总体上，我去年的核心收益来源就是【超高仓位+多元资产配置+换车轮动】组成的核心收益群。

但除此之外也有研究一些其他的获利工具，比如今年9月在A股估值较高，动量衰弱时，我在做空中证1000期指的同时，做多海外市场（日经为主），赚两边的收益收敛，最终成功赚了15%左右跑路，

再比如去年4月份对等关税极度恐慌的时候（VIX高达40+）买入SVIX做空波动率，最终在收益率30%左右的时候提前卖出，

再比如最近12月份国内白银相对海外白银溢价12%时，买入纽约COMEX白银做空国内SHFE白银，最终溢价回落到5%，收益7%左右退出，

类似的小案例比较多就不一一列举，最近一次操作就是在白银VIX飙升到70以上时分批卖期权做空波动率，目前还处在收权利金扛波动阶段，战果尚未可知~

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当然，去年的投资策略并不完美，还有极大的改进空间，比如我换车套利时，总是在溢价率刚启动时就撤退，没有吃到尾部行情，

其次在金银比高位时，我用一些白银替代了黄金的仓位，但白银只有2%左右，白银仓位实在过少，限制了我的总投资收益率，

主要是我因为之前投资白银经验过少，这是轻仓尝试，认知不足导致的；

另外BTC、ETH今年表现也是让人辣眼睛，在美元指数下跌，风险资产走牛的情况下，大饼全年反倒下跌了11%和14%，属于“拉跨”到极致的资产，

不过因为买量不多（仓位固定卡在5%以内），还没把我给拖入泥坑里，

当然我对这俩资产长期表现并不太担心，只要是稀缺资产，市场总会轮动到家门前的。

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最后，凡尔赛的讲，去年对于我个人来说，是全面丰收的大年，有三个方面：

一方面是投资收益的丰收，这点前面提到了；

其次是成就感的丰收，以及知识体系的丰收；

在我推出的全天候-永久策略投顾组合上，目前有96%的投资者都实现了盈利（4%是刚跟投不久的），组合已给投资人总盈利带来3000万，

并且过去一年里，我不断输出内容，用数百万的阅读量，让很多人开始真正践行全天候的多元资产配置思路和框架，同时获得了不菲收益，这是我做出的社会贡献。

最后就是知识体系的丰收，

2025年，不管是我个人的学习速度还是投资能力或者内容输出能力都大大加快了，

得益于gemini和chatgpt模型的大进化，让我可以以超过300%的速度去快速认知新事物，从而摈弃传统低效的看书查资料、网页搜索学东西的方法，

这也是我一直和大家说的，未来的时代，普通人要么接受全民共产，做一个家有机器人，幸福快乐的小市民，要么借力AI，去做AI调配者~

展望2026年，可能投资并不会比2025年要轻松，

因为去年既是权益资产的历史性大年，股市的估值摆脱了历史低位，同时又是大宗商品的大年，黄金、白银纷纷创出历史新高，

但这种情况下又因为信用货币的持续贬值，如果只是贸然空仓等待下跌，也绝不是一个好的方案，

所以我会继续倾向于大家做好全球大类资产配置的策略，

不管是明年真的爆发S3，脱钩背景加剧，黄金继续唱主角（短短两天，马杜罗被抓了，伊朗闹革命了...）

还是AI技术应用端井喷，生产率起飞，驱动股市再次暴涨，

再或者全球经济衰退，启动降息美债大幅走强，

亦或是被一场新的疫情席卷，黑天鹅突发，流动性收紧现金为王，

我手里还是尽可能多元，平衡地去配置这些资产，从容应对，笑看风云~