当心经济的非线性修复，A股的非线性暴涨

人们容易被周期愚弄，一个重要的原因是，人的思维大都是线性的。

所谓的线性思维是指，人们认为事物发展是匀速的。

比如，2022年之前，楼市都还没出现走坏的征兆，可疫情放开后，房价就开始加速下跌。

跌得人们猝不及防。

到现在为止，损失轻的，估计也有20%-30%的跌幅了。重的，可能就奔着腰斩而去了。

这在股市上更为常见。

它可能连续震荡1年以上，震你对未来完全失去信心后，突然来一波拉升。而且一拉就是一波大的。

所以股市的上涨往往发生在20%的时间里，甚至是10%的时间里。

同样的道理，经济的复苏也不会是线性发展的。

当它开始变好时，往往也是猝不及防。

甚至在变好后很长一段时间里，人们都还不相信自己的眼睛，都还在一个劲的悲观。

等到大多数人都相信经济会越来越好时，一盆冷水可能就从天而降了。

周期的这种非线性发展，确实让人吃尽了苦头。

站在2026年的起点，大多数人都看不到经济有好转的迹象。但没看到不意味着不会发生。

一、利率的临界点

利率对经济有很大的影响。

按照传统的经济学理论来说，降息可以刺激经济。

只不过，利率很复杂，尤其是涉及跨国资金流动以及全球央行不同步时。

当美联储加息，中国央行降息时，这并非是真正意义上的降息。

由于中美利差扩大，资金反而会被海外抽走。

那么真正的降息其实是美联储降息。

并不是一降息，就会提振经济的。

这就好比你给水加热。

只有高于100度的温度才会让水沸腾。低于100度，水是不会沸腾的。

100度就是那个临界点。

利率也是如此，在没有降低到临界点以下之前，对经济的影响很小。

可一旦降低到临界点以下，“水”就会突然沸腾。

这就是一种突变。

2024年，美联储调降了75bp，2025年再降了75bp。

真实利率可能已经在临界点附近了。

如果2026年继续调降，国内经济会有突变。

咱们从最近汇率的走势也能看出一点端倪。

资金是逐利的，他们会根据两国利差、汇率预期、汇率对冲成本、资金安全等方面综合判断是留在海外还是回流国内。

一旦迈过临界点，资金就会大量回国。

资金回国就会通过央行换汇，这就是在放水。

直白点说就是，当两国利差、汇率预期和汇率对冲成本迈过临界点后，国内流动性将实质性增加。

钱多了，物价、经济和预期都会突然发生逆转。

二、安全和发展的临界点

现在回过头看国内的政策，其实就很清晰了。

我们之所以一直隐忍不发，是因为中美博弈处于防守阶段。

我们需要耐住性子，把基础打牢。

如果动不动就开动印钞机刺激经济，反而不利于我们累积竞争优势。

可一旦攻守易型，真正提振内需的政策就会陆续出台了。

回头看看过去所谓的刺激内需，其实更多只是动动嘴皮子而已。

就比如降准降息就是天大的幌子。不仅不会提振内需，反而会因为中美利差扩大导致资金外力，内需更艰难。

2025年，我只是象征性的降息了10bp，这才是准备动真格的了。

而最近随着人民币升值，央行也没有压制债券利率了。

这就是在着手收缩中美利差了。

这一切都是发生在中美博弈攻守易型之后。

由于我们也卡住了美国的脖子，所以创造出了宝贵的时间，让我们复苏内需，加速产业升级和自主可控。

接下来就是跟时间赛跑。

所以“突变”是可能发生的。

只不过需要注意的是，现在提振内需和以前不一样了。

不会再通过房地产和基建去拉了。

咱们正在从投资于物转向投资于人！

所以投资机会也别总惦记传统消费行业了。

三、情绪的突变

情绪这种东西，变化的速度就更快了。

你看看股市就能明白情绪变化有多快了。

就在12月中旬，大部分人还悲观得不行。

可几根阳线拉起来之后，又如何呢？

其实在现实生活中也是一样的。

就比如，随着跨国资金回流和化债取得一定进展，那么国内账期就会缩短。

或许企业突然间就收到现金流回款了。然后钱从企业账户转到居民账户后，人们的情绪一下子就变了。

所以呀，很多时候，我们都感觉群众跟疯子一样。

就比如疫情结束前，大家还觉得要死要活的呢。

可突然间放开后，又怎样呢？

现在还记得当时被困在家里有多痛苦吗？估计没几个人记得了。

所以呀，人们总觉得过去很美好。因为你的记忆会欺骗你。

四、股市的风向从来都是突变

这就不用我多说了吧。

这个事因为股市往往是突变，所以大部分人才适应不了，才会很容易亏钱。

比如，虽然现在看上去科技板块好像还很强，但也指不定啥时候，顺周期就把资金抢过去了。

市场的这种突变很大一部分原因是因为主导行情切换的，往往是大资金，而不是散户。

举个例子来说。

在2025年年底，机构们为了冲业绩和排名，还是在一个劲的抱团科技股。

有这个引子在，即便明知道明年政策的首要任务是提振内需，但他们还在科技板块上博弈呢。

当排名这个引子消失，指不定他们啥时候就往顺周期上去抱团了。

其实去年在科技上的抱团不也是突然间发生的吗？

我记得在发生前，我都快被我社群小伙伴烦死了。

他们一个劲的问：睿哥，半导体怎么了？还行不行啊？要不要换啊？

不过，需要指出的是，我并不是在预测风格会马上转变。

谁也预测不准。

我自己现在也是风格均配。管它风格啥时候切换呢？反正不会影响我赚钱。

五、总结

无论是经济、股市、情绪、预期还是利率，他们的变化都不是线性的。

他们都是在累积到临界点的时候发生突变。

这才是事物发展的规律。

真实的世界从来不是匀速变化的。

但人类的思维却是匀速变化的。

于是，大部分人适应不了世界的变化。

对于2026年的经济和市场，大家要有这个意识。

所以，我们应该做好两手准备，把风格做得均衡一点。不要追求踩对主线。

实际上，你每年只要多跑赢指数一点点，长期下来，你就是最牛逼的那个。

而那些某年收益率非常高的人，长期下来却很平庸。

所以，基金界的普遍现象是，前一年业绩排在前列的，后一年多半都排在最后。

基金界最牛的人，是那些每年业绩都处在中等偏上的人。

是的，你只需要每年比平均多出一点点就足够牛逼了。

但这其实是最难的！

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