IPO鹰眼预警|方意股份上市触发15条风险预警 东吴证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏方意摩擦材料股份有限公司（以下简称“方意股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

方意股份本次公开发行股票数量不超过1390.71万股，拟募集资金为1.76亿元，其中保荐机构为东吴证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，方意股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.951.943.16速动比率（倍）2.681.612.65资产负债率（合并）21.07%26.10%22.35%应收账款周转率（次）13.3218.9514.83存货周转率（次）8.226.726.68归属于母公司所有者的净利润（万元）4613.614724.964451.39每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.311.911.64每股净现金流量（元/股）1.580.52-0.13归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.165.794.09加权平均净资产收益率20.96%31.87%40.56%每股收益 (元/股)1.371.561.48

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，方意股份已经触发15条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.93亿元、2.05亿元、2.53亿元，同比变动6.35%、23.51%；净利润分别为4451.39万元、4724.96万元、4613.61万元，同比变动6.15%、-2.36%；经营活动净现金流分别为4926.16万元、6455.59万元、4982.94万元，同比变动31.05%、-22.81%；毛利率分别为39.91%、38.49%、37.15%；净利率分别为23.09%、23.05%、18.22%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为1.9亿元、2.1亿元、2.5亿元，复合增长率为14.61%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.5亿元，复合增长率为1.81%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.51%，净利润同比增长-2.36%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动23.51%，销售费用同比变动53.72%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长239.97%，营业收入同比增长23.51%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.51%，经营活动净现金流同比下降22.81%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.91%、38.49%、37.15%，最近两期同比变动分别为-3.55%、-3.49%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为40.56%、31.87%、20.96%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为23.09%、23.05%、18.22%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为13.6%、14.17%、17.1%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为1.08亿元、1.19亿元、2.02亿元，占总资产之比分别为68.50%、45.10%、51.59%；非流动资产分别为4976.29万元、1.45亿元、1.90亿元，占总资产之比分别为31.50%、54.90%、48.41%；总资产分别为1.58亿元、2.64亿元、3.92亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为22.35%、26.10%、21.07%；流动比率分别为3.16、1.94、2.95。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为7.50%、存货占总资产之比为4.73%，固定资产占总资产之比为36.70%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为13.32，同比大幅下降29.7%。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.22，0.97，0.77，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为1.44、1.05、0.73。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为6.15%、-2.36%。

三、募集资金情况

方意股份本次公开发行股票数量不超过1390.71万股，拟募集资金为1.76亿元，其中4600.00万元用于研发中心建设项目，13000.00万元用于年产960万套汽车刹车片项目(二期)。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-101.1万元，营运资本为1.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为1.3亿元，警惕存在过度融资之嫌。

方意股份主营业务为：摩擦材料及制动产品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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