金银铜资源企业的高利润率之谜

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作者：大草驴

来源：雪球

在资本市场的聚光灯下，有一类企业始终占据着食物链的顶端。它们或许身处截然不同的赛道——一边是开采铜、金、银等自然资源的传统矿企，另一边是贵州茅台、苹果、英伟达等消费与科技巨头。看似风马牛不相及，但财报揭示了它们惊人的共性：长期享受着极高的毛利率与净利率。

究其根本，这种超额利润并非来自单纯的经营效率，而是源于商业竞争的终极壁垒：垄断性与稀缺性。

1. 供给侧的护城河：不可复制的稀缺

利润的源头在于“物以稀为贵”。这些企业的高毛利，核心在于构建了供给端的绝对控制权。

对于矿企而言，这是“地质的垄断”。优质的铜金银矿脉是地球亿万年的馈赠，分布极度不均且不可再生。供给受到物理储量的严格限制，增量极难在短期内大幅提升。

对于科技与消费巨头而言，这是“认知的垄断”。英伟达的CUDA生态、苹果的iOS闭环、茅台的微生物群落，都是经过数十年积累形成的壁垒。

这种“供给有限，增量不大”的特性，赋予了它们在产业链中至高无上的定价权。

2. 需求侧的共识：价值的锚点与存储

仅仅供给稀缺还不够，必须配合“需求稳定”才能形成商业闭环。无论是作为工业血液的铜、避险资产的金银，还是作为生产力工具的算力芯片、社交硬通货的茅台，其需求都穿越了经济周期，展现出极强的韧性。

更为关键的是，这些产品“价值得到社会广泛认可”，形成了一种坚不可摧的价值共识。人们相信黄金是财富，相信茅台是面子，相信苹果是体验。这种共识赋予了产品极好的可存储性——它们不再仅仅是消费品，而是可以跨越时间保存价值的载体，成为了对抗时间侵蚀的资产。

3. 贵金属的终极杀手锏：完美的金融属性

然而，相比于茅台或英伟达，铜、金、银等大宗商品拥有一项其他商业模式无法比拟的独特优势：极致的流动性与金融定价权。

这是资源类硬通货的王牌。

标准化与全球流通： 铜金银没有品牌之分，产品高度标准化，全球通用。

看不见的手： 依托伦敦（LME）、纽约（COMEX）、上海（SHFE）三大交易所，实现了24小时不间断的全球交易。这里有无数的ETF、期货与衍生品在时刻博弈，形成了一只“看不见的手”，为每一盎司金属进行最公允的市场定价。

抗通胀的天然对冲： 这种金融属性让它们成为了通胀的克星。当通胀来临，劳动力、能源等各种生产要素价格上涨时，作为基础原材料的金银铜，其价格不仅不会受损，反而会同步上涨。

结语

综上所述，高毛利的本质是对稀缺资源的占有。茅台和英伟达占有了心智与技术的稀缺，而铜金银矿企则占有了地质资源的稀缺。而贵金属更进一步，通过全球化的金融定价体系，将这种稀缺性变现为随时可兑付的购买力。这就是它们长盛不衰、坐享暴利的底层逻辑。

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