压力山大！万科寻求对第三笔11亿元的境内债券进行展期

2025年的最后一天，万科发布公告称：将召开“21万科02”债券持有人会议，对本息兑付安排调整相关事项进行审议。

2021年1月22~23日，万科在交易所市场采取网下面向合格投资者公开发行的方式，发行了“万科企业股份有限公司2021年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）”。

该债券分为两个品种：

1、品种一为3年期，附第2年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

该品种实际发行规模19亿元，票面利率3.38%，已到期并顺利兑付。

发行人赎回选择权，是指万科有权选择向投资者赎回。

发行人调整票面利率选择权，是指万科如果放弃赎回权，将有权决定是否调整后续期限的票面利率。

投资者回售选择权，是指投资者有权向万科兑付。

总之，以上条款对于万科更有利。双方都有权在特定时段选择赎回或兑付，但万科在不行权的情况下可以降低后续期限的利率。

2、品种二期限为7年期，附第5年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

品种二就是“21万科02”，规模和当前余额都是11亿元，票面利率3.98%，到期日期为2028年1月22日。本期债券无担保，已终止评级。

该品种第5年末，即2026年1月22日，是万科行使赎回选择权、调整票面利率选择权和投资者行使回售选择权的时间。

对于资金链十分紧张的万科来说，肯定不会选择赎回，当然也不希望投资者行使回售选择权。

为了避免违约，万科提出以下议案：

1、豁免本次会议召开相关程序要求。

这一议案表明：召开持有人会议需要经过特定的程序。现在来不及走程序，万科希望豁免。

2、如投资者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为2027年1月22日，即延期1年。如果万科其他境内公司信用类债券本金在2027年1月22日前进行兑付，那么本期债券回售部分本息兑付日也将提前至该情形发生日。

如果议案二通过，那么第一笔“22万科MTN004”肯定不能兑付（宽限期届满日为2026年1月28日），否则就触发该议案：“21万科02”回售部分本息也要兑付。

3、“21万科02”回售部分债券增加30个交易日的宽限期。

根据这一议案，万科在2026年1月22日后30个交易日兑付回售部分本息，不算违约。宽限期内不产生违约金、逾期利息和罚息等，按照票面利率继续计息。

这点是为了防止双方谈不拢而增加的缓冲期。

债券持有人同意议案三，均视为同意议案一，而不论其对议案一作出何种表决。

以上三个议案，与前两笔“22万科MTN004”和“22万科MTN005”相关议案如出一辙，大致精神为：

1、无条件展期1年。

2、如果不能展期，就增加30个交易日的宽限期。

3、其他到期债券不会“插队”兑付本金。

本次会议召集人为中信证券，表决时间为2026年1月16日9:00~1月19日17:00。

大概率还是通过议案三，增加30个交易日宽限期，根据前两只债券的表决情况坐观其变。

目前的焦点还是第一笔“22万科MTN004”，有三种可能性：

1、如果第一笔兑付，后两笔也要兑付，否则持有人不答应。

对于万科来说也是如此！只要有一笔不兑付就爆雷，要么全部兑付，要么全部不兑付。

2、如果第一笔展期，后两笔债券大概率也会跟随展期。

3、如果第一笔违约（不兑付也未能展期），那么就要进行债务重组，后两笔也没必要再谈了。