2026年格隆汇“下注中国”十大核心资产之中际旭创

AI算力爆发的本质，是“计算+传输”的双重革命——当全球AI服务器进入规模化部署期，光模块已从AI算力“辅助配套”升级为“性能核心”，成为不可或缺的核心基建。

在这场传输革命中，中际旭创（300308.SZ）早已超越“光模块龙头”的单一标签，以800G/1.6T赛道全球领军者的姿态，从AI时代的“算力传输者”进化为定义高速光通信标准的“核心掌舵者”。

从2021年到2024年，这家企业用四年时间完成跨越式增长：营收从77亿元飙升至239亿元，年复合增长率40%；净利润从9亿元暴涨至53亿元，年复合增长率高达55%，毛利率从25.6%提升至37.8%，用实打实的业绩证明：每一次算力时代的迭代，都将诞生一位传输领域的绝对王者。

PC时代依赖有线传输，移动时代聚焦无线连接，而AI时代，高速光模块的统治力，正由中际旭创书写。

01

算力传输革命：全球+国内双轮驱动，需求呈指数级爆发

中际旭创的行业统治力，并非偶然的产品成功，而是需求爆发、技术壁垒、产品迭代三重共振的必然结果，更契合AI芯片多元化与全球云厂商算力扩产的行业趋势，成为AI算力基建中无可替代的核心。

AI算力需求正以指数级爆发，直接驱动光模块速率从400G向800G/1.6T快速迭代，行业集中度持续向头部集中。

高盛预测，2025-2027年全球高速光模块市场规模年复合增长率超60%，2027年将突破千亿元，赛道成长空间极为广阔。

全球AI服务器市场正经历结构性转变，从GPU主导迈向ASIC等多元芯片架构并存，核心驱动力是ASIC芯片更低的成本压力和更分散的供应链风险。

这一“算力去中心化”趋势，直接引爆光模块需求：传统GPU每块仅需2-3个光模块配套，而ASIC芯片对应的光模块需求高达3-5个，部分场景甚至超过10个。

高盛预测，2025-2027年ASIC芯片在AI芯片中的占比将分别达到38%、40%和45%，光模块需求随之同步呈指数级增长。

支撑这份需求的，是全球与国内的双重“军备竞赛”。

海外市场，全球主流云服务提供商（CSP）持续加码算力投入，资本开支规模屡创新高；

国内市场，2026年AI算力基建加速落地，“东数西算”工程预计拉动180亿元光模块采购需求，契合国内数字经济发展主线。

叠加AI大模型训练与推理需求爆发，国内800G光模块需求年增50%，1.6T产品进入量产高峰期，国内订单同比增长120%，成为公司核心增长引擎。

双重市场共振下，中际旭创自然成为这一趋势的最大受益者，2026年营收净利有望实现翻倍增长。

02

技术+产能双重护城河：构筑难以逾越的竞争优势

很多投资者误将中际旭创视为单纯的硬件制造商，实则它早已进化为技术驱动的系统级企业，核心壁垒集中在“技术领先+产能保障”，再叠加优质客户资源，形成对手难以复制的综合优势。

在技术层面，中际旭创手握“速率迭代+硅光技术”双重优势。

速率迭代上，800G已成为市场主流，公司凭借先发优势，客户覆盖全球主流云服务提供商和网络设备厂商；1.6T产品提前布局，已完成客户认证并小批量供货，2026年将进入规模化量产，进一步巩固领先地位。

硅光技术作为光模块领域的革命性突破，与传统EML（电吸收调制激光器）光模块相比，具有结构更紧凑、组件成本更低、生产效率更高等显著优势，毛利率也显著更高。

面对光模块行业每年10%-20%的价格下行压力，公司通过硅光技术渗透和高速率产品占比提升，成功对冲风险，推动整体毛利率持续改善，从2025年的41.6%逐步攀升至2028年的47.7%。

在产能与市场层面，作为扎根中国的全球龙头，公司800G/1.6T产品国内市占率超40%，铜陵基地正逐步释放1.6T产能，形成“国内产能支撑、海外市场延伸”的格局。

其中1.6T产品溢价较800G高20%-30%，进一步放大盈利弹性；境外业务则作为国内核心优势的补充，共同支撑公司全球化增长。

同时，出口管制对公司的影响正逐步缓解，2025年第四季度及以后将进一步减轻，为海外市场拓展扫清了障碍。

03

产品迭代+客户绑定：把增长确定性拉满

如果说技术壁垒是中际旭创的“根基”，那么精准的产品迭代节奏就是它的“利刃”，而与全球核心客户的深度绑定，则让这份增长的确定性进一步夯实。

2026年，800G光模块将继续成为公司营收的“压舱石”。

高盛预测，公司800G光模块营收将在2026年实现104%的同比高速增长，核心源于全球云服务提供商和AI服务器厂商的大规模部署，国内市场50%的年增速更是提供了坚实支撑。

从需求节奏来看，2026年上半年，新的机架级AI服务器将加速放量；下半年，全球领先云服务提供商的新型ASICAI服务器和AMD驱动的机架级AI服务器将陆续落地，进一步拉动800G光模块需求。

预计2026年800G光模块在公司营收中的占比将从2025年的64%提升至71%，成为绝对核心支柱产品。

更关键的是，800G光模块的业绩弹性极强——营收每额外增长20%，将为公司2026年净利润带来16%的向上弹性。

作为下一代核心产品，1.6T光模块将在2026年进入放量高峰期，国内订单120%的同比增长成为关键拉动力。

随着铜陵基地产能释放和成本持续下降，2026年1.6T产品将逐步实现规模化量产，高盛预测其在公司营收中的占比将从2025年的8%提升至16%，2027年将实现110%的同比增长，迎来全面爆发。

1.6T产品不仅溢价更高，更将巩固公司在高速光模块领域的领先地位，成为长期增长的核心引擎。

客户结构的优质多元化进一步筑牢基本盘。

中际旭创凭借领先的技术实力和稳定的产品质量，已与全球顶级客户建立紧密合作关系。

在海外市场，成功进入全球主流云服务提供商、网络设备厂商和GPU供应商的供应链；

在国内市场，深度受益于“东数西算”工程和算力网络建设，三大运营商和互联网巨头的采购需求持续高增。

2026年，随着全球AI服务器出货量大幅增长，叠加国内算力基建落地，公司来自核心客户的订单将持续超预期，抗风险能力显著增强。

04

财务与估值：迈向千亿营收的清晰路径

中际旭创的财务表现堪称“高增长与高盈利并存”的典范，为其估值提供了坚实支撑。

2021-2024年，公司营收年复合增长率40%，净利润年复合增长率55%，远超行业平均水平；2024年毛利率37.8%、净利率21.7%，较2021年分别提升12.2和10.3个百分点，产品结构升级的成效显著。

2025年业绩增长势头更为强劲：

一季度至三季度营收分别达36.88亿元、65.5亿元和102亿元，净利润分别为8.78亿元、14.19亿元和31.37亿元，季度业绩加速增长，印证800G光模块需求的持续爆发。

在高速增长的同时，公司始终保持稳健的财务状况：

研发投入方面，2021-2024年研发费用率维持在5%-8%的合理区间，2026年随着1.6T和硅光产品的持续投入，研发费用率将提升至5.7%，为技术创新提供坚实保障；运营效率持续优化，营业费用率从2021年的13.9%持续下降至2025年的7.3%。

估值层面，基于800G光模块持续放量、1.6T产品规模化量产的强劲预期，高盛等华尔街投行纷纷上调公司业绩预测。

预计2025年公司营收将达380亿元，净利润102亿元，同比分别增长50%和97%；

2026年营收将大幅增长120%至700亿元，净利润翻倍至200亿元；

2027年营收和净利润将继续保持40%和35%的高增速，分别达到1000亿元和270亿元。

叠加国内AI算力基建落地红利，券商中性预测其2026年市值增长25%-30%，当前估值尚未充分反映其长期成长潜力，随着业绩爆发，估值有望向全球龙头靠拢。

05

风险提示与长期展望：理性看待核心资产价值

尽管中际旭创的成长前景明确，但投资者仍需警惕潜在风险：

一是技术迭代风险，光模块速率升级节奏若超预期，可能导致现有产品面临淘汰压力，需持续投入研发追赶；

二是价格竞争风险，行业产能扩张可能引发价格战，若降价幅度超预期，可能挤压盈利空间；

三是出口管制风险，海外政策变动可能影响市场拓展，不过当前影响已逐步缓解；

四是客户集中风险，对核心云服务提供商和网络设备厂商依赖度较高，若客户采购策略调整，可能影响订单稳定性。

但从长期来看，这些风险难以撼动中际旭创的核心竞争地位。

2026年将是公司业绩爆发的关键一年，800G光模块持续放量、1.6T产品规模化量产、硅光技术深度渗透，叠加国内“东数西算”工程红利，多重催化剂将推动公司实现超预期增长。

在AI算力需求持续爆发的时代背景下，光模块作为算力网络的“神经网络”，成长天花板持续上移。

中际旭创凭借在800G/1.6T光模块领域的技术领先地位、硅光技术的先发优势、国内产能支撑和全球顶级客户资源，已成为AI光通信赛道的核心标的。

作为“下注中国”的核心科技资产，它不仅受益于AI服务器和算力网络的短期红利，更深度契合国内数字经济发展主线，有望在光模块速率持续升级和技术迭代的长期趋势中，不断提升市场份额和盈利能力，成为全球光模块领域的绝对王者，为投资者创造长期价值。

▍往期回顾

注：本文基于2026年格隆汇“全球视野”十大核心资产票选结果及公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。