港股招股进行时，红星冷链(01641)借中部冷链产业发展“东风”起航

来源：智通财经网

时至年末，港股IPO持续活跃，投资者打新热情也依旧居高不下。数据显示，今年以来，港股打新胜率和表观收益率均有明显提升，新股首日平均涨幅达38%，破发率仅有28%，创下近5年最佳水平。

在此情形下，近日已开启招股的又一只新股——红星冷链(01641)，自然进入了投资者的视野。

根据招股安排，红星冷链于2025年12月31日至2026年1月8日招股，拟全球发售2326.3万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%。发售价定为每股12.26港元，每手500股，入场费约6191.83港元，公司预计将于2026年1月13日在联交所正式挂牌交易。

红星冷链本次发行已有基石投资者“保驾护航”，福慧达(香港)有限公司将按发售价每股发售股份12.26港元认购总金额为人民币2000万元发售股份，这一安排既被视为产业投资者对公司长期价值的认可，也向市场传达了积极信号。

招股书显示，本次发售股份占全球发售完成后已发行股份总数的约23.7%，以招股价12.26港元与公司2024年净利润计算，公司总市值约为12.03亿港元，市盈率约为13.04倍，较低的发行估值，一定程度上为上市后的股价上涨留出了空间。

不过，估值上的吸引力只是红星冷链成长故事的其中一面。追本溯源，公司的经营理念、业务布局与未来战略才是维系其长期价值的关键所在。

深耕冷链市场二十年，红星冷链如何成为区域龙头?

若要讲述红星冷链的成长故事，就离不开深深扎根于公司历史中的“红星村精神”。上世纪八十年代的改革开放时期，红星村村民看准了长沙缺少大型家具批发市场的机会，成立了长沙红星实业公司，经过多年发展壮大，如今红星实业集团已成为了总资产超百亿的多行业综合巨头，业务覆盖农产品流通、加工、贸易、会展、供应链金融以及市场开发运营等多个领域。

在红星的发展过程中，“商户为先”的理念一直贯穿始终：市场的繁荣，其根基在于商户的成功。用红星实业集团顾问杨金花的话说，就是“有一杯茶，要先给商户喝;有一条凳子，也要先给商户坐。”

红星冷链的前身即是2006年由红星实业和其他早期股东共同成立的湖南红星冷冻食品有限公司，从一开始做的就是冷冻食品交易平台和仓储服务。2019年底公司完成股份制改造，算下来，这家公司在冷链领域已经扎根近二十年，积累了相当丰富的行业经验。

红星冷链采取了独创的“仓储服务”与“交易平台”双轮驱动模式，将食品冻库与冷冻食品门店租赁相结合，服务于冷冻食品供应链中的批发商及零售商，这与红星“商户为先”的运营逻辑一脉相承，本质都是围绕商户需求构建服务体系。

同时，红星冷链的业务也能和集团旗下其他业务形成协同效应。冷链物流主要服务于食品和医药产品，其中食品的需求占九成以上，涵盖蔬菜水果、肉禽水产、乳制品、速冻食品等多个品类。而红星实业集团在农产品流通领域的深厚底蕴，恰好为冷链业务提供了全面的产业上下游协同和深厚的客户资源。

近年来，红星冷链不断拓展产业链布局，现已形成了包括冷冻产品仓储、进出口贸易、电商平台交易、海关监管作业场、冷冻产品加工、冷链物流配送的全产业链体系。

具体来看，红星冷链在长沙拥有两处主要仓储基地，总设计库容超过100万立方米，可用库容逾23万吨，过往经营数据显示，公司仓库的利用率一直保持在88%以上，截至2025年6月30日已累计服务超过700家客户;交易平台方面，公司拥有占地超过3.6万平方米的场地作为门店出租，往期场地租用率超94%，同样居于高位。

深耕湖南省多年，红星冷链已然成为当之无愧的区域性龙头，其成熟稳健的盈利模式从财务数据中可见一斑：招股书显示，往期公司毛利率始终维持在50%以上的高位，净利润率也稳定在33%至38%之间。公开资料显示，受行业集中度低、规模较小、技术维护费用高等因素制约，中国冷链仓储行业的平均利润率仅约为8%-12%。对比来看，红星冷链的盈利能力显得尤为突出。

智通财经了解到，根据灼识咨询报告，按2024年收入计，红星冷链在中部地区及湖南省的冷冻食品仓储服务市场中位居第一;在冷冻食品门店租赁服务市场亦同样位居区域前列，中部地区排名第二，湖南省排名第一，并在湖南省中占有约54.7%市场份额，已建立起明显的领先优势。

而现在，红星冷链的野心已不再局限于湖南这一省之地，而是将目光投向了更广阔的中部冷链市场。据悉，红星冷链本次上市募资，其中就有约57.5%将用于新增产能，应对中部市场不断增长的市场需求;另有约19.7%将用于潜在的战略收购与合作，推动公司从区域性冷链企业向覆盖更广、服务环节更完整的中部地区全链条冷链服务商转型升级;还有约12.8%将投向智能化升级，持续提升运营效率，助力公司继续维持高毛利优势。

冷链物流下一个增长极，红星冷链为何押注中部市场?

站在当下的时间点看，红星冷链将重心转向中部市场，背后其实有着现实的考量。在红星冷链扎根的“基本盘”湖南省，公司正在迎来香港玉湖集团旗下的玉湖冷链这一有力的新来竞争者。

公开资料显示，玉湖冷链已在长沙规划建设建筑面积超36万平方米、库容超28万吨的交易中心，预计引入企业超700家，预计2026年正式投运。这无疑将直接分流红星冷链的市场份额，给本地冷链市场带来新的变数。

值得一提的是，红星冷链选择主动“走出湖南”，除了意图寻找下一个新增长极之外，也是看中了中部冷链市场高速发展的“黄金窗口期”。

数据显示，2024年中部地区占全国人口比重达到25.73%，中部六省是我国重要的人口大省;同时，随着中部省份产业转型和经济提速的成效显现，中部消费市场整体呈现出较强增长韧性，湖南、河南两省去年社会消费品零售总额增速分别为5.4%和6.1%，均跑赢全国平均水平。

灼识咨询数据显示，中部地区的冷冻食品仓储服务市场在2025-2029年间有望保持约6.6%的年复合增长率，冷冻食品冷链服务市场预计保持约8.5%的年复合增长率，反映出市场正步入高速发展期。

而从行业整体环境看，在政策利好与消费升级的双重驱动下，冷链物流已然是一个具备高度成长确定性的朝阳行业。

在政策层面，《“十四五”冷链物流发展规划》明确了冷链物流在农业规模化产业化发展及提高医药产品品质管控进程中的重要地位，为冷链物流高质量发展提供了顶层设计和系统指引。今年以来，天津、湖北、江西等多地亦纷纷出台相关政策响应，多次提及建设冷链物流基础设施、完善冷链物流网络、促进行业标准化与智慧化水平提高等。

在此背景下，红星冷链此次上市募资，为公司下一阶段的产能扩张、效率提升与区域整合储备了充足的“弹药”。

而公司更大的底气，则来自于其母公司红星实业的前瞻性布局。公开报道显示，近年来红星实业已早早落子中部，打造了中南地区最大的现代化农产品交易平台——红星全球农批中心，构建辐射中部六省2.8亿消费人群的农产品流通网络。目前集团已与全国10多个省份、30多个县的农产品主产区建立了稳定的产销对接关系，如甘肃的高原夏菜、广东雷岭的荔枝、福建漳州的蜜柚，业务网络遍及全国各地。

借助集团已有的产销网络与客户资源，红星冷链将有望快速切入新市场，并充分享受集团旗下产业上下游的协同效应，这是许多第三方冷链企业难以比拟的先天优势。

综上所述，红星冷链的成长逻辑已清晰可见：区域性龙头深耕细分市场多年，成熟的盈利模式已获得业绩与市场验证，同时背靠实体产业集团，产业协同优势显著。借助中部冷链市场高增长的这一战略机遇，公司有望将过往的区域成功模式快速复制，加速实现向全链条冷链服务商的跨越。而对于市场投资者来说，公司本次上市招股，亦提供了一个分享公司高确定性成长红利的难得契机。