*ST天龙打响保壳关键战：关联方2500万元现金“压哨”到账，退市警报能否真的解除？

2025年的最后一个交易日，处于退市边缘的*ST天龙（天龙光电，SZ300029，股价4.49元，市值9.00亿元）迎来了一场“生死时速”的资本救援。

2025年12月31日晚间，*ST天龙发布公告称，已收到关联方北京宇历投资管理有限公司（以下简称“北京宇历”）出具的《捐赠函》，对方决定向公司无偿捐赠现金资产2500万元，且资金已全额支付至公司账户。

值得注意的是，截至2025年前三季度末，*ST天龙净资产为-1760.97万元，即便此次资金已经落袋，考虑到四季度经营可能产生的亏损，公司2025年度净资产能否顺利转正依然不太明晰。*ST天龙在公告中谨慎提示，2025年度净资产能否最终转正尚存在不确定性，财务影响需以年度审计结果为准。

关联方“雪中送炭”，2500万元保壳资金卡点到账

在退市倒计时的紧要关头，*ST天龙迎来了一位“白衣骑士”。根据公司公告，2025年12月30日，公司收到了北京宇历出具的《捐赠函》。北京宇历由张闰阔持股99.875%，吴俊持股0.125%，近三年主要从事新能源项目投资及相关股权投资业务。

对*ST天龙来说，北京宇历并非毫无渊源的陌生人。公告显示，北京宇历与*ST天龙的控股股东——大有控股有限公司存在业务合作关系。基于实质重于形式的原则，*ST天龙将其认定为关联方。此次捐赠的目的十分明确：为了推动其与公司后续新能源开发项目的合作，维持公司上市地位。

这笔捐赠的条款对*ST天龙可谓“优厚至极”。公告强调，本次捐赠为北京宇历单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销的赠与行为，公司无需支付任何对价。

更为关键的是，截至公告披露日，2500万元捐赠现金已全部支付至公司指定的银行账户。

公告显示，北京宇历承诺本次捐赠资金来源合法，并拥有完全处分权。捐赠款项不得用于任何违法违规用途，公司应妥善管理并使用该笔资金。

值得注意的是，在对上市公司影响方面，*ST天龙重点提到：本次关联方向公司自愿、无偿、无附加条件、不可变更且不可撤销地捐赠现金的事项，将有利于改善公司的现金流，增加公司净资产。

对已被实施退市风险警示的*ST天龙来说，这笔计入权益的真金白银，是其试图扭转财务颓势的关键筹码。

保壳“上岸”仍需过审计关

虽然2500万元已经落袋为安，但*ST天龙的投资者远未到可以松一口气的时候。公司在公告中直言不讳地提示风险：公司2025年度净资产能否转正尚存在不确定性。

从财务基本面来看，*ST天龙的状况可谓岌岌可危。公司2024年度期末净资产为负，且审计机构对公司2024年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。正因如此，公司股票已于2025年4月22日起被实施退市风险警示。

进入2025年，*ST天龙的财务状况并未发生根本性好转。根据公司2025年10月22日披露的三季报告，前三季度公司实现营业收入5163.83万元，归母净利润为-1465.35万元。更为严峻的是，截至2025年三季度末，归属于上市公司股东的所有者权益（即净资产）进一步恶化至-1760.97万元。

《每日经济新闻》记者注意到，仅从数据表面对比来看，若仅考虑三季度末的数据，2500万元的捐赠确实能够覆盖1760.97万元的净资产缺口，理论上可使净资产回正至约740万元。

然而，*ST天龙2025年全年的经营业绩尚未定格，第四季度的盈亏情况将直接左右最终的净资产数值。如果公司在第四季度继续产生较大亏损，或者审计机构在年度审计中对部分资产进行减值计提，这来之不易的2500万元“增量”极有可能被新的“亏损洞”吞噬。

*ST天龙在公告中明确提示风险：本次现金捐赠的相关事项，公司将根据企业会计准则的相关规定进行处理，关于对公司的财务影响需以年度审计结果为准，公司2025年度净资产能否转正尚存在不确定性。

此外，根据退市规则，除了净资产指标外，若公司出现“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”等情形，同样面临终止上市的风险。虽然2025年三季报显示*ST天龙营收已达5163.83万元，但全年能否突破1亿元大关，同样需要等待年报的最终揭晓。