晨光电机IPO | 毛利率逐年下降，客户销售金额与公开转让说明书不一致

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2026年1月5日上午9时召开2026年第1次审议会议，届时将审议舟山晨光电机股份有限公司（以下简称“晨光电机”）的首发事项。

据悉，晨光电机专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。凭借丰富的生产经验和深厚的技术积淀，公司能够为客户提供适用于多种应用场景的交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，在清洁电器微特电机细分市场具有较强的竞争力。除清洁电器领域外，公司产品也应用于电动工具及其他领域。

据招股书显示，晨光电机本次拟募集资金39,900.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司“高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目”、“研发中心建设项目”，具体如下：

（截图来源于晨光电机招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现晨光电机还存在以下疑点，收入增速明显和利润明显下滑，毛利率逐年下降；客户销售金额与公开转让说明书不一致；报告期内曾大量员工未缴纳社保和公积金，经营上或存漏洞。

01

收入增速明显和利润明显下滑，毛利率逐年下降

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（以下简称“报告期”），晨光电机实现营业收入分别为49,495.65万元、71,230.54万元、82,664.77万元和43,730.24万元，净利润分别为5,827.28万元、9,933.11万元、7,862.60万元和4,323.56万元。

晨光电机2023年、2024年营业收入同比增长比例分别为42.93%、15.91%，净利润同比增长比例分别为70.46%、-20.84%。公司在2023年业绩实现大幅增长，但是在2024年公司的营业收入增速便较2023年出现大幅下滑，而净利润更是出现下滑的情形。

另外，报告期各期，晨光电机主营业务毛利率分别为23.24%、22.77%、19.69%和19.35%，可以看出，公司主营业务毛利率呈现逐年下降的趋势。值得注意的是，报告期各期，晨光电机同行业可比公司平均毛利率分别为21.16%、22.68%、21.96%和21.83%，报告期内，晨光电机同行业可比公司主营业务毛利率毛利率较为稳定，并没出现下滑。不仅如此，我们还可以看出，在2022年和2023年，公司主营业务毛利率还是高于同行业可比公司均值的，但是由于公司主营业务毛利率逐年下降，在2024年和2025年1-6月，公司的主营业务毛利率已经低于同行业可比公司主营业务毛利率均值了。而公司主营业务毛利率逐年下降，这也就导致了公司为什么在2024年营业收入增长的情况下，公司的净利润却出现下滑。

02

客户销售金额与公开转让说明书不一致

在信披披露上，晨光电机招股书披露的对前五大客户的销售金额与自身新三板挂牌时公开转让说明书披露的前五大客户销售金额并不一致。

据招股书显示，在2022年度中，晨光电机的前五大客户分别为川欧电器、凯特立、BazarganiRefahZareiCompany、新宝股份、爱之爱，对应销售金额分别为4,148.17万元、3,369.78万元、2,681.95万元、2,332.19万元、1,701.52万元。

据晨光电机公开转让说明书显示，在2022年度中，晨光电机的前五大客户分别为川欧电器、凯特立、BazarganiRefahZareiCompany、新宝股份、爱之爱，对应销售金额分别为4,148.17万元、3,369.78万元、2,700.14万元、2,332.19万元、1,701.52万元。

可以看出，晨光电机招股书与公开转让说明书披露的2022年前五大客户是完全一致的，但是对客户BazarganiRefahZareiCompany的销售金额却存在18.19万元的差额。

据招股书显示，在2023年度中，晨光电机的前五大客户分别为川欧电器、凯特立、爱之爱、精弓电器、BazarganiRefahZareiCompany，对应销售金额分别为5,675.40万元、4,791.84万元、2,916.57万元、2,866.26万元、2,655.17万元。

据晨光电机公开转让说明书显示，在2023年度中，晨光电机的前五大客户分别为川欧电器、凯特立、爱之爱、精弓电器、BazarganiRefahZareiCompany，对应销售金额分别为5,675.67万元、4,792.07万元、2,916.59万元、2,866.26万元、2,668.36万元。

可以看出，晨光电机招股书与公开转让说明书披露的2023年前五大客户是完全一致的，但是对前五大客户的销售金额只有对第四大客户精弓电器是一致的，而对客户川欧电器、凯特立、爱之爱、BazarganiRefahZareiCompany的销售金额分别存在0.27万元、0.23万元、0.02万元、13.19万元的差额。

03

报告期内曾大量员工未缴纳社保和公积金，经营上或存漏洞

报告期各期末，晨光电机中国境内员工人数分别为650人、938人、1,184人、1,249人，报告期内公司员工人数大幅增长，值得注意的是，报告期内，公司曾存在大量员工未缴纳社保和公积金的情形。

报告期各期，晨光电机中国境内员工未缴纳社保的人数分别为232人、65人、53人、31人，未缴纳社保的员工占比分别为39.79%、7.77%、5.03%、2.79%；未缴纳公积金的人数分别为240人、51人、8人、3人，未缴纳公积金的员工占比分别为41.17%、6.09%、0.76%、0.27%。可以看出，报告期内，晨光电机存在员工未缴纳社保和公积金的情形，而2022年人数尤其高，未缴纳社保和公积金的人数占比高达40%。

我国《劳动法》有明确规定，用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费。对此，市场专业人士表示，企业为员工缴纳五险一金是应尽的责任与义务。大量员工未缴纳五险一金表明晨光电机在企业经营管理方面可能存在着较大的漏洞。长此以往，公司在业界声望降低的同时，也必将对企业带来巨大的经济利益损失。

不仅如此，在今年8月1日，最高人民法院召开新闻发布会，发布《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》，解释自9月1日起施行。司法解释作出明确规定：无论双方协商还是劳动者单方承诺，任何“不缴社保”的约定都是无效的。司法解释进一步规定：劳动者以用人单位未依法缴纳社会保险费为由解除劳动合同，要求用人单位支付经济补偿的，人民法院依法予以支持。

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