透视红利投资：低利率时代的“资产避风港”与配置价值

站在2025年的当下，每一位投资者都不得不面对一个扎心的现实：我们熟悉的“高收益时代”似乎正在远去。

银行存款利率一降再降，10年期国债收益率击穿2.0%关口，曾经作为“稳稳幸福”的银行理财收益率也普遍回落。与此同时，居民存款总额却高达160多万亿，巨量的资金在金融体系内空转，苦苦寻找能够安放的去处。这就是典型的“资产荒”。

在这种背景下，“红利投资”不再是一个短期的炒作题材，而是一场关乎家庭财富保值的长期战役。为什么现在要配红利？本文将从专业的维度，用大白话为您讲清楚。

一、为什么红利备受关注？

很多人买红利股是因为“它是高股息的股票”，这没错，但只看到了表面。在当前节点配置红利，背后有三大硬核逻辑支撑。

1.算笔账：确定的“利差”就是收益

投资最怕对比。当无风险利率（如国债）只有1.7%左右时，如果一类资产能提供5%-6%的年化股息率，这就形成了利差。

简单来说，买红利资产，本质上是在买一张“高票息的债券”。以前大家看不上5%的收益，是因为买房、买信托能赚更多。但现在，在这个遍地是低息资产的时代，红利资产凭借高出近3-4个百分点的息差，成为了市场中稀缺的“高个子”。只要企业分红稳定，这部分收益就是实打实的“真金白银”。

2.看资金：保险资金的“刚性需求”

你可能不知道，手握重金的保险公司比普通散户更急着买红利股。这背后是一项名为IFRS9的新会计准则在起作用。

以前，保险公司买股票，股价跌了会直接冲击当年的利润表，导致业绩很难看。但新准则下，保险公司可以将高分红、低波动的股票划分为一类特殊资产（FVOCI）。神奇之处在于：这类资产的股价波动不计入当期利润（跌了也不怕，不影响报表），但分红收入却可以计入利润。结果就是为了覆盖保单成本（刚性负债），保险机构迫切需要买入并长期持有这些高分红股票，只为吃股息来做厚利润。这种“只买不卖”的长期资金，为红利资产提供了坚实的底部支撑。

图：险资新旧会计准则差异

数据来源：wind，截至2025年12月29日

图：21年来，险资举牌次数显著增加

数据来源：wind，截至2025年12月29日

3.看政策：从“铁公鸡”到“现金牛”

以前A股很多公司赚了钱也不分红的“铁公鸡”。但新“国九条”出台后，风向变了。政策明确要求上市公司加大分红力度，对不分红的公司进行约束甚至退市风险警示。这逼着企业必须重视股东回报，把真金白银分给投资者。这意味着，红利资产的供给质量在变好，未来的“红包”只会越来越大。

图：新“国九条”下鼓励分红的相关条例

数据来源：wind，截至2025年12月29日

二、构建“红利”均衡组合

很多投资者容易犯的错误是“单吊”某一只红利股或某一个行业（比如全仓买银行）。为了避免行业暴雷或风格跑偏，“红利宝”均衡配置思路备受关注。所谓的“红利宝”，不是单一产品，而是一个由三种不同特性的红利资产组成的“铁三角”组合：

这就像组建一支足球队，有前锋（中证红利）负责进攻，有后卫（红利低波）负责防守，还有外援（港股红利）增强实力。无论市场行情好坏（宏观环境强弱），这个组合都能通过“东边不亮西边亮”的效应，帮你平滑波动，拿住长期收益。

长期维度，红利本身波动相对较小，择时的难度相对偏低，也是比较适合长期持续定投的品种。

图：从滚动12个月盈利胜率来看，红利指数最高，择时难度相对较低

数据来源：wind，截至2025年12月29日

总体来看，投资是一场长跑，红利策略的核心不在于博取短期的暴利，而在于在低利率的漫长冬季里，守住一份确定的现金流。

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