ETF两融余额变了？用交易数据看懂真实市场

12月26日刷到条新闻——证券时报说，沪深两市ETF的融资融券总余额到1189.69亿元了，比前一天少了4.51亿元。其实“两融余额”就是大家借钱买ETF（融资）和借ETF卖（融券）的总钱数，当天借钱买的净金额（融资净买入）还少了4.05亿，剩1116.02亿元；借ETF卖的钱也少了0.46亿，剩73.67亿元。不过有意思的是，当天还有238只ETF被借钱买入，其中华泰柏瑞沪深300ETF最多，净买了7387.33万元，还有华泰柏瑞中证A500、易方达黄金、华夏中证A500这些ETF也在列。

其实看到这种数据，很多人第一反应是“要不要卖ETF？”“会不会影响行情？”但我想说——不用慌，数据只是表象，关键要看看真实的交易行为到底是啥样的。我平时用量化数据跟踪市场，发现很多焦虑都是“没看懂资金在干啥”闹的，今天就用我常看的交易数据给大家理清楚。

一、ETF数据背后，要盯的是“谁在真金白银交易”

我之前总犯一个错：盯着指数或数据波动瞎紧张，比如看到ETF两融余额减少，就觉得“大家都在卖”，结果反而卖在低点。后来才明白——数据是结果，不是原因。真正能判断ETF该不该买的，是“资金的交易意愿”。

比如我用的量化大数据系统，会跟踪所有交易行为，把它分成四种情况（看图1）：

红柱是“做多主导”——多数时候股价会涨；黄柱是“获利回吐”——前期赚了钱的资金开始少量卖，上涨会放缓；绿柱是“做空主导”——多数时候股价会跌；蓝柱是“空头回补”——之前做空的资金开始少量买，下跌会放缓。

这些数据不是猜的，是真真切切跟踪每一笔交易来的。比如12月26日融资净买入多的华泰柏瑞沪深300ETF，要是它涨的时候出现黄柱（获利回吐），说明有人在悄悄卖利润，这时候追高肯定容易套；要是跌的时候出现蓝柱（空头回补），说明有人在悄悄买，这时候卖就亏了。

二、上涨时怕追高？看“获利回吐”就够了

我有个朋友之前买ETF踩过坑——看到沪深300ETF涨得猛，直接冲进去，结果买在阶段高点，套了半个月才解套。后来我让他看“获利回吐”的情况，他才明白：涨的时候不是越追越赚，而是要看“有没有人在兑现利润”。

看图2：

这只股票（其实ETF逻辑一样）上涨过程中，出现了五次密集的黄柱（获利回吐）。每一次黄柱出现，哪怕股价还在涨，后面都会震荡——比如第一次回吐后，股价几乎跌回启动点，要是这时候追进去，晚上肯定睡不好觉。

我常跟他说“上涨看回吐，回吐不争先”——不是让你别买，是别着急“抢涨”。比如12月26日融资净买入多的易方达黄金ETF，要是它涨的时候出现黄柱，哪怕你想买，也可以等一等，毕竟晚买一天可能便宜1个点，这不是亏，是“给自己留安全垫”。

三、下跌时怕踏空？“空头回补”是关键线索

还有人怕“踏空”——看到ETF跌就赶紧卖，结果卖在最低点，眼睁睁看着涨起来。其实下跌的时候，要盯的是“有没有人在悄悄抄底”。

看图3：

这只股票调整时，出现了四次密集的蓝柱（空头回补）——就是之前做空的人，开始少量买回来。这时候哪怕股价还在跌，交易意愿已经变了：原本想卖的人少了，想买的人多了，很可能是阶段低点。

我去年买华夏中证机器人ETF的时候就遇到过——当时ETF跌了10%，我盯着蓝柱看，发现连续三天有“空头回补”，就没卖，结果后来涨了20%。要是当时跟着指数慌，肯定亏大了。

这就是“下跌看回补，回补不恐慌”——不是让你盲目抄底，是别因为“怕继续跌”就随便卖。比如鹏扬中债—30年期国债ETF，要是跌的时候出现蓝柱，说明有人在买，这时候卖反而错过机会。

四、ETF数据只是参考，交易行为才是市场本质

回到12月26日的ETF两融数据，其实不管余额是增还是减，都只是“市场情绪的温度计”。真正决定ETF涨跌的，是“资金在怎么交易”：

• 要是融资净买入多的ETF，同时出现“获利回吐”，说明资金在“边买边卖”，涨不动；

• 要是融资净买入少的ETF，同时出现“空头回补”，说明资金在“悄悄抄底”，要止跌。

我之前也犯过傻——盯着“两融余额”买ETF，结果买在高点卖在低点。后来用量化数据跟踪交易行为，才明白：不是市场在骗你，是你没看懂“谁在真金白银干活”。比如ETF涨的时候，要是“获利回吐”多，说明有人在“兑现利润”，这时候追高肯定危险；ETF跌的时候，要是“空头回补”多，说明有人在“抄底”，这时候卖就亏了。

其实不管是买ETF还是买股票，最核心的不是看“指数涨了多少”“数据变了多少”，而是看“资金在想什么”——这些交易行为，量化数据能帮你扒开表象看本质。比如12月26日的ETF数据，要是你能看懂“获利回吐”和“空头回补”，就不会因为“两融余额减少”就慌，也不会因为“融资净买入多”就乱追。

市场从来不是“涨了就该追，跌了就该卖”，而是“看懂资金的真实意愿，再做决定”——这才是避免踏空和追高的关键。

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