募资295亿冲击科创板!长鑫科技超级周期下的国产存储破局者

当全球存储芯片市场迈入供需失衡的超级上涨周期,国产存储领域迎来关键一跃。近日,长鑫存储母公司长鑫科技IPO申请获科创板受理,计划募资295亿元冲刺上市,这一融资规模位列科创板历史第二,仅次于中芯国际的532.3亿元募资额。在AI算力爆发与国产替代加速的双重风口下,这家被视作“国产存储压舱石”的企业,其上市之路不仅承载着自身产能与技术升级的诉求,更关乎中国在全球存储产业格局中的话语权争夺。

此次IPO的背后,是全球存储市场的结构性变革机遇。2025年第四季度,DRAM、NANDFlash、HBM等存储品类价格集体飙升,其中DRAM合约价环比涨幅达13-18%,HBM部分产品涨幅更是超过30%。核心逻辑在于供需两端的深度失衡:需求侧,AI服务器单台DRAM需求量是传统服务器的5-10倍,2025年AI服务器出货占比已升至15%以上,叠加新能源车、AIPC等终端产品的扩张,带动存储需求爆发式增长;供给侧,三星、SK海力士、美光三大巨头纷纷将产能向高毛利HBM倾斜,传统DRAM产能主动收缩,全球DRAM库存降至3.3周的历史低位。在此背景下,长鑫科技的上市募资,恰是要抓住这一周期窗口,填补国产存储的产能与技术缺口。

295亿元的募资规模虽看似庞大,却与存储行业资本密集型的属性高度匹配。长鑫科技在招股书中明确,三星、美光等国际巨头每年资本支出均达百亿美元量级,仅美光就已将2026年资本支出从180亿美元上调至200亿美元,其CEO甚至直言制约扩产的核心是洁净室准备周期而非资金。对比来看,长鑫科技的募资将重点投向三大领域:130亿元用于DRAM技术升级,占比超44%,聚焦刻蚀、薄膜沉积等关键工艺改造;75亿元用于存储器晶圆量产线升级,提升产能效率;90亿元投入前瞻技术研发,布局下一代存储架构与新型材料。这种资金投放结构,精准契合了当前国产存储从“追赶到并跑”的核心需求。

技术层面的“跳代研发”策略,是长鑫科技突围的关键筹码。招股书显示,公司已完成第一代至第四代工艺技术平台的量产,而当前全球主流存储大厂集中在第五代10nm工艺(1b),并同步推进第六代工艺(1y)。更值得关注的是,长鑫存储的DDR5内存速率已突破8000Mbps,19nm工艺良率超95%,HBM3样品也即将交付。这种技术追赶速度,让公司在全球市场站稳脚跟——目前长鑫存储DRAM出货量位列中国第一、全球第四,前三分别为SK海力士、三星、美光。Counterpoint预测,2025年长鑫存储DRAM出货量将同比增长50%,市场份额有望从一季度的6%提升至四季度的8%。

业绩层面的扭亏为盈,更让市场看到了长鑫科技的商业化潜力。财务数据显示,公司营收从2022年的82.87亿元、2023年的90.87亿元,跃升至2024年的241.78亿元,2025年1-9月更是突破320.84亿元,同比增长近100%。更关键的是,公司明确2025年将实现净利润20-35亿元,扣非归母净利润28-30亿元,彻底摘掉亏损标签。这一转变背后,既是2025年DRAM市场单价企稳回升的周期红利,也是公司产能爬坡与产品结构升级的成果——DDR5及LPDDR5等先进制程产品贡献了主要增量,服务器级产品营收占比已接近10%,有效提升了综合毛利率。

作为科创板预先审阅机制的率先试点企业,长鑫科技在IPO受理同期披露的两轮问询函回复,直面了市场最核心的五大关切。针对AI时代的HBM布局疑问,公司明确现阶段通过加速高性能DDR5量产承接AI红利,服务器产品增长已验证路径可行性;对于盈利预测的支撑逻辑,公司从价格、产能、产品结构三大维度给出明确依据,强调若2026年价格不出现极端下滑,盈利具有高度确定性;关于“无实际控制人”的认定,公司解释称第一大股东清辉集电持股仅21.67%,且内部决策需多名合伙人一致通过,治理结构具备有效制衡;在研发支出资本化合规性上,公司明确了“完成初次流片验证后资本化”的严格标准,符合IDM企业行业特点;对于募资规模的合理性,公司则以行业资本密集属性为依托,说明295亿元仅覆盖核心需求,剩余缺口将通过自有资金及银行借款解决。

从产业意义来看,长鑫科技的上市不仅是企业自身的里程碑,更是国产存储替代进程的重要节点。当前工信部《存储芯片自主可控行动计划》已明确2026年国产市占率15%的目标,国家大基金二期、阿里巴巴、小米等机构的持股,更凸显了产业资本对国产存储的集体赋能。在全球存储产能结构性短缺、国产替代加速推进的背景下,长鑫科技通过IPO募资强化技术与产能优势,有望进一步缩小与海外巨头的差距。

不过需要清醒认识到,全球存储市场竞争仍日趋激烈,三大巨头在HBM领域的份额仍高达90%以上,长鑫科技要实现真正的“并跑”仍需持续攻坚。但不可否认的是,在超级周期与国产替代的双重加持下,长鑫科技的科创板冲刺,已为国产存储产业注入了强劲动力。未来,随着募投项目的落地与技术的持续迭代,这家国产存储的“破局者”,有望在全球存储产业格局中占据更重要的位置,为中国半导体产业链的自主可控再添关键一环。