重仓AI算力！冠军基金斩获240%收益，破17年公募纪录

21世纪经济报道特约记者 庞华玮

2025年基金业绩角逐已无悬念。任桀管理的永赢科技智选A，以累计239.78% 的年内收益率（截至12月30日）提前锁定年度基金冠军。

这是一个现象级的年度表现，永赢科技智选不仅一骑绝尘锁定年度基金冠军，更一举超越了由传奇基金经理王亚伟保持了17年之久的年度收益纪录（226.24%），创下了新的纪录。

在人工智能革命席卷全球的2025年，任桀——这位在2024年10月末才开始管理公募产品的“新锐”，凭借对科技研究和投资，完成从研究员到百亿基金经理的跨越，摘得行业桂冠。

Wind数据显示，截至2025年12月30日，永赢科技智选A年内收益达239.78%，但其最大回撤为27.04%，年化波动率高达47.42%。

作为对比，同期偏股混合型基金的平均收益率约为33%，平均最大回撤约15%，平均年化波动率约23%。这意味着，该基金在获得遥遥领先同类基金收益的同时，也承受了远高于同类基金的波动与回撤风险。

永赢科技智选成立于2024年10月30日，是一只发起式基金，属偏股混合型基金，成立时规模约1031.79万元。其中约98%的份额由永赢基金及公司员工认购。然而，仅用一年时间，截至2025年三季度末，其规模已飙升至115.21亿元，实现了超过千倍的规模增长。

Wind数据显示，截至12月30日，永赢科技智选A以领先第二名超60个百分点的绝对优势，提前锁定冠军。

值得关注的是，这一成绩刷新了由王亚伟管理的华夏大盘精选混合A保持了17年的公募年度收益纪录（226.24%），创下年度收益新的历史。

“由于业绩周期较短，该基金的业绩可持续性仍需观察。”一位业内人士评论称，“其成功依赖于高度集中的仓位与全球产业转折点的完美共振，这种机会难以复制。业绩的高波动性也要求投资者必须具备相应的风险承受能力。”

永赢科技智选的业绩曲线并非一帆风顺，奠定冠军地位的“胜负手”，源于一次对全球产业趋势的精准判断与果断调仓。

2025年二季度，当许多科技基金仍在纠结于国内算力进展或应用端落地时，任桀做出了一个关键的差异化决策：将持仓全面转向“海外算力产业链”。

“投资的核心是捕捉‘变化’。”任桀在阐述其理念时强调。

今年一季度，该基金主要布局于国内云计算产业链。然而，通过对美股映射的紧密跟踪及全球产业数据的深度解析，任桀团队敏锐地捕捉到了关键信号：4月底，海外算力核心公司一季报普遍超预期；随后，海外科技巨头在资本开支指引上展现出前所未有的乐观态度。

“这标志着全球AI算力投资正从‘主题预期’阶段，进入‘基本面驱动’的长期景气周期。”基于这一判断，任桀在二季度果断将持仓全面转向海外AI算力产业链，尤其是光通信模块、PCB（印制电路板）等关键环节中具备全球竞争力的中国供应商。此次调仓，精准命中了后续海外算力板块波澜壮阔的主升浪。

更为关键的是，他在选对赛道的同时，做到了极致的行业内选股。 其持仓高度集中于光通信/PCB赛道中后来被证明业绩最强的龙头股，几乎未配置二三线标的，实现了行业贝塔上的极致暴露与个股阿尔法的集中获取。

在基金成立初期持仓集中于数据中心、云计算，今年二季度重大调仓，全面转向全球AI算力。2025年二季度末，基金重仓海外光模块（新易盛、中际旭创）、光器件（天孚通信）、高速PCB（深南电路、沪电股份）等，这些标的在三四季度的涨幅均超75%，远超同期A股科技板块平均涨幅。

截至三季度末，永赢科技智选前十大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创。

截至三季度末，其前十大重仓股均集中于光通信、PCB、半导体材料等海外算力产业链的细分龙头，这些企业普遍技术壁垒高、订单能见度强、海外客户占比高。

格上基金研究员托合江分析认为：“永赢科技智选今年突出的业绩来源于对产业赛道的精准押注与持仓的高度集中。其业绩优势主要源于细分赛道切换的节奏，精准的择时与高度集中的策略。其中，二季度向海外算力产业链的全面切换是核心贡献点。”

业内分析，永赢科技智选的业绩差异主要来自“细分赛道切换的节奏”，其次为“择股”能力，而择时（仓位调整）作用相对有限。

任桀是一位年轻的基金经理，2024年10月末才开始管理产品。

在其耀眼的业绩背后，是一套名为 “研究驱动、聚焦变化、灵活应对” 的系统化投资框架。

即以深度研究为基石、聚焦产业与公司的动态变化，并保持灵活应对的投资框架，系统性地捕捉业绩与估值双击的机会。

任桀拥有多年科技研究员经验，极其强调深度产业跟踪，并特别注重 “美股对A股的映射” ，认为许多产业趋势的前瞻信号往往在美股先行显现。“比如英伟达的业绩，对A股算力产业链的预期影响，有时比公司自身业绩更重要。”

托合江分析指出，永赢科技智选在二季度的全仓切换，正是其研究型框架的体现。“这一决策基于对英伟达H100需求爆发、CPO技术商用落地、中国光模块厂商全球份额提升的深度跟踪，并在随后的5-8月被订单与业绩验证，实现了‘业绩×估值’双击。”

任桀的投资框架带有鲜明的“研究型”特征，某种程度上，当前产业研究深度的价值正在上升。

“在AI、新能源、高端制造等技术密集型产业进入商业化落地期，产业研究的深度与前瞻性，成为主动权益基金获取超额收益的核心壁垒。”托合江分析。

任桀认为，投资的核心是捕捉“变化”。他将“变化”分为两类：一是可通过订单、需求、价格等高频数据验证的 “业绩变化” ；二是由市场空间打开、商业模式优化或竞争格局改善带来的 “估值变化” 。他的目标就是系统性地捕捉这两类变化带来的双击机会。

同时，“灵活应对”为其投资框架提供了保障。在坚持长期产业视角的同时，他注重根据估值、市场情绪和产业信号进行动态调整。最基础层面关注财务数据的恶化，中间层面跟踪产业趋势的逆转，最高层级则是通过市值倒推法进行左侧交易。

任桀二季度敢于在市场低迷时重仓切换至海外算力产业链，正是 “研究驱动、聚焦变化、灵活应对” 结合的典范。

对于投资者而言，一个现实而关键的议题随之浮现：要不要追冠军基金？所谓的“冠军魔咒”是否会再度应验？

值得一提的是，为应对规模的急剧膨胀与市场过热情绪，永赢科技智选于9月初果断实施 “单日申购上限1万元” 的严格限购。

托合江对此评价：“‘单一科技主线’策略高度依赖今年AI算力产业链的极致结构性行情，其业绩爆发与市场风格高度共振。限购措施并非临时性调控，而是策略和流动性考量的必然结果。”

其认为，基金规模从年初的2609万元暴增至115亿元，其重仓股的日均成交额约10亿至20亿元，规模的增长已使其交易行为受限于市场流动性。

对于年轻基金经理快速登顶这一现象，托合江指出，“年轻冠军”现象的本质是产业深度研究、结构集中押注与特定时间窗口的共振。

“极端收益来自高度聚焦、深度研究与快速执行，是技术革命窗口期、平台机制与个人能力共同作用的结果。”托合江说。

业内普遍认为，未来将会有更多年轻基金经理在特定赛道中爆发，但公募行业整体仍将维持“稳健为主、风格多元”的格局。

值得关注的是，历史数据显示，极端高收益的冠军基金往往伴随次年的显著回撤，这一现象被戏称为“冠军魔咒”。背后是冠军基金往往采用极致风格，当市场风格切换、规模暴增后，次年业绩压力巨大，持续领先极为罕见。业内认为，“冠军魔咒”现象本质是风格依赖与均值回归的结果。

“当前，永赢科技智选面临的最大挑战来自于极端集中、高波动、容量有限的投资框架与市场环境的结构性转变。2026年市场将从预期交易转向盈利验证，同时还需应对高位买入投资者的预期管理压力。”托合江表示，不建议潜在投资者在高位入场。

永赢科技智选A的崛起是2025年AI产业浪潮中的个案。有业内人士指出，其成功源于极致的产业研究、精准的赛道切换、极小的初始规模与恰逢其时的全球宏观窗口。然而，其高集中、低容量、强依赖单一主线的特征，也决定了其路径难以简单复制，并面临规模与风格切换风险。

今年这只冠军基金的真正价值，或许并不在于为投资者提供一个追逐的对象，而在于清晰地揭示了一条路径：深度研究如何在结构性的产业浪潮中，系统性地转化为可观的超额收益。 这或许是这一届冠军基金经理任桀留给整个行业的思考。