减肥神药的护城河在塌房？三大平台多家药企或正卷入残酷价格战

4年前，诺和诺德的长效GLP-1药物司美格鲁肽上市后凭借超强的减重效果一炮而红。

自此之后，诺和诺德也在2023年超越法国奢侈品巨头LVMH，一举摘得欧洲市值最高的上市公司王座。

但随着礼来推出了减重效果更强的GLP-1/GIP双靶点减肥替尔泊肽后，诺和诺德已经日益落寞，市值从去年7月迄今蒸发了超过6成。

尽管替尔泊肽仍有一定的独家地位，但终端价格似乎正在渠道的竞争下有些扛不住了。

更大互联网平台之间，已然掀起了一场针对减肥神药的无声价格战。

日前，美团买药补贴下的替尔泊肽10mg规格预售到手价低至450元，低于阿里、京东自营平台数十元。

在这场一触即发的价格战中，固然有替尔泊肽近期进入医保目录后大幅降价对院外市场价格体系的冲击，但更为关键的因素或还是指向了GLP-1赛道的内卷。

随着替尔泊肽价格的走低，后续国产GLP-1药物正在面临更为严酷的竞争。

首当其冲的是信达生物，其GLP-1/GCGR双靶点药物玛仕度肽（2mg*2）目前价格仍显著高出替尔泊肽百元左右。

若不采取降价，玛仕度肽后续市场开拓难言乐观。

同质化玩家要面临的挑战更为激烈。据不完全统计，目前国内已有不少于10家药企正在推进司美格鲁肽的上市申请，还有10家左右的药企正在推进该类药物的临床进程。

昔日的蓝海市场已然演变为红海。

美团打响第一枪

价格战终于烧向了减肥神药。

日前，美团平台上替尔泊肽10mg规格的价格已下探至450元。

其他平台亦不甘示弱。同一规格下，京东的京喜自营官方店、阿里健康的官选好物价格同样可低至483.9元、486.15元，但仍比美团贵30元左右。

除了价格优势，美团甚至在替尔泊肽的销售界面上打出了“不瘦必赔”的标语，并且举办“一个月减重不低于3kg，赠送千元医美”的活动。

降价确实取得了不错的效果。

美团内部人士告诉信风，12月24日美团买药上线降价预售活动首日，替尔泊肽订单量环比增长10倍以上。

这是互联网平台医药健康业务板块少有的价格竞争。

此前，阿里、京东和美团的医药健康业务的争夺战主要体现在抢夺新药首发权，但价格基本趋于一致。

今年以来，尽管阿里、京东和美团之间展开了外卖大战，对用户进行补贴，但三方始终没有在医药健康板块展开价格补贴战。

一方面，部分药物的价格还与医保支付有关，定价体系复杂。

此次替尔泊肽价格大跳水的一大原因，便是其通过降价换取了进入医保目录的资格，这成为了院外市场的一个价格锚点。

虽然医保谈判没有公布具体的价格，但结合社交平台上部分医生披露的数据显示，替尔泊肽的院内医保月自费可低至300元左右。

但替尔泊肽进入医保的适应症系成人2型糖尿病患者的血糖控制，对用药人群有较为严格的限制——在饮食控制和运动基础上，接受二甲双胍和/或磺脲类药物治疗后血糖仍控制不佳（糖化血红蛋白≥7.0%）的成人2型糖尿病患者，减重适应症未被纳入医保。

这意味着庞大的减重消费群体无法享受报销红利，仍需面临全额自费的局面。

这也正是各大电商平台竞相降价的逻辑：在院内医保低价已确立了价格锚点背景下，院外市场为了承接这部分由于适应症限制而溢出的自费客群，将替尔泊肽的零售价拉低至与医保支付标准相近的区间。

另一方面，过去新药的稀缺性让上游药企具备足够的议价能力，互联网平台难以突破上游的价格体系。

但如今部分创新药企正在转变思路。

今年9月，礼来国际业务总裁帕特里克・琼森接受采访指出，正将与美国市场相似的 “消费者导向型” 商业战略应用于全球，包括与远程医疗及数字平台合作，覆盖从英国、中国到阿联酋的患者群体——这些患者大多需自费购买减肥药。

这意味着，对于GLP-1减肥药这类兼具医疗与消费属性的“超级单品”，药企正试图跳出传统的院内销售局限，主动利用数字平台的流量优势与服务能力，以更高效地向庞大的院外消费市场渗透。

不过全球大药企愿意主动走下神坛，或还是承压于该药物的激烈竞争。

“表面看来是医保，其实是市场激烈竞争引起的，医保降价只是催化剂，所以未来还会持续下降。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡向信风表示。

接下来，替尔泊肽（10mg）的价格是否会跌破300元，正受到关注。

国产GLP-1何去何从

替尔泊肽的降价正在给国产GLP-1药企带来更多压力。

首当其冲的是信达生物旗下今年6月上市的GLP-1药物玛仕度肽，同样适用于减重和治疗糖尿病。

玛仕度肽采取GLP-1/GCGR双靶点机制，是目前国产GLP-1药物中唯一获批上市的双靶点减肥药。

但玛仕度肽并未与替尔泊肽进行头对头试验，而是以司美格鲁肽作为对照。

32周治疗期内，48%的玛仕度肽患者同时实现了血糖达标（HbA1c＜7.0%）和体重下降≥10%，显著高于司美格鲁肽组的21%。

目前玛仕度肽（2mg*2）在美团、京东和阿里自营平台上的价格分别为540元、580元、630元，均高于替尔泊肽百余元。

价格战正给玛仕度肽未来的销售前景增加了更多的不确定性。

摩根大通预计信达生物或对玛仕度肽采取灵活的定价策略以应对替尔泊肽的竞争，并指出中国减重药物市场空间庞大，足够数款重磅药物的发展。

不过二级市场正在“用脚投票”。今年9月末迄今，信达生物的股价跌幅累计达到18.28%，最大回撤接近30%。

市场的竞争程度“只增不减”，后续还有更多的国产GLP-1药物将面世。

未来2年，单靶点GLP-1药物的价格或面临“雪崩”。

目前司美格鲁肽价格已经突破200元。

在阿里健康自营药房中，诺和诺德的司美格鲁肽（诺和盈）1.5ml规格售价甚至可低至175元，较当年千元的价格已经是近乎“腰斩再腰斩”的断崖式降价。

雪上加霜的是，司美格鲁肽在中国的核心化合物专利将于2026年到期。

目前国内已有包括正大天晴、石药集团、复星万邦、中美华东、丽珠集团等不少于10家药企正在申报司美格鲁肽上市，还有10家左右的药企处于3期临床上市。

为了应对未来的激烈竞争，目前部分国内药企选择在产品设计上做出差异化。

从现有的情况来看，增加靶点数量以达到更好减肥效果的路径可能很难“跑赢”礼来。

替尔泊肽之后，礼来正在力推GLP-1/GCG/GIP三靶点减肥药Retatrutide，目前其正处于3期临床试验阶段，市场预期2026年有望上市，成为全球首款获批上市的GLP-1/GCG/GIP三靶点减肥药。

对标来看，市场上已有民为生物、联邦制药、华东医药等药企正在推进3靶点GLP-1药物的临床研发。

还有药企在产品设计上不仅聚焦于减重，还增加了增肌的目标。

例如来凯医药的ActRIIA的单克隆抗体LAE102设计与GLP-1药物联用以进一步减少脂肪并显著降低GLP -1药物导致的肌肉流失。

日前LAE102已在中国启动针对治疗肥胖症的I期多剂量扩展研究，并已完成首位受试者给药。

从目前的战况来看，对于仍在临床期的国内玩家而言，如果在疗效上无法对标礼来的Retatrutide，在进度上又无法抢占先机，那么继续在这一赛道上“卷”下去的意义有限。