超募 1427 倍！英矽智能港股上市，AI 制药迎来估值新范式

2025 年 12 月 30 日，AI 制药企业英矽智能正式登陆港股主板，成为年内港股募资金额最大的 Biotech IPO。本次 IPO 拟发行 9469.05 万股，每股发售价 24.05 港元，一手入场费 12146.27 港元，今开 35 港元，截至发稿总市值达 171.1 亿港元，创下多项行业纪录。

此次上市认购热度空前，香港公开发售占比 10%，录得 1427.37 倍超额认购，锁定资金约 3283.49 亿港元；国际发售占比 90%，超额认购 26.27 倍，双双刷新 2025 年非 18A 港股医疗健康 IPO 认购纪录。作为首家以主板标准登陆的 AI 制药企业，其 “软件授权 + 管线 BD + 自研转化” 三循环模型获港交所实质性认可，标志着 AI 制药估值逻辑从 “技术叙事” 转向 “产业化效率”。

全明星基石阵容，构建全球化资本网络

本次 IPO 引入 15 家顶级基石投资者，共认购 1.15 亿美元，阵容涵盖跨国药企、互联网龙头、国际主权基金等多元主体。礼来首次直接参与生物医药企业 IPO 基石投资，认购 500 万美元，与英矽智能形成 “软件 + 研发战略 + 股权投资” 的多维合作；腾讯同样认购 500 万美元，将以算力、平台优势助力生态协同。

国际资本方面，新加坡淡马锡、施罗德、瑞银资管、橡树资本四家顶尖机构各认购 1500 万美元，其中橡树资本系首次涉足 AI 制药领域；国内华夏基金、中国太平洋保险等公募与险资也纷纷入局。多元投资方阵容不仅提升了发行流动性，更将多个机构首次引入港股 Biotech 板块，凸显 AI 资产全球化配置价值。

高毛利 + 高效研发，实现从 “烧钱” 到 “造血” 跨越

英矽智能核心依托自研 Pharma.AI 生成式人工智能平台，提供从靶点识别到临床结果预测的端到端药物研发服务，其候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认平均仅需 12-18 个月，远低于传统方法的 4.5 年。目前已搭建 30 余个创新项目管线，聚焦纤维化、肿瘤学等高价值领域。

财务数据表现亮眼，2022-2024 年药物发现及管线开发收入占比均超 90%，年增长率保持在 66% 以上，2024 年毛利率升至 90.4%；软件解决方案业务虽占比不足 10%，但毛利率达 100%，已与全球 TOP20 药企中 13 家建立合作。尽管尚未实现盈利，但 2024 年亏损净额收窄至 0.171 亿美元，现金消耗率显著改善，截至 2025 年 6 月 30 日现金及等价物达 2.1213 亿美元，盈亏平衡点临近。

全球首款 AI 生成 FIC 药物引领，BD 合作破 20 亿美元

公司管线中进度最快的 ISM001-055（Rentosertib）是全球首款由生成式 AI 发现设计的 FIC 药物，从靶点识别到化合物设计全程由 Pharma.AI 完成，IIa 期临床试验显示其在特发性肺纤维化治疗中展现明确临床价值，已获中国 CDE 突破性疗法认定及 FDA 孤儿药资格，计划 2026 年上半年开展 IIb/Ⅲ 期研究。

商业化合作成果丰硕，已达成 3 项对外授权合作，合约总值超 20 亿美元，合作方包括 Exelixis、美纳里尼集团等；同时与礼来、复星医药等开展研发战略合作，客户重复合作率行业领先。通过 “软件试用 - 数据积累 - 工具进化” 的正向循环，构建起以产业信任为核心的生态壁垒，推动 AI 制药从 “效率工具” 升级为 “资产创造系统”。

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