看了景林的年终信，我懂了选股的关键

最近刷到千亿私募景林资产的基金经理高云程写的2025年终给投资者的信，里面聊了好多大家关心的事儿——比如AI对各行各业的改造才刚开头，未来可能有更多中国AI原生公司长成巨头，但几万亿的AI基建投资能不能靠未来现金流撑住，也有不少人质疑；还有他今年没赶上AI产业链里的存储和信息传输环节，遗憾是因为一开始太关注周期性，没看到结构性需求的变化。最后他说，核心持仓的公司都是估值合理、有定价权、竞争格局好的，要持有到它们失去这些“特权”为止。

其实这些话我琢磨了好几天，突然想起之前看的两个股票案例，刚好能说明里面最关键的一点——不管行业多火，选股票得看“机构资金是不是真的在持续参与交易”。

一、AI再火，也得看机构是不是在“真参与”

高云程说AI发展很快，但几万亿的基建投资能不能撑住，得“审视公司的现金流”。其实对我们普通投资者来说，不用算那么复杂的账，只要看一点：机构资金有没有在这只股票里“真做事”。

我之前见过两只股票，都经历了一波快速下跌，但结果完全不一样：一只很快反弹，另一只却越跌越多。为啥？就因为机构参与的程度天差地别——

看图1：

左边的股票调整时，机构资金发现买盘不断，反而愿意继续参与；右边的呢，机构觉得成本没优势或者不想玩了，结果就加速下跌。你看，同样是跌，机构有没有“真参与”，直接决定了后续走势。

二、怎么判断机构是不是“真参与”？看这个数据就够了

很多人可能会问：我又不是机构，怎么知道他们有没有参与？其实现在用量化大数据就能看清——有个数据能反映机构大资金的交易意愿，我管它叫“机构库存”（不是券商、基金那种具体机构，就是机构交易特征的体现）。简单说，这个数据越活跃，说明参与交易的机构越多、时间越长；如果数据慢慢消失，说明机构已经不想持续参与了。

看图2：

左边的股票调整时，“机构库存”一直在增加，说明机构资金在积极参与，哪怕跌得凶也不怕；右边的虽然反弹了几天，但“机构库存”慢慢没了，说明机构已经撤了，结果只能继续跌。你看，这个数据比听消息靠谱多了——它不是告诉你机构“买了多少”或“卖了多少”，而是直接告诉你：机构有没有在“真做事”。

三、普通投资者最该学的，是“盯着机构的动作”

高云程在信里说，核心持仓要选“有定价权、竞争格局好、管理层清醒”的公司，其实这些公司的共同点，就是机构资金愿意持续参与。我们普通投资者不用去猜AI会不会涨，也不用追热点，反而可以用两个问题问自己：

1. 手里的股票，有没有“机构库存”？如果有，说明公司大概率有过人之处；如果没有，哪怕涨得再欢，也得小心是不是“空涨”（比如游资拉的，散户接盘）。

2. 想买的股票，机构有没有持续参与？如果有，说明机构认可它的价值；如果没有，哪怕题材再火，也得多想想“机构为啥不玩”。

就像我朋友之前买了一只AI概念股，一开始涨得很猛，但我看“机构库存”慢慢没了，就提醒他注意，结果后来真的跌了——不是AI不好，而是机构已经撤了，散户根本撑不住。反过来，我另一个同事买的消费股，虽然没赶上AI热点，但“机构库存”一直有，今年反而涨得稳。

其实投资这事，最忌讳的就是“跟风”，最该学的就是“看数据”。高云程说“不轻易下结论，但要审视公司的现金流”，我们普通投资者也可以用同样的思路：不用纠结行业是不是火，而是用数据看看机构有没有在参与——这比听消息、追热点，靠谱一百倍。

以上相关信息均为本人从网络收集整理，仅供大家交流参考。部分数据与信息若涉及侵权，请联系本人删除。本人不推荐任何个股，不指导任何投资操作，从未设立收费群，也无任何荐股行为。任何以本人名义涉及投资利益往来的，均为假冒诈骗，请大家提高警惕，谨防上当。