矿企有望享受“量价齐升”，关注矿业ETF(561330)

12月29日金属市场上演过山车行情。期货方面，沪银主力合约盘中录得超10%的涨幅，临近尾盘一度翻绿；沪铜盘中突破10万元整数关口，尾盘涨幅显著收窄；铂、钯合约午后双双跌停。受商品波动影响，股票市场有色金属板块下午同步收跌。

白银供需结构性赤字已持续5年。受益于光伏银浆和AI电子的工业需求推动，以及金银比的高位回落，今年白银累计飙涨超150%。供给上，全球白银约70%-80%作为铜、铅、锌矿的副产品开采，2026年内矿产银供给增量预计非常微弱，无法填补亿盎司级别的缺口。需求方面，光伏行业受高银价驱动推行“去银化”技术，但迅速增长的装机量使得总体需求维持稳定；而AI算力中心和汽车电子的需求正在迅速扩张，这部分对银价不敏感且相对刚性的需求将进一步为银价提供支撑。预计2026年白银仍将有超1亿盎司的物理缺口。

相比之下，铜的短缺也正由预期短缺走向现实短缺，预计2026年全球铜市或将面临50万至100万吨的深度缺口。供给方面，现有矿山品位下降叠加资本开支滞后，铜矿供应难有增量，市场对短缺的担忧不断增强；而AI、电网的需求爆发带来大量刚性的用铜需求，长期来看铜价易涨难跌。

目前银、铜等金属前期涨幅过大引发获利回吐，短期波动显著加大。投资策略上，拥有优质矿山资源的矿企将享受“量价齐升”的利润增长，安全边际较好且股价弹性通常高于金属本身。建议投资者对矿业ETF（561330）保持关注，考虑逢低配置的机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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