霸王茶姬的“黑天鹅”

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作者 | 深水财经社 韩峻

刚刚新婚燕尔的霸王茶姬老板张俊杰可能都没有心情度蜜月了。

2025年12月26日，霸王茶姬又上热搜，这次不是因为创始人的新婚大喜，也不是新品发布，而是霸王茶姬的咖啡被骂成了“准毒品”，这个帽子估计能把张俊杰吓得冷汗直冒。

霸王茶姬因咖啡因的问题翻车已经不是一次了，2024年5月，“万里木兰”被曝一杯含近200毫克咖啡因，网友集体失眠；2024年11月，“咖啡因超标”再登热搜，多地消费者投诉心悸、焦虑。

只是这一次，真给霸王茶姬愁坏了，26日当天，霸王茶姬在纳斯达克盘中一度跌超14%，自今年4月在纳斯达克上市至今，股价已经跌掉了超过一半。

不过，霸王茶姬反复强调，我们没加一滴人工咖啡因，用的全是真茶叶。

只是，这次“茶太浓”，茶姬也睡不着了...

01 喝一杯睁眼到天亮

喝奶茶后睡不着，大家早就见怪不怪。但这次霸王茶姬可闹大了！

事情的起因是多位网友在小红书、微博自述饮用霸王茶姬后出现严重心悸、呼吸困难甚至送医的经历。最令人惊叹的是，有人表示，“半夜喝了一杯‘伯牙绝弦’，心跳快到以为要猝死，救护车都叫了。”

这些帖子迅速聚集，加上一句“一杯霸王茶姬≈4罐红牛”的对比，让“咖啡因超标”话题像滚雪球一样发酵。

还有消费者指出，霸王茶姬之前从来没有在点单页面醒目标注咖啡因含量，要想查到这个含量还要在小程序里翻半天，点进一个叫“健康计算器”的隐藏功能才行，被网友吐槽“藏得太深”。

然而让这次霸王茶姬火上热搜跌入股底的主要原因是，某自媒体将茶叶中天然存在的咖啡因与“精神类管制药物”强行关联，抛出了“准毒品”这一耸人听闻的指控。

这词一出，性质就变了，本来从“喝完睡不着”的日常吐槽，升级成对品牌乃至整个行业的污名化攻击。

大家看到这个谁还受得了，本来好好的喝奶茶睡不着，现在是被吓的睡不着了！

眼看舆情失控，霸王茶姬连夜发声明,所有咖啡因都来自真茶叶，没加一滴人工成分；杯身马上标注咖啡因数值；推出“清音系列”，咖啡因砍掉一半，还加了酸枣仁等安神草本；对造谣账号启动法律追责。不仅如此，现在点开霸王茶姬也有了标红提示。

而且，上海禁毒办也在12月27日专门发文澄清,“食品中的咖啡因来自天然原料，合法合规，和毒品完全不是一回事。抛开剂量谈毒性，是典型的误导。”

可资本市场不吃这套。

12月26日美股盘中，霸王茶姬股价一度暴跌14%，一天蒸发超2亿美元,约14亿元人民币。

02 失速的霸王茶姬

虽然说霸王茶姬因为咖啡因被网暴有点冤，但是让霸王茶姬承压的可不止咖啡因。

别看霸王茶姬门店已超7300家，全球布局加速，但据其2025年第三季报并不好看。

最新财报数据显示，公司2025年第三季度净收入为32.08亿元，同比下滑9.4%；归母净利润为3.94亿元，同比下滑35.8%；净利润率也从上年同期的18.3%下降至12.4%；数据显示，国内和海外同店销售额分别下降27.9%和23.4%。

公司CFO黄鸿飞在财报电话会上也坦言，尽管门店持续扩张，但现有门店GMV面临压力。

对比同行，蜜雪冰城靠极致性价比稳坐第一，古茗、茶百道深耕下沉市场，喜茶则靠联名与高端化守住基本盘，这样看霸王茶姬确实卡在不上不下的尴尬位置。

更值得一提的是，霸王茶姬的核心卖点就是“茶+鲜奶”，这个可太好复刻了。

在茉莉茶底+奶的组合下，市场上有瑞幸9.9元的轻轻茉莉，有蜜雪冰城7元一杯的茉莉奶绿。

这些产品在消费者中有“伯牙绝弦平替”之称。小红书上也不乏教粉丝自制伯牙绝弦的教程，不时有评论称“复刻出了一模一样的味道”，这些都没有霸王茶姬贵也不会让人失眠到天亮。

更致命的是，早期的霸王茶姬靠汉服、书法、古琴营造的“新中式美学”，破圈，一度让人眼前一亮，但如今，几乎所有茶饮品牌都在打“国潮”，霸王茶姬却毫无创新，依旧靠着老当家“伯牙绝弦”续命。

霸王茶姬的问题，从来不是咖啡因本身，茶本就含咖啡因，这是常识。

但如果再一直这样下去，真正“睡不着”的就是霸王茶姬本身了，毕竟，茶饮品牌可顶不住消费者的快速流失。

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