年末短文写给同路人

（一）

人声鼎沸，情绪交织。

即将过去的一年，是无论对机构资金，还是个人投资者，都可以称的上丰收的一年。

简单清晰的叙事，四处轮动的资金，不拖泥带水的突破，结构延续且紧凑的趋势，只要你一直留在场内，活在牌桌上，跟上人群，承担风险，就可以赚到钱，而稍有一些全球视野的前瞻，就可以赚到很多钱…

相反，在亏钱的反而是那些独立思考的聪明人，越努力，越亏钱，越思考，越亏钱，是这一年的主基调。

因为，资产行为在发生变化，那些一直发生的事情没有继续发生，而过去的很多问题在今天已经有了另一种答案…

（二）

这是对技术分析极为友好的一年，

形态有效性，目标价测算都受到市场青睐，而如果你和我们一起应用了跟踪止盈的方法，你的心里应该至今坦然轻松，那些形态尾部剧烈上涨的数字没有对你构成影响，因为你知道，这些在趋势启动前完成的介入，也将随着趋势的结束自动离场…

图：我们的针对银、铂的trailing stops均已上移至2x target上方，追踪止盈的本质是让仓位在强势趋势中尽量跑得更远，同时在趋势结束时自动退出

图：审美、波浪与型态世界

持仓可以无比坦荡，

因为我们在不确定性的世界中找到了属于自己的确定性答案。

（三）

基本面分析在有效数据持续缺失的背景下变的日益苍白，甚至，有些数据似乎已经在发生结构性改变，随着技术和社会形态的进一步发展，失业率的上升可能将成为未来“健康”的常态。

毕竟，我们所苦苦追求的人类社会的解放状态，当劳动逐渐从肉体参与抽离，其实就是一个理论上可接近百分百失业率的社会形态。

对于大部分市场参与者来说，我们已经无从知道我们所处的真实世界究竟怎样，叙事、语言与纸面博弈正在构建一个新世界。

对我们来说，2020年并不是“全球化的终结”，而是全球化的真正开始。2025年，关税与脱钩叙事的扰动，其也并不是“去全球化的巅峰”，而是全球化浪潮真正开始如火如荼的席卷之年..

这是一种更加深刻的结构性融入，千里之外的蛛丝马迹在愈发激烈的改变我们身边世界的生活状态，资本市场的联动在以全新的方式走向高潮。全球性实物资源争夺的残酷战争开始，与你在市场上真刀真枪博弈的，是来自华尔街与伦敦城的交易员们。

（四）

和星球的各位一起，我们从年初开始，押注了这场由主权信用和安全资产再定价开始的的国际贵金属浪潮，押注了这场由本土引领的工业金属和产业端再通胀，押注了欧洲的复兴叙事与二次衰弱，欧元对美元的边际替代，押注了巴西的宏观巨变、日经的上涨、新兴市场的估值上抬、全球债市的陡峭化、联储会议的波动收窄、本币升值、Meme们的清算下跌、对全球矿业股的持续买入、中国市场的科创牛市、美股市场的两次黑天鹅、中免与平安的逆转与新高，押注美元冲高、下行、再冲高，再下行，我们给加密定下了一个极其准确的价格区间…

与此同时，我们也做了许多错事，

但好在，那些对止损的坚决执行让我们至少没有永远失去留在场内的资格。

图：为什么要坚决做好止盈和仓位管理

图：Your job is to manage losses. Profits take care of themselves.

我们在三月之后仍然持续看空美股，也因此错过了后续的大规模反弹，我们多次尝试押注日元的均值回归，但都以失败告终，我们太早了结了印度市场的仓位，巴西股指也在雷亚尔的信号下半路下车，丢掉了后半程的上涨，我们太过看空原油，以至于在几次地缘冲击的上行时，即使数据模型反复多次发出做多信号，仍然不敢下注，从而错过了尾部风险带来的极佳的冲击交易机会。

我们在五月切身领悟到了白色贵金属的经验教训，对银和铂判断正确而过早清仓，这一点构成了自那时开始的长期的自我批评...

不过，也正是五月的这次痛苦教训，让我们得以在年末又一次趋势来临时，果断入场，采取分仓和跟踪止盈，放长趋势，最终收获更大回报…

图：五月份我们第一次入场银铂

链接：十月再次介入白银至今

图：12月14日铂金再入场

（五）

我们还一起创造了很多句子，

诸如

“如果一切正常，那么异常不可能出现，而如果出现异常，那么异常的方向一定是波幅扩大的方向…”“做定价权对手盘不得不..”“一个社会究竟是选择优化平均数结果，还是中位数结果，本质上完全不同..”“为什么跨资产逻辑很重要？因为单一市场内你是没有定价锚的…”“真正能实现由内而外安坐看波动的底气只来自于一点：买在启动前…”“市场不存在“意外”二字，重要的从来不是事后解释，而是事前（在信息不对称的情况下）如何做好风险应对。持续练习对节奏和风险把控能力..”“针对期望值结果与赔率下注，而非针对概率下注。概率难以控制，无法测算，更无法在决策流程中加以优化，而赔率则可以通过止损与价格研究精准控制。通过控制赔率，叠加所认知的概率，尽最大努力得到一个最佳期望值结果..”…“三个系统叠加完成相互确认…”“为什么只做好各路径下的预设准备工作，不预测，而是妥善按照计划应对，因为即使市场没有按照你心里所偏好的路径运行，也不会影响现实里你的仓位为你持续赚钱。不要对你所持有的仓位或自己所偏向的判断抱以感情…”…

这些表达，已经出现在越来越多机构的决策流上，出现在一些国内知名MBA项目的课堂上。

（六）

不管怎样，是大幅上涨的净值，还是令人烦心的回撤，都会成为过去式，借前段时间星球所分享的话：如果你总是关注自己曾赚到多少钱，或者本能多赚多少钱，你就很难在未来赚到更多。

沉湎于过去对交易行为本身来说没有意义。

在人声鼎沸期所进入的新一年往往令我们恐惧，因为意外很可能突然降临。

在从海外到内地，从机构、分析师、基金经理，到各路社交媒体上全球牛市中如春笋般涌出的信息、包括菜场商贩，退休阿姨都在不约而同的说着相同的话的时候，想要在“判断”上“错误”是很难的。

但是，越在趋势简单明了，而所有人的所有“观点”趋于一致性的“正确”的背景下，相对于怎么说，怎么看，如何在执行上取得截止最终的同样的正确，变的愈发且尤为重要。

观点正确并不直接代表行为自然正确，正确的判断也并不会一定自然带来音乐停止后令人满意的结果。

有时，判断正确，但行为错误，造成的反而是更大的与预期所相反的后果。

这也是我们选择从本周开始将内部使用的趋势追踪模型做部分同步开放的原因，而笔记和周刊的内容，也将继续由对观点的结果性展示，向决策思考路径上的框架和体系阐述靠拢。

图：act with structure and discipline

如果你认为内容结果与自身理解不同，那么通过调整框架中不相一致的部分，就可以得到逻辑链条下结果的反馈变动，这也是我们和菜场小贩之间，可能能提供给各位的最大不同…

丰收的一年，

最终的希望就是明年结束时候，这五个字还能与各位一起再说一遍。

赢不重要，赢且活的足够久才重要，

努力让自己长久地活下去。

图：Medals are for the dead

更多内容均在星球专栏。我们在过去的日子里已针对全球资产完成了数百万字的运行逻辑及体系阐述，

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