沛城科技IPO：被比亚迪”退单”，6200万元募资额用于补流遭质疑

2025年12月30日，深圳市沛城电子科技股份有限公司（以下简称“沛城科技”）IPO申请将迎来北京证券交易所上市委员会审议。招股书显示，沛城科技拟公开发行股票不超过1666.67万股，拟募集资金5亿元，其中2.94亿元用于电池与电源控制系统产能提升项目，1.44亿元用于研发中心建设项目，6200.00万元用于补充流动资金项目。

此前，沛城科技已历经两轮问询，其中包括广受关注的比亚迪退单事件、募资6200万元补流涉嫌“圈钱”质疑等热点问题。

营业净利双下滑，比亚迪采购金额持续递减

沛城科技是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商，专业从事第三方电池电源控制系统（BMS、PCS等）自主研发、生产及销售，并提供以集成电路、分立器件为核心的元器件应用方案。

据招股书，2022年-2024年，沛城科技分别实现营业收入8.5亿元、7.64亿元、7.33亿元，净利润分别为0.92亿元、1.13亿元、0.93亿元，营收持续下滑。特别是2024年，沛城科技的营收和净利润均下滑，分别同比下降了4.02%、17.58%，加上比亚迪退单事件，引发市场对其成长性动能衰减的担忧。对此，沛城科技2024年年报中解释为，主要系电池电源控制系统业务收入减少、研发费用增加等所致。

图片来源：沛城科技招股说明书

广受关注的比亚迪退单事件，源于2023年，沛城科技因IGBT产品与比亚迪发生退货。当时沛城科技未承担赔偿损失，对于需调试完善的产品进行了退货处理。虽然沛城科技强调，相关产品质量问题仅导致比亚迪暂停向公司采购需进一步调试完善的新产品，未对公司向比亚迪销售的原有产品业务产生重大不利影响。然而，2022年-2024年，沛城科技对比亚迪的销售收入持续走低，分别为9029.89万元、4295.04万元、3806.91万元，呈现逐年递减态势，营业占比从10.62降至5.19%。比亚迪在沛城科技客户名单中的排名也从2022年的第一大客户滑落至2024年的第四。到2025年1-6月，比亚辿已不在沛城科技前五大客户之列。

图片来源：沛城科技招股说明书

对此，沛城科技在第二轮问询回复中称，根据三方人员签署的确认书，公司与比亚迪、华润微之间有关退货、赔偿责任的约定系三方一致协商的结果，已经三方一致同意。采购金额的变动主要受比亚迪对产品需求波动所致，但双方持续保持合作关系，因此，报告期内的产品质量问题仅导致比亚迪向公司采购的新产品的金额下降，未对双方的持续合作关系产生重大不利影响。

值得注意的是，曾是沛城科技第二大客户的科士达，公司向其的销售金额也一路下降，从2022年的6038.02万元，下降至2023年的4667.30万元。至2024年，科士达直接退出了沛城科技的前五大客户名单。

此外，招股书披露，2021年8月25日至2021年12月20日期间，沛城科技与陕西长风共签订6份《采购合同》及1份《质量保证协议》，双方因产品质量问题存在纠纷。2023年5月，陕西长风向咸阳市秦都区人民法院提起诉讼，请求沛城科技支付产品质量赔偿款及违约金。在一审、二审中，沛城科技均败诉。沛城科技需向陕西长风赔付208.05万元。

图片来源：沛城科技招股说明书

募资6200万元补流引“圈钱”质疑

沛城科技此次IPO，拟募集5亿元资金投向“电池与电源控制系统产能提升项目”和“研发中心建设项目”等三大项目，其中6200.00万元用于补充流动资金。但该公司的这一补流项目，被指有“圈钱”嫌疑，应属于过度融资。

图片来源：沛城科技招股说明书

据招股书，报告期各期末，沛城科技流动比率分别为1.55倍、2.85倍及2.69倍，速动比率分别为1.08倍、1.90倍及2.23倍，短期偿债能力较强。而且，2022年至2023年，公司现金分红合计达7750万元，这一金额已完全覆盖其计划通过北交所IPO募资补充流动资金的6200万元。证监会2024年3月15日发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》里，明确提出：严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。

图片来源：沛城科技招股说明书

对此，沛城科技在第一轮问询回复中，分别从两个角度做了说明。一是说明基本预备费、补充流动资金的测算依据、测算过程、主要用途，测算合并基本预备费、补充流动资金的规模；二是结合目前货币资金情况等，分析说明基本预备费、补充流动资金的必要性。

沛城科技称，补充流动资金项目主要用于弥补公司生产经营过程中的运营资金。根据2024年下半年以来市场快速复苏趋势以及2024年下半年至2025年上半年收入增长情况，结合管理层对市场、行业及未来业务发展预测，经测算，按照未来三年营业收入保守预测增长10%，未来三年公司营运资金缺口为10270.76万元，本次募投项目计划补充流动资金6200.00万元，未超过测算的营运资金缺口金额，具有合理性。

图片来源：关于沛城科技第一轮问询的回复

沛城科技称，结合目前货币资金情况等，随着下游市场需求的快速复苏，根据2025年1-6月的审阅报告数据计算，2025年6月末公司占用营运资金达到2215.54万元，公司需持有一定规模的货币资金应对业务发展需求。本次募投项目基本预备费为1683.19万元、补充流动资金6200.00万元，基本预备费及补充流动资金合计为7883.19万元，占本次募集资金总额的比例为15.77%，不存在比例过高的情况，不存在过度补流的情形。

记者：贺小蕊

财经研究员：王颖梅