优必选只出10%，“人形机器人第一股”在九江的轻资产算盘

当大部分具身智能（Embodied AI）初创公司还在北上广深为了融资跑断腿的时候，作为“人形机器人第一股”的优必选（09880.HK），已经摸索出了一套独特的“下沉市场”生存法则。

近日，一家名为“九江具身智能技术有限公司”的企业在江西九江正式挂牌。根据天眼查工商信息显示的最新数据，这家新公司的注册资本约为1.4亿元人民币，法定代表人为詹传栋。

表面上看，这是优必选在长江中游的一次常规产能布局，但如果仔细拆解其股权结构，就会发现这笔生意的精妙之处。

这家新公司的股东只有两位：一位是持股90%的“九江鄱湖新城投资建设有限公司”，另一位是持股10%的“优必选”。

这个9:1的持股比例，非常有意思。

大股东九江鄱湖新城，是当地标准的城投平台（LGFV），代表着地方国资的钱袋子和土地资源。而优必选虽然挂着“技术合伙人”的名头，但仅持有10%的股份。换算成注册资本，优必选大概只需要出资1400万元左右。对于一家市值百亿的港股上市公司来说，这笔钱不过是研发费用的零头。

这是一种典型的“技术换市场”加“轻资产运营”模式。

在当前的经济环境下，地方政府急需产业升级和“新质生产力”的政绩标签，而AI机器人企业急需真实的落地场景和现金流。优必选的这步棋，本质上是与九江做了一次“城市合伙人”的交换：

1. 地方出大钱，企业出技术： 九江国资承担了绝大部分的资金风险和基础设施建设成本（厂房、设备采购等）。
2. 优必选做“软植入”： 通过少量的资本投入，绑定了当地的教育、文旅甚至工业自动化订单。未来九江的科技馆里会不会站着优必选的熊猫机器人？当地职校会不会开设优必选的AI课程？这几乎是板上钉钉的事。

这种模式并非优必选首创，早年的科大讯飞、现在的百度Apollo，在全国各地跑马圈地时都用过类似的套路。但对于具身智能这个还在烧钱阶段的行业来说，优必选能让地方国资以此种比例“重仓”入局，确实显示了其作为行业龙头的溢价能力。

对于九江而言，1.26亿的国资投入，换来的是一家名为“具身智能”的高科技企业落地，这对提升城市的科技成色、吸引上下游产业链（如伺服电机、传感器厂商）集聚，有着显著的广告效应。

不过，生意终归是生意。公司成立只是第一步，未来这1.4亿的注册资本能孵化出多少真实的“打工机器人”，是真正走进九江的工厂拧螺丝，还是仅仅停留在展厅里跳舞，才是检验这次国资风投是否成功的唯一标准。对于优必选来说，用10%的筹码撬动一个城市的场景，这笔账算得相当精明。