IPO鹰眼预警 | 通则康威增收不增利

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广州通则康威科技股份有限公司（以下简称“通则康威”）披露招股书。通则康威计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售,主要直接面向全球电信运营商提供产品服务,并积极拓展垂直行业客户应用。

招股书显示，通则康威的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.292.331.72速动比率（倍）1.901.841.36资产负债率（合并）42.72%42.34%56.56%应收账款周转率（次）4.335.255.22存货周转率（次）5.064.995.85息税折旧摊销前利润（万元）9280.0712386.7911063.16归属于母公司所有者的净利润（万元）8035.4410669.189464.11每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.410.461.46每股净现金流量（元/股）-0.011.000.50归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.184.382.49加权平均净资产收益率15.37%34.09%48.64%每股收益 (元/股)0.741.03/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，通则康威已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.62亿元、10.25亿元、11.52亿元，同比变动6.58%、12.40%；净利润分别为9464.11万元、1.07亿元、8035.44万元，同比变动12.73%、-24.69%；经营活动净现金流分别为1.51亿元、5014.07万元、4476.12万元，同比变动-66.76%、-10.73%；毛利率分别为28.50%、30.70%、27.86%；净利率分别为9.84%、10.41%、6.98%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.6亿元、10.2亿元、11.5亿元，复合增长率为9.45%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、0.8亿元，复合增长率为-7.86%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.4%，净利润同比增长-24.69%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长58.01%，营业收入同比增长12.4%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为19.17%、20.13%、28.31%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.4%，经营活动净现金流同比下降10.73%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.86%，低于行业均值29.62%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.5%、30.7%、27.86%，最近两期同比变动分别为7.72%、-9.26%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为48.64%、34.09%、15.37%，呈现逐年下降态势。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.74%，销售费用/营业收入为10.58%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.56低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为17.23%、19.46%、19.74%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.64亿元、8.04亿元、9.43亿元，占总资产之比分别为95.30%、96.82%、95.41%；非流动资产分别为2782.19万元、2642.95万元、4535.02万元，占总资产之比分别为4.70%、3.18%、4.59%；总资产分别为5.92亿元、8.31亿元、9.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为56.56%、42.34%、42.72%；流动比率分别为1.72、2.33、2.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为32.98%、存货占总资产之比为16.31%，固定资产占总资产之比为1.37%，有息负债占总负债之比为2.32%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.62，1.44，1.27，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为42.72%，高于行业均值36.04%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.46、0.14、0.11。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-24.69%，上一期增速为12.73%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为12.73%、-24.69%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.84%、10.41%、6.98%，最近两期同比变动分别为5.78%、-32.99%。

四、募集资金情况

通则康威本次公开发行股票数量不超过3645.00万股，拟募集资金为13.81亿元，其中20327.16万元用于通则康威总部研发基地，49375.55万元用于通则康威总部研发基地-软硬件设备购置及开发支出，6694.12万元用于通则康威深圳研发基地，2780.18万元用于通则康威上海研发基地项目，28934.47万元用于全球营销服务网络建设项目，30000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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