广泰真空IPO | 资产负债率高出同行均值一倍，研发费用率行业倒数第一

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年12月29日上午9时召开2025年第50次审议会议，节时间审议沈阳广泰真空科技股份有限公司(以下简称“广泰真空”)的首发事项。

据悉，广泰真空是一家专注于真空装备的研发、制造和销售，并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业，公司致力于功能材料领域，尤其是稀土永磁行业，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等真空设备，下游应用广泛，包括稀土永磁行业、储氢材料加工行业、光伏领域、机械电子加工行业、金属加工行业等。近年来，稀土永磁行业为公司收入占比最高的下游行业。公司主要客户包括中科三环、金力永磁、宁波韵升、北方稀土、宁波复能等行业内知名稀土永磁材料生产企业。

据招股书显示，广泰真空本次拟募集资金16,815.18万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别为用于公司真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目、研发及产品展示中心建设项目，具体如下：

（截图来源于广泰真空招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现广泰真空还存在以下疑点，毛利率波动较大，资产负债率高出同行均值一倍；研发费用率行业倒数第一，研发能力或不足；招股书对董监高兼职只字未提，信披或有违披露规则。

01

毛利率波动较大，资产负债率高出同行均值一倍

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），广泰真空实现营业收入分别为28,053.05万元、31,151.93万元、37,882.74万元、34,194.20万元，扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别为4,110.78万元、6,475.84万元、6,799.13万元、7,572.98万元。

虽然广泰真空业绩在逐年增长，但是公司的毛利率却波动较大。报告期各期，公司综合毛利率分别为27.32%、33.64%、30.90%及35.17%。公司综合毛利率呈现先增后降再增的情形，极其不稳定。另外，报告期各期，广泰真空同行业可比公司综合毛利率均值分别为42.43%、40.24%、38.21%及39.38%，可以看出，报告期内，广泰真空的综合毛利率明显低于同行业可比公司均值。

除此之外，广泰真空在经营上一直是高资产负债率运行。报告期各期，公司资产负债率分别为81.41%、77.88%、71.03%及64.60%，虽然公司的资产负债率逐年下降，但是却一直处于高位，即便在2025年上半年末，公司的资产负债率依旧超过60%以上。

值得注意的是，报告期各期，广泰真空同行业可比公司资产负债率均值分别为34.37%、33.99%、31.75%及32.05%。可以看出，报告期内，广泰真空的资产负债率远高于同行业可比公司均值，高出同行业可比公司均值有一倍之多。

02

研发费用率行业倒数第一，研发能力或不足

据业内专业人士表明，毛利率是衡量一家公司经营获利的重要前提，毛利率低从侧面说明公司产品在市场上的竞争力不够强。也就是说，从毛利率上来看，广泰真空产品竞争力在市场上的竞争力与同行业可比上市公司存在较大差距。众所周知，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低。

据招股书显示，报告期各期，广泰真空的研发费用分别为1,299.77万元、1,667.96万元、1,856.99万元和1,745.85万元，对应研发费用率分别为为4.63%、5.35%、4.90%和5.11%。值得注意的是同期同行业可比公司顶立科技研发费用率分别为8.55%、6.67%、5.98%和6.62%；北方华创的研发费用率分别为12.56%、11.21%、12.30%和12.03%；恒进感应的研发费用率分别为5.30%、15.73%、9.49%和16.33%。可以看出，广泰真空研发费用率远低于同行业可比公司，处于行业倒数第一的位置。

（截图来源于广泰真空招股书）

试问，在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，基本面并不出众的广泰真空仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

03

招股书对董监高兼职只字未提，信披或有违披露规则

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》第四十五条和四十六条规定，广泰真空应披露董事、监事、高级管理人员的简要情况，主要包括职业经历（应包含曾经担任的重要职务及任期、主要负责内容及重大工作成果），现任职务及任期，兼职情况及兼职单位与广泰真空的关联关系，与其他董事、监事、高级管理人员的亲属关系，薪酬情况，同时广泰真空应披露董事、监事、高级管理人员与广泰真空业务相关的对外投资情况，包括投资金额、持股比例、有关承诺和协议，对于存在利益冲突情形的，应披露解决情况。

值得注意的是，广泰真空招股书却未披露公司董事、原监事/董事会审计委员会成员、高级管理人员的兼职情况，这是否有违北交所披露规则，难道说公司董事、原监事/董事会审计委员会成员、高级管理人员均不存在对外兼职的情况？

而据天眼查显示，沈阳乾进特种设备技术服务有限公司（以下简称“沈阳乾进”）成立于2023年10月，王喜现担任沈阳乾进董事兼经理。同时天眼查还显示，沈阳乾进王喜与广泰真空董事兼总经理王喜系同一人，也就是说，广泰真空董事兼总经理对外还是存在兼职的情形。

另外，根据《北交所上市公司关于关联方及关联交易认定的相关规定》，控股股东及公司的董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员控制或担任董事（独立董事除外）、高级管理人员或重大影响的除公司以外的其他企业为本公司的关联法人。也就是说，沈阳乾进还应该认定为广泰真空关联方，但是广泰真空招股书对沈阳乾进却只字未提，因此广泰真空此举还涉嫌遗漏关联方。

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