有色金属真的还能买吗？

昨天有读者朋友问我怎么看待白银基金和白银价格的问题，基金那是瞎搞，价格我说这种东西的涨和跌没法预测，涨了说什么都对，跌了说什么都不对。

其实今年一直有朋友问我有色金属相关的问题，因为今年一直在涨，不管什么东西，涨的时间越长，关注的人就会越多，涨得越猛，人们的情绪也会越激动。

不管是什么公司，还是什么产品，市场总是会分成三派，一派看多，另一派看空，看多的人因为利益相关，只喜欢听好话，恨不得每天创新高。

看空的人自认为很理智，觉得涨了这么多，还看多，不是蠢就是坏。

典型的就是AI，你如果说摩尔线程或者沐曦股份是泡沫，你会被口水淹没，你如果说还会持续大涨，你也会收到很多不好听的话。

市场绝大部分人就是这样非黑即白，只有极少数第三派，站在一旁理智观看。

这部分人看到别人买的涨了，不会羡慕，也不会后悔自己没出手，自己买的出现大跌，也不会觉得后悔或者焦虑，都是个人选择。

资本市场从来都是一个充满风险的地方，尤其是类似期货这样的市场，风险巨大，没有谁可以每次操作都赚钱，也没有谁买的公司就不会跌。

交易最重要的逻辑，是有理有据买入，赚了理所当然，亏了也要认，但是要找原因避免犯重复的错误，日积月累，平均年化收益率自然不会差。

那么对于有色金属来说，你想买入的理由是什么？

如果是市场情绪高，涨势很好，众多机构和个人预测会继续创新高，那我建议三思。

如果是这样投资，赚了不知道怎么赚的，亏了也不会知道怎么亏的，永远都不会有进步，最差的结果，你也要把能用的技术指标都用一遍。

如果事实证明你这样操作是有效的，大概率是赚钱的，那没问题，当年也不是没有一根均线走天下的“故事”，真假不知，故事是有的。

如果事实证明你这样操作和扔硬币没什么区别，那要么是你功力不够，要么是这个方式本身就不行。

这样的好处是等时间长了，要么成为大师，要么南墙撞多了换条路走，总之结果也是好的。

如果想要更好一点，不同的有色金属，有不同的逻辑，你至少得有一个清晰的思路，即便错了也不要紧。

比如黄金，千年以来的规律都是盛世的古董，乱世的黄金，黄金的工业属性很低，主要是金融属性，而且还是非流通性的金融属性。

黄金只能堆在那当参照物，因为是全世界公认的，理论上这东西不应该涨或者跌才最好，就是度量衡的作用。

当然实际不可能，万物皆可交易，只要交易，就会有价格波动，但是正常情况下，大多数人不会去买流通性不好的东西，所以黄金市场活跃，只有非正常情况。

那么有理有据就出来了，如果你觉得未来的世界不正常，那放心的买黄金，越乱会越涨，不管买的价格多高，因为相比于最疯狂的时候，任何位置都是低位。

如果你能越早判断世界会乱，那成本就越低，如果你能越早坚信世界会继续乱，那就会追涨杀涨，也挺好。

如果最后结果证明你的判断是错的，那就面壁思过，自己凭什么就判断世界会大乱？

什么美联储降息也好，美元出现信用风险也好，美债和黄金同步共振也好等等，这些理由都能说得通，在正常情况下都可以作为参考。

但这些东西都不是100%必然关联的，他是可能出现例外的，而且概率还不低，就比如现在人民币升值的事情。

按照惯例，汇率和股市是正相关的，尤其是港股，因为汇率强，外资就会流入，股市就会涨。

股市涨和跌的逻辑很简单，资金流入大，说明看多的力量大，自然就会涨，反过来资金流出大，说明看空的力量大，自然就会跌，不管是内资还是外资都一样。

但是大多数时候出现的情况，并不一定就是必然的，你看这次不是就没有，汇率那么强势，都破7了，股市谈不上多强势。

除了这一次之外，历史上也还出现过2次，2013年和2021年也是，几十年的时间出现3次，概率确实不高，但也不是例外或者特例啊。

汇率和股市背离这个问题讲起来很复杂，今天就不讲了，这跟外贸的关系很大，主要是结汇的问题。

所以黄金也是如此，那些原因根本不重要，只是表象，关键在于你对世界的认知，即便不懂经济，也不懂资本市场都没关系。

把前辈总结的八个字理解透并且看懂就够了，盛世古董，乱世黄金。

然后是白银和铂金，这两个东西，主要是补涨，因为身在贵族，黄金这个老大跑那么远，他们总得跟上，这差不多也是市场的共识。

其实白银和铂金的位置很尴尬，从工业属性来说，性价比很低，因为不便宜，从金融属性来说，又不够强，有黄金坐镇，轮不到它们。

所以赌白银和铂金的理由只有一个，那就是相信黄金会坚挺，如果他们在低位的时候可以理解，到了现在这个位置，既然相信黄金，为什么不直接买黄金，去买跟班的做什么。

很多人对白银可能有误解，或者说可能有人对贵金属和稀缺金属有误解。

贵金属主要有8种，分别是黄金、白银，铂和钯等8大金刚，稀缺金属就比较多了，元素周期表里面你不认识的字大概率就是稀缺金属，比如铑、铱、锇、钌等等。

所以贵金属并不代表稀缺，只是相对稀缺，比如黄金、铂、钯在全球的储量都不高，但是白银怎么都算不上稀缺，全球储量60万吨左右，这不少了，毕竟用得少。

而且白银是其他金属的副产品，比如铅锌矿、铜矿和金矿都会附带产出白银，如果不是历史传承，我觉得白银根本没那么重要的金融属性。

这就好比以前大学生很少的时候，每位大学生都是宝贝，现在大学生找工作都难。

所以黄金如果大涨，白银可能会跟着涨，因为基数低，可能涨幅更大，黄金如果下跌，白银基本上必跌，你会选哪个？

所有的金属，除了金融属性之外，就剩工业属性了，铜算是以工业属性为主，略微带点金融属性。

关于铜的分析，是我讲得最多的，之前专门不止一篇长文讲过，今天就只略微顺带提一下。

铜这个东西一点都不稀缺，甚至可以说储量非常丰富，全球储量近10亿吨，主要用途又是电力，我们大概46%的铜都用在电力上，所以如果抛开电力，铜用都用不完。

所以铜价的波动，只取决于供需关系，铜价一直相对比较高，原因之一就是一直都有供应缺口，每年大概缺20万吨左右。

还有就是成本比较高，因为铜的性能很优越，所以开发很早，全球有一半的铜矿开采时间已经超过50年。

任何矿产，都是开发时间越长，开采成本就越高，因为矿的品位会降低，开采难度也会增大，紫金矿业之所以厉害，就是厉害在他控制成本的能力上。

铜还有个特点是分布非常集中，全球的铜矿主要在刚果（金）、智利和秘鲁等少数国家，真是老天爷赏饭吃，他们的需求很少，所以主要靠卖矿。

我们恰恰相反，全球一半左右的铜都被我们消耗了，但是我们的铜储量非常低，大概只有4%左右，主要靠进口，这也是推高铜成本的因素之一。

然后拥有铜矿的那几个地方，又不怎么稳定，产能时不时就会受到影响，就容易造成价格波动。

还有铜的需求也确实越来越多，新能源和AI都是消耗铜的新力军，但是从需求行业来说，电力加家电加电子，这三个消耗的铜就有三分之二左右，而这三个是不会大幅度波动的。

当然随着人工智能的快速发展，耗铜量是会快速增长的，比如数据中心每兆瓦就要用铜80吨，再比如一台英伟达的GB200服务器就需要1.3吨左右的铜。

还有新能源电动车的耗用量也远高于燃油车，一辆燃油车只需要20Kg左右的铜，而纯电动车大概需要100Kg左右，低端车也要70Kg左右，高端车都是100Kg以上。

而全球的电动车今年销量是2000万辆以上，这里差不多就是200万吨以上的铜。

不过车企都在想尽办法研发替代铜的方案，因为成本太高了，卖车那么卷，成本还一直在上升，这肯定不行，现在主流研发方向是用铝替代铜，铝的优势是价格低，质量还轻，缺点是容易氧化，电阻大，导电性能比不上铜。

还有光伏和风电也要不少铜，今年的消耗量至少是450万吨以上。

不过铜的回收效率很高，毕竟价格摆在那，一般都会回收利用，这也是稳定铜价很重要的一个因素，之前的长文有详细讲过。

所以铜矿必须每年都要扩产，如果都顺利生产，新增产能加上铜回收，差不多能抵消新增需求，前提是要能顺利生产。

不要觉得刚才举例的那几个新增耗铜产业增速很快，所以铜会越来越紧缺，铜的扩产同样是很快的，我分析紫金矿业等矿业公司的时候讲过了。

如果按照行业前些年的扩产节奏来看，未来5年铜的产量“理论上”会大幅度增加，比如紫金矿业都要再造一个紫金矿业了。

“理论上”三个字我打了引号，实际上肯定会受当地局势的影响，也就是铜价的上限很大程度取决于产铜国的稳定性，那么你能判断刚果（金）什么时候消停吗？

所以你看归根结底，这几个金属都万法归一，回到了这个魔幻的世界会如何演变的问题上，如果世界未来更魔幻，金价会让你目瞪口呆。

摩根说明年金价会突破5000美元/盎司，太保守了，既然都预测涨了，怎么就涨个10%，太小看魔幻的程度了。

如果世界未来没那么魔幻，有色金属都支撑不了现在的高价。

这是一个和经济、资本市场无关的问题，所以你永远没法在资本市场找到有色金属能不能买的答案，我的观点放在专栏本文前面。

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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