依依股份豪赌“猫经济”，拟收购高爷家100%股权！交易标的净利率不足4%

宠物卫生用品巨头依依股份（001206）12月25日晚间发布公告，披露公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案后的最新进展情况。

据公告，依依股份拟发行股份及支付现金，向19名交易对方购买其合计持有的杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司（以下简称“高爷家”） 100%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。本次交易预计不构成关联交易，不构成重大资产重组及重组上市。截至公告披露日，相关尽职调查、审计、评估等工作尚未完成。本次交易尚需经董事会、股东会审议及监管机构批准，最终能否通过审批尚存在不确定性。

资料显示，高爷家成立于2018年12月，目前旗下有猫粮品牌“高爷家”和猫砂品牌“许翠花”。

财务数据显示，2023年-2024 年，高爷家实现收入分别为 3.02 亿元和 4.6 亿元，但同期净利润仅有308.37万元及1829.68万元，净利率低至1.02% 和3.97%。

市场分析人士称，若高爷家未来两年净利率仍低于3%，收购成本超过可辨认净资产公允价值部分将形成巨额商誉，一旦业绩不达标，减值将直接吞噬利润。

值得一提的是，高爷家在收购前已显现资金压力。天眼查数据显示，2025年6月以来，高爷家已发生四笔股权质押，质权人包括杭州联合农村商业银行及收购方依依股份，这意味着公司可能通过股权质押缓解短期资金紧张；同年7月，高爷家还因合同纠纷被山东宠云行供应链管理有限公司诉至杭州市余杭区人民法院，侧面反映出其经营层面的潜在风险。

据依依股份披露的收购预案，本次交易完成后，依依股份在国内宠物消费市场的布局节奏将得到加速，实现犬、猫两大宠物用户群体的市场覆盖，进一步巩固在宠物卫生领域的龙头地位，并将首次进入宠物食品市场。

依依股份是一次性宠物卫生用品领域的龙头企业，主要经营宠物垫、宠物尿裤等产品，长期为多家国际宠物品牌提供代工服务。公司于2021年5月上市，成为“宠物护理用品第一股”。

2025年上半年，依依股份宠物一次性卫生护理用品营收占比为93.91%，同时其有93.47%的收入来自境外。

业绩方面，公司上市后业绩波动较大，2021年至2024年营业收入分别为13.10亿元、15.16亿元、13.37亿元、17.98亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.51亿元、1.03亿元、2.15亿元。

今年以来，依依股份业绩显著承压。今年前三季度，公司营收同比下降0.72%至13.06亿元；归母净利润为1.57亿元，同比增速降至3.82%，去年同期归母净利润增速达72.72%。

尽管依依股份前三季度净利润保持了增长，但是第三季度来看，公司营收同比下降16.98%，归母净利润同比下降2.23%，营收与净利双双下滑。

今年前三季度，公司销售费用同比增长 26.61% 至 2664.03 万元，主要系自主品牌宣传费用增加所致。

但经营活动现金流净额未延续 2024 年的强劲表现，叠加投资活动持续净流出，资金调度空间逐步收窄。

来源：读创财经