内外贸双轮驱动SAF迎结构性拐点 海新能科领跑生物能源赛道

国信证券研报认为，生物柴油的需求主要受政策驱动，2025年全球进入SAF爆发性增长元年。多国强制掺混政策落地、出口监管体系完善与国内试点扩容形成共振，推动SAF行业迎来结构性拐点。作为国内最早布局烃基生物柴油与生物航煤（SAF）产业的上市公司，海新能科凭借先发产能优势、全产业链布局及国内外市场协同拓展，正全面把握行业发展红利，2025年实现业绩快速增长。

政策适配 客户多元 筑牢出口竞争优势

2025年初，欧盟对华生物柴油反倾销终裁落地，征收10%—35.6%关税，但SAF未被纳入征税范围，加速行业洗牌，并为中国SAF出口创造相对宽松的贸易环境。英国SAF强制政策同步落地，自2025年起实施SAF强制义务，掺混比例从2%起步，2030年线性提升至10%，2040年达到22%。与此同时，2025年SAF出口白名单和配额制度建立，中国自此形成“适航认证+ISCC认证+出口配额”的成套监管体系，SAF进入规模化国际贸易阶段。

作为国内生物柴油（SAF）产业龙头，海新能科SAF产品此前通过中国民用航空局的适航审定及ISCC CORSIA及ISCC-EU下HEFA碳减排国际认证，2025年10月被正式纳入SAF出口白名单，畅通了公司SAF产品出口渠道，成为行业内极少数获得完备资格的SAF生产企业，合规优势显著。

2025年11月，山东三聚生产的生物航油在日照港完成装船，正式销往海外，标志着公司成功打通了从国内生产到国际销售的关键一环。公司披露，已与海外客户签订生物航煤订单，2025年四季度生产排期较满。

2026年，欧盟将逐步执行RED III法案，其较RED II提高了2030年降碳目标，对生物柴油，尤其是二代生物柴油需求增加。而海新能科欧洲客户长协订单按计划执行，市场应变能力持续增强，将进一步把握这一关键市场机遇。

同时，公司创新销售组合策略，有效拓展非欧盟客户，顺利履行非欧盟客户HVO销售长协订单并实现超额交付。在亚太地区SAF支持政策落地的新契机下，公司持续开拓日、韩、新加坡等亚洲和澳洲新兴市场，日本和澳大利亚地区销量持续增长，优化客户结构和交易模式，进一步构建多元化的销售格局，提升抗风险能力。

产业链协同 政企合作 发力国内市场扩容

2024年10月，海淀区正式启动了国内首个烃基生物柴油闭环应用试点项目，奠定内销基础。作为海淀区重点国有上市企业，海新能科在区域内构建起一个餐厨废弃油脂收集－运输－预处理－生产－回用的全产业链闭环应用场景。在国家能源局批准的22个生物柴油推广应用试点项目中，海新能科获批实施的项目除了北京市海淀区，还包括日照莒县，一年多来已逐步形成示范效应和规模效应。

一年多来，随着国内政策的加速落地，公司合作的朋友圈进一步扩大。

2025年2月北京市海淀区人民政府、中国航空油料集团有限公司、中国诚通控股集团有限公司签署战略合作框架协议，明确在生物柴油、SAF领域合作。公司作为核心承接主体之一，绑定国内航油供应渠道的中航油及央企资本平台中国诚通，为后续SAF销售、融资和产业协同提供通道。

随着2025年3月国内SAF应用试点范围进一步扩大，在国内4个机场所有航线试点添加1%的生物航煤。今年4月份公司根据试点工作整体安排，向中航油供应首批生物航煤产品，目前已覆盖北京大兴机场、成都双流机场，成功实现“多点开花”的阶段性突破。

2025年6月，公司成功举办20万吨/年生物柴油异构项目可持续航空燃料产品发布会。民航二所可持续航空燃料发展研究中心、中国航油集团、上海机场等合作伙伴与相关单位领导共同出席本次活动。此次活动标志着公司在SAF领域实现了产能提升的关键突破，为我国绿色低碳航空产业注入新动能，也对外释放产能释放与客户对接信号。

产能释放 把握行情 实现业绩反转提质

全球多国SAF强制政策落地，反倾销终裁落地及中国对SAF出口和国内试点的落地，共同塑造了生物柴油/SAF的结构性拐点，SAF与UCO价差持续扩大，企业利润空间显著提升。在此机遇下，海新能科加快产能布局，并稳步提升运营管理水平，实现业绩反转。

2025年4月23日，公司控股子公司山东三聚20万吨/年生物柴油异构项目中交，在原有5万吨/年产能基础上新增生物航煤产能约16万吨/年（生物航煤收率约80%），5月24日正式投产，成功产出合格生物航煤。目前，山东三聚生产装置安全平稳运行，产量、产值和生产周期都不断创造新的行业记录，向国内生物能源行业的排头兵目标稳步迈进。

作为双基地协同生产的重要战略筹划，2025年7月25日公司子公司海南环宇5万吨/年生物柴油生产线合格产品顺利产出。在海南布局海南环宇是公司布局海南自贸港的关键落子，也是为强化市场供应、扩充产能规模的关键举措。在2025年12月海南自贸港正式封关运作机遇下，公司以长远发展目标率先布局，凭借综合优势积极填补自贸港生物能源高端制造空白。

随着产能布局持续完善，公司产能继续保持行业领先优势，并密切关注生物柴油相关政策，充分把握SAF市场机遇，积极开拓国内外市场，努力改善生产经营，力争生物能源产品满产满销。2025年第三季度，公司实现营业收入9.58亿元，同比大幅增长63.82%；在第二季度实现扭亏并盈利1452.21万元的基础上，第三季度进一步实现单季度归母净利润9333.24万元，全年有望取得亮眼业绩。