年产700万辆自行车！给哈啰、美团代工的“隐形巨头”，要IPO了！

一家年营收逼近50亿元、净利润超4亿元的自行车制造巨头，正式向资本市场发起冲刺。但揭开“共享单车代工厂”的标签，它的故事远比想象中复杂。

01 隐形巨头

近日，天津富士达自行车工业股份有限公司（简称“富士达”）的主板IPO申请获上交所受理，拟募资7.73亿元。

招股书显示，天津富士达主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务。

这家公司的产品远销全球近百个国家和地区，是中国自行车行业的重要参与者。根据中国自行车协会的证明，2022年至2024年，富士达自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三。

截至2025年6月末，富士达整车年产能合计约700万辆，主要在中国天津、江苏常州、越南及柬埔寨设有生产基地。

这些工厂为Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等全球著名自行车品牌运营商提供制造服务。

同时也是哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商的供应商。报告期内，公司前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为47.53%、43.83%、50.45%和46.78%。

这家公司的崛起，深度绑定了中国自行车制造业的全球化进程与国内移动互联网催生的共享经济浪潮。

02 两面夹击

富士达的商业模式决定了它必须同时面对来自客户和市场的双重压力。作为一家代工企业，富士达高度依赖大客户，前五大客户贡献了近半收入。

招股说明书直言不讳地指出风险：“若主要客户经营情况、采购战略发生不利变化，公司业绩将受显著影响。

共享单车客户的集中度尤其高，市场投放量受政策和企业经营策略影响波动剧烈。2022年，受青桔业务整顿影响，富士达共享单车产能利用率一度低至19.7%。

另一方面，公司业务高度依赖海外市场。报告期内，境外销售收入占比分别为77.40%、74.42%、69.26%和71.92%，主要来自欧洲、美洲、日韩等地。

这使得公司承受着显著的汇率风险——2022年汇兑收益达7798万元，占利润总额的19.49%。

股权结构也呈现出高度的集中性。实际控制人辛建生、赵丽琴夫妇通过直接和间接方式控制公司96.94%的表决权，其中通过控股股东富士达集团持股77.83%。

这种高度集中的股权结构引发了 “控制不当风险” 的担忧。此外，公司还存在21983.65平方米的建筑物未办理产权证书，占比3.82%，主要为员工宿舍和仓储用房。

03 业绩风浪

财务数据显示，富士达的业绩如自行车骑行在起伏不平的路面上，波动明显。

2022年至2025年上半年，公司实现营业收入分别为43.71亿元、36.21亿元、48.8亿元和25.92亿元。同期，净利润分别为3.45亿元、2.81亿元、4.18亿元和1.99亿元。

值得注意的是，公司主营业务毛利率从14.65%降至12.87%，呈现下滑趋势。与此同时，存货账面价值长期维持在9亿~10亿元高位，占总资产比例在19%~31%之间波动。

公司坦言，若客户需求突变或取消订单，存货跌价将直接影响利润。

原材料成本是另一个压力点。管材、刹车、变速器、电池、电机等材料成本占主营业务成本约80%。报告期内，铝价波动上行，虽然公司可通过规模化采购缓冲压力，但原材料价格持续上涨仍可能侵蚀利润空间。

面对这些挑战，富士达选择了上市募资的道路。公司计划募资7.73亿元，其中4.78亿元用于电动助力自行车与高端自行车智能制造项目，2.1亿元用于研发中心建设项目，8297万元用于品牌及营销网络建设项目。

04 资本之路

富士达并非没有自主品牌。公司发展并打造了自有品牌“BATTLE”“邦德·富士达”等，产品面向国内市场进行销售。其中“邦德·富士达”曾获得 “中国驰名商标”“中国名牌产品”称号。

然而，这些品牌的市场影响力与公司作为代工厂的规模并不相称。招股书显示，公司主要为全球品牌运营商和共享单车运营商提供制造服务，自有品牌销售占比较小。

在研发方面，公司已建立了较为完善的研发体系，并通过了CNAS国家实验室认证。截至2025年6月30日，公司及子公司拥有有效授权专利210项，其中发明专利10项，实用新型专利187项，外观设计专利13项。

公司符合《上海证券交易所股票上市规则》的上市标准，即“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元”。

富士达的上市，反映了许多中国传统制造企业的共同处境：在全球产业链中扮演着不可或缺的角色，却面临品牌影响力不足、利润空间受挤压的困境。

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